'汽车行业2004年下半年策略报告 要点: ●2004 年上半年汽车业在高基数作用下，发展开始呈现趋缓态势，但同比增速仍保持在20%左右的适度区间。 ●由于汽车产品持续不断的降价和银行对汽车消费信贷采取收紧的政策，导致汽车产销出现一定幅度的滑坡。特别是价格的接连下降加重市场观望，使投资者担忧相关企业的经营业绩，因此汽车板块整体处于疲软之中。 ●展望2004 年全年，由于汽车作为拉动内需的主要商品之一，如果汽车业的发展发生问题势必拖累钢铁、有色和石化等相关产业的发展，最终影响到整个国民经济的健康发展，因此有理由相信汽车业在相关政策作用下仍将维持在一个较为适度的水平运行。但是相关企业的分化将进一步显现，行业龙头和优势企业的发展仍能保持持续、稳定。 ●鉴于对汽车业以及龙头企业整体发展的评判，对于汽车板块的投资评级维持“增持”不变。 2003.6.13-2004.6.13 汽车板块与两市大盘走势示意 汽车业发展环比呈下滑态势，但整体仍保持适度 2004年1-5月汽车业发展回顾 2004 年1-5 月汽车产销预计为223 万辆和215 万辆，同比仍可有20%左右的增长。5 月份当月的产销却较4 月份继续出现较大的下滑，虽然总量基本与去年同期持平，但是环比降幅达20-30%。 伴随着产能的扩大，市场竞争的加剧，降价作为重要的促销手段被相关企业普遍运用。继上海通用汽车公司下调别克系列产品价格和长安汽车公司宣布大幅度降低长安奥拓微型轿车的价格后，日前东风汽车公司也对旗下的阳光和蓝鸟系列轿车进行价格下调。 接连不断的降价一方面引发消费者进一步持币观望，另一方面又势必会影响到企业的盈利,估计今后还会有一批企业会加入到降价行列，对此市场存有普遍担忧，恐累及2004 年全年业绩。 需要说明的是，今后投资者应逐步适应汽车产品的不断降价。降价或是意味着该款车型可能将不再生产，企业只是为了清理库存而降价；或是由于有新的产品将推出，降价是为了腾出产品价格空间。如果降价能够扩大或充分利用产能，则有望进一步降低企业成本，因此并不能简单地认为降价就必然会企业的盈利产生不利影响。 ......