本文选取我国领先的工程机械制造企业“三一重工，股票代码:600O31.SH”作
为分析对象。采用自上而下法，分别从宏观经济、行业、公司三个层面展开分析，最
后对其做出合理估值，为中小投资者的投资决策提供参考。
本文研究认为:
1.未来五年，中国仍将将处于经济快速发展阶段。在高速铁路、城市化以及房
地产建设等社会固定资产投资的拉动下，工程机械行业仍将维持高速增长。同时，中
国已经成为世界制造中心，经济全球化发展也给中国工程机械行业带来巨大机遇。未
来五年，行业整体的平均增速达到20%以上，龙头公司的年均增速将达到30%。
2.作为中国工程机械行业的领头企业，三一重工在品牌、品质和服务上已经形
成领先优势，财务状况良好。随着行业的高速增长以及产品链的拓展和国际化布局，
预计三一重工未来五年将实现高于行业平均水平的增长，年均收入增长率达到300rk，
20n年收入增长将达到50%。
3.根据对与三一重工密切相关的典型要素进行研究，并且对公司利润表、资产
负债表以及现金流量情况做出的预测，通过自由现金流贴现模型与相对估值模型两种
方法分别进行估值计算，得出ZOn年公司合理的价值区间为38.50一40.12元/股。
20n年以来的公司股价在20.52一27.50元之间波动，综合全文的分析和判断，三一
重工具有较高的投资价值，建议投资者在市场低估时买入做中长期投资。
〔关键词」价值投资强周期性规模经济安全边际
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