资本运作又称资本运营或者资本经营，它以资本增值最大化为根
本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配
置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行有效运营的一种经
营方式。资本运作的方式主要有兼并、收购、管理层收购、战略联盟、
股份回购、企业分立、分拆上市、资产剥离、资产重组、破产重组、
债转股、租赁经营、托管经营等。
云南云天化股份有限公司自建立之初，正是我国资本市场蓬勃发
展之时，伴随着从计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨，资本
市场从无到有经历了大大小小的波折与风险，逐渐走上了正轨。而云
天化经过十余年的资本运作之路，与中国资本市场一起历经历练与考
验，以资本运作为重点，不断优化资产结构和融资结构，迅速地发展
壮大起来。云南云天化股份有限公司是由云天化集团有限责任公司独
家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司。作为中国化肥生产
的龙头企业之一，公司围绕化肥、有机化工、玻纤新材料、商贸四大
产业发展方向，将资本运作的理念融入到企业经营的全过程，通过成
功的资本运作取得了企业的快速发展。
本文主要对云南云天化股份有限公司自1997年上市以来的资本
运作情况进行分析，从企业实际出发，理论联系实际，围绕追求企业
价值最大化，对云天化股份资本运作状况进行实证研究。从其整体运
作策略着手，以不同的资本运作为主线，详尽地分析云天化十余年的
资本运作历程，从宏观经济环境与公司自身发展过程两大方面分析，
结合资本运作对其公司形象、生产经营、资金管理等不同方面的影响
来总结经验，进而提出下一步企业资本运作的建议。
本文共分为六章，第一章是绪论，主要内容包括本文研究的背景，
研究的目的及意义，研究的方法及主要的创新点;第二章是资本运作
理论，主要内容包括国内外资本运作理论的研究及云天化股份的背
景;第三章是云天化背景介绍;第四章是云天化上市以来资本运作情
况，主要内容包括云天化股份自1997年上市以来的历次资本运作情
况，并分析其得失和对公司发展的影响;第五章是云天化整体融资情
况及股东回报情况分析，主要内容包括云天化股份自上市以来整体融
资的情况和股东汇报的情况和分析;第六章是云天化股份迅速发展的
原因及资本运作对公司的影响分析，主要内容分析资本运作在公司发
展中的重要地位和作用;第七章是云天化未来资本运作策略，如何通
过资本运作进一步的发展。主要内容根据对历次资本运作的分析，结
合公司实际情况和产业的背景，得出为未来资本运作的策略。
纵观全文，论文的主体是以云南云天化股份有限公司这个上市公
司为研究对象，从企业自上市来的历次资本运作入手，探询企业价值
最大化的实现途径;侧重于对企业的发展研究，从企业自身的经营实
践中寻找企业做大做强的可行方法;提出把企业作为一个有机的整
体，系统分析资本运作方面，而不是仅仅局限于某一理论本身，注重
理论联系实际，具有很强的实用性。
总体上来看，从对云天化资本运作的研究可以看出，云天化的资
本运作是非常成功的，其中几次代表性的运作更为云天化的快速发展
做出了贡献，并为企业的产业扩张和规模扩大提供了有力的资金支
持。同时在本文的最后部分通过对当前的资本运作发展主流与趋势的
研究，对云天化未来资本运作提出了自己大胆的建议，以期能够为云
天化的发展提供有益的参考意见。本文试图通过云天化股份资本运作
的案例说明资本运作对公司规范经营、管理及公司长远发展的意义，
同时为公司下步资本市场融资、运作找出方向，为公司的下一步资本
运作提出建设性的意见。同时，云天化股份资本运作的模式和经验，
可以给同行业、同辖区的企业，乃至在国内外上市的企业以启迪，给
企业带来更多的发展机遇和空间。
关键词:云天化、资本运作、上市公司、企业价值最大化
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