摘 要
改革开放以来，我国经济快速发展，中小企业的作用不可或缺，特别是在长三角和
珠三角地区，中小企业的蓬勃发展极大的带动了整个区域和整个行业的发展。同时中小
企业对科技创新和缓解就业压力也有着很大的贡献。但是目前中小企业在融资方面出现
较大的困难，由于各种原因中小企业难以获得资金来源，发展岌岌可危。2008 年，中国
人民银行、中国银行间市场交易商协会主导推行了中小企业集合票据，将其数个中小企
业捆绑在一起面向社会发债，有效地解决了中小企业融资困难的问题，并得到了蓬勃发
展。

2009 年 11 月首次推出集合票据后，集合票据就成为中小企业融资的高效工具，全
国各省市纷纷推出自己的集合票据。广州中小企业集合票据是广东省发行的第一支集合
票据，其整体评级达到 AAA，发行利率仅为 3.55%，为全国集合票据发行利率最低。本
文选取广州市中小企业集合票据作为研究对象，首先介绍了案例背景，对目前我国中小
企业集合票据的发展进行了介绍，同时概括介绍了中小企业集合票据发行方案的整体架
构，对筛选企业、企业辅导、信用评级、信用增级、设计票据产品和组织发行等 5 个主
要步骤进行了简要介绍；其次本文侧重分析了该集合票据发行过程中筛选融资企业和信
用增级等两个关键问题，其中筛选融资企业主要是考察企业在财务状况、资信状况、经
营行业和国家政策方面的情况，信用增级则是通过担保——反担保的形式提高票据的信
用等级，降低融资成本。通过关键问题的分析，本文对广州市中小企业集合票据发行案
例的创新和不足之处进行总结分析。

最后根据广州市中小企业集合票据的创新和不足，本文给出了完善中小企业集合票
据融资的措施，主要包括了采用多种风险管理方式来分散风险，建立健全信用增进模式、
借鉴供应链金融打造围绕核心企业的集合票据，推动担保市场发展，完善融资企业筛选
体系和提高票据融资效率等方面，对今后中小企业集合票据的发行有较好的借鉴意义。

关键词：中小企业 集合票据 信用增级 融资