宏观经济短期筑底迹象明显，下半年经济形势将好于上半年
2012年以来，欧债危机持续发酵蔓延，外部需求更加疲弱；加上国内房地产等政策主动调控以及经济潜在增长速度放缓等多重因素相互叠加，导致我国经济减速特征明显，出口、投资和消费需求动力不足，“去库存”压力增大，通胀压力明显减轻。为了防止经济过度下滑，保持经济平稳增长，国家对“稳增长”政策进行了预调微调，二季度以来经济运行呈现初步企稳迹象。

宏观经济回落明显，短期筑底迹象出现。上半年，GDP同比增长7.8%，增幅比上年同期回落1.8个百分点。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，同比分别回落1.6和1.9个百分点；二季度GDP同比增速回落幅度已由一季度的0.8个百分点缩至0.5个百分点，二季度环比增速由一季度的1.6%上升至1.8%。

三大需求增速减缓，经济增长内在动力不足。上半年，最终消费、资本形成总额和净出口对GDP的拉动作用分别为4.5%、3.9%和-0.6%。其中，投资对GDP的贡献有所加大，显示“稳增长”政策对“稳投资”的作用开始显现；消费贡献下滑，显示经济不景气逐渐从生产领域蔓延至消费领域；而国内进口需求的快速回落，收窄了净出口对GDP的负贡献率。

通胀压力明显减轻，工业品出厂价格跌幅扩大。上半年，受国内总需求增速放缓、输入性通胀压力减弱和翘尾因素变小等因素影响，CPI从1月份的4.5%回落到2～4月份的3.5%左右，6月份进一步降到2.2%；受国际市场需求减弱、国内市场需求增长趋缓等因素影响，PPI累计同比下降0.6%，而一季度为上涨0.1%。

展望下半年，随着“稳增长”政策预调微调效果的显现，基建投资有望回升，房地产投资回落趋缓；物价涨幅继续回落及消费刺激政策效应，将有利于消费需求平稳增长；外贸出口依然存在较大不确定性，但受基数影响继续大幅下滑的可能性不大。三大需求回稳趋升，持续了近一年的“去库存化”周期趋于结束，将带动下半年经济形势略好于上半年。初步预计，三季度GDP增长速度将筑底企稳，四季度增速将有所加快。全年经济增长8.1%左右，物价涨幅将达到3%左右。

目 录
Ⅰ 当季概览.........1
Ⅱ 2012年上半年国内宏观经济运行情况.........2
一、宏观经济回落明显，短期筑底迹象出现....2
（一）农业生产形势较好，夏粮再获丰收......3
（二）工业生产连续呈现个位数增长，企业利润加速回落....4
二、通胀压力明显减轻，工业品出厂价格跌幅扩大..........5
（一）输入性通胀压力减弱，居民消费价格指数逐月下行....5
（二）国内外市场需求增长趋缓，工业生产者出厂价格持续负增长........6
三、三大需求增速减缓，经济增长内在动力不足7
（一）固定资产投资持续放缓，“稳增长”政策效应初显.....7
（二）消费增速逐月放缓，农村消费增速高于城镇..........9
（三）出口增速有所反弹，外贸顺差明显扩大.10
四、居民收入增速较快，收入分配关系有所改善...........11
五、货币紧缩政策开始转向，货币供应和贷款增速双回升...12
六、人民币汇率浮动区间扩大，短期出现贬值倾向.........13
Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..........14
一、把握“稳增长”目标的难度较大.........14
二、房地产调控面临两难境地...14
三、企业转型升级困难重重.....15
四、产业发展缺乏增长引擎.....15
Ⅳ 2012年下半年中国经济发展形势预测........15
一、下半年经济发展环境有望改善...........16
（一）“稳增长”政策助推经济企稳..........16
（二）货币信贷进一步放松空间扩大.........16
（三）世界经济不确定性增加...16
二、固定资产投资筑底回升.....17
三、社会消费品零售额平稳增长.18
四、进出口仍将面临不确定性...18
五、物价上涨压力继续减轻.....19
六、工业增长有望提速.........20
Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向..20
一、“稳增长”和“调结构”两者不可偏废....21
二、坚持房地产调控取向不动摇.21
三、采取切实措施努力减轻企业负担.........21
四、着力培育新的产业增长引擎.21
五、以重点支出和转移支付等多种手段持续推动民生改善...22
图表目录
图表 1 2010年以来我国各季度累计GDP同比增速...........3
图表 2 2010年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速...3
图表 3 2011年以来我国各月累计工业增加值同比增速...4
图表 4 2011年以来规模以上工业主营业务收入和利润总额累计增速...5
图表 5 2011年以来我国各月居民消费价格指数和工业品出厂价格指数...........6
图表 6 2011年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速...8
图表 7 2011年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速...8
图表 8 2011年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速.....10
图表 9 2011年以来我国各月外贸进出口额及同比增速..11
图表 10 2011年以来我国M1、M2月末数同比增速..........13
图表 11 2011年以来各月人民币对美元加权平均汇率.....13