摘要
私募股权投资基金进入我国不到三十年的时间，从其产生之初就
受到政府的高度重视，它在完善公司治理、推动企业创新、转变企业
融资结构以及推动我国产业升级等各个层次发挥着重要的作用，尤其
随着创业板的推出，私募股权投资在融资、投资、退出方面的数量和
规模都超过了以往任何时候。出于对私募股权投资的兴趣，笔者通过
研读相关的案例和报道，发现PE业繁荣背后的隐忧:进入私募股权
投资基金的资金越来越多，新兴的PE机构越来越多，而PE进入项目
的估值也越来越高，随着创业板供给的增加和市场越来越成熟理性，
二级市场目前普遍的高价发行难以持续，现在争抢项目高价进入的
PE在未来面临很大的退出风险。面对这样的现状，PE业要持续健康
发展，有何良策呢
国内外己有的关于PE的研究很多，理论层面多专注于PE的组织
结构、激励约束机制和外部监管等等，基于案例分析的研究则主要讨
论PE的运作过程，关于PE项目源问题的研究较为少见。笔者基于对
PE业现状的思考，受到九鼎投资与行业协会合作的启发，按照“提
出问题一分析问题一解决问题”的基本思路，对培育项目源解决PE
业项目医乏问题提出自己的见解，全文由四章构成:
第一章，提出问题—简单回顾了PE业在中国的发展历程，指
出实体经济的发展是PE业发展的根基;重点从融资、投资和退出的
数量与规模分析当前PE业现状，指出其存在的项目缺乏问题。

第二章，分析问题—分析造成PE项目缺乏的原因，一是源于
PE自身，急于搭上创业板快车以获得证明自身能力的业绩，加之部
分LP不成熟、投资期短等原因造成PE的急功近利;二是来自项目源
的原因，项目源(主要指中小企业)整体质量不高，部分企业主对引
入PE融资存在误解等;三是政府支持不够，包括对中小企业发展的
支持、引导PE投资早期项目的风险补偿等等。通过原因分析，指出
解决问题的路径:促进中小企业发展并实现PE和众多中小企业的对
接。

第三章，解决问题之思路借鉴—介绍九鼎投资与行业协会的合
作。九鼎投资成立至今不满四年，发展迅速，原因是多方面的，但其
庞大的投研队伍和纵横交错的业务网络作用巨大。在其业务网络中，
与行业协会的合作无疑为其在行业内深度挖掘项目提供了保障。与行
业协会合作，实现PE与中小企业的广泛对接，这样的模式对解决PE
业项目缺乏是有益的借鉴。

第四章，解决问题之思路扩展—基于第二章的分析和第三章案
例的启发，拓展解决PE项目缺乏问题的思路:政府从融资、税负以
及管理和技术方面作好中小企业发展的基础培育工作，扩大私募股权
投资基金的机构投资者比例以培育成熟的有限合伙人市场，完善引导
基金运作;行业协会发挥桥梁和纽带作用，强化对行业会员的服务工
作;PE通过增值服务促进优秀中小企业壮大;并探讨三者结合的具
体措施—基于政府和协会合作广泛整合资源(包括PE)作好中小
企业全方位基础培育，基于PE和协会合作借助政策推动作好重点培
育，提出了一个全方位多层次的以促进中小企业发展为基础的PE项
目源培育模式。

作为一个MBA学生，对理论的了解比较粗浅且有限，文中局部地
方引用理论只是为了说明问题或为解决问题提供指引。对理论的把握
不足，加之笔者并非PE业内人士，因此提出的措施难免有不切实际
的地方。虽如此，笔者基于九鼎投资与行业协会合作的启发而提出的
项目源全面培育模式对于解决PE项目匿乏的现状和落实中央及地方
各级政府促进中小企业发展的政策仍具有积极的思路意义。

关键词:私募股权投资项目源政府行业协会中小企业全面培育