建国六十年来，我国长期处于高度垄断的计划经济模式之下，
但我国的水利水电事业、水能资源的开发利用仍取得了举世瞩目的成
绩。即便如此，水电在国家电网中的比例仅占到2钱，大量的水能资
源还有待开发。所需资金缺口巨大。如何打破计划经济模式下单一国
家投入的投融资模式，增强水利水电项目对民间融资和外资的吸引
力，广辟融资渠道，建立和创新具有中国特色的大型水电工程投融资
模式，推动我国水利水电事业的发展，是本课题研究的目的和方向。

1.我国现行水电项目投融资模式的优势和存在的问题
1.1现行投融资模式和优势
改革开放前的三十年，主要采劝国家投资、农民投劳”的单
一模式。

改革开放后至今。主要采劝政府补助，国企投资，银行贷款”
的项目融资方式。也就是说，仍然基本上是国家投资，国家所有为主
的项目融资方式。

现行模式的优势。我国水利水电基本建设项目具有“公益性”
和“准公益性”即“经营性”的双重特性，并且往往以“公益性”为
主。因此，在市场经济尚未发展成熟的特定历史时期，以政府或政府
所安排的国企投入为主的模式是具有其合理和必然性的，它集中了国
家的有限权力，也广泛调动了亿万农民群众的个体积极性，为我国的
水利水电事业奠定了坚实基础，取得了巨大成绩。

1.2现行水电投资融资模式存在的弊端和问题
1.2.1政企不分，产权不明晰
以国家或国企投入为主的大型水电项目，究竟是国有资产，还
是企业(项目法人)方的私营资产，或各占多大比例，这些都不明确，
容易造成贪腐漏洞和管理上的混乱，甚至造成经济损失。

、1.2.2不利于广泛调动银行资本、国际资本和社会力量的投资积
极性。

水利水电项目往往投资巨大，工期长，投资回收期长，资金占
用时间长。加上国家(物价部门)又对价格(水价和电价)严格控制。

对工程本身具有的“公益性”职能，又没有明确的优惠政策和补偿机
制，很难吸引银行资本、国际资本和民间资本的投资积极性。

1.2.3缺乏完备的法律法规。

2.案例分析一嘉陵江亭子口水电枢纽工程分析。

2.1一基本情况
嘉陵江亭子口水电枢纽工程是位于嘉陵江干流中游四川省广元
市苍溪县境内，是2009年10月经国家发改委和水利部批复同意修建
的。工程现己开工建设。根据两部委的批复，该项目的投融资方案为:
工程静态总投资为139.116亿元，总投资为158.94亿元。总投资中，
中央预算内投资定额补助18亿，四川省财政安排7亿元，广元市安
排2亿元;项目法人投入资本金39.76亿元;中国工商银行、中国银
行四川省分行、中国建设银行四川省分行承诺安排贷款92.18亿元。

2.2综合经济评估
’根据“长江设计院”的初设报告，该项目将连续17年亏损，“工
程不具备完全偿还贷款能力”工程全部投资的内部收益率低于水电行
业基准收益率。

2.3对该项目的建议
明确项目法人的所有制性质和法律地位;
.应当明确银行对投资方的完全追索权或有限追索权;
企业在财务核算时，年运行费和综合折旧率应取低限;
国家对水电企业在售出产品的价格上应实行政策倾斜。

3.对大型水电项目投融资模式的思考和建议
应当打破主要由国家投入的单一模式，借鉴国际上，特别是西
方发达国家在水电基本建设上的投融资先进经验，采取BOT、TOT、
ABS、租赁融资、基金融资等多元化，多层次，多形式的融资模式，
完善对投资者的补偿机制，完善法律法规，并加大财政投入力度，保
留水利基金制度。以加快我国水能资源的开发利用。

关键词:大型水电投融资BOTTOTABS