从财务数据来看，国美电器虽然比其主要竞争对手苏宁电器差，但
是其各项财务指标与往年基本维持了一致的走势，2008年及2009年的
财务指标未见明显恶化。两家企业都主要采用了低成本融资方式——伙
伴融资，这种“类金融”方式为企业带来了大量的无息资金，也造成了
高负债率的“债务危机”。从资产负债结构、财务能力、现金流状况、股
价变动、行业对比等多角度出发，得出了国美电器引入贝恩投资的必要
性有待商榷的结论；并通过分析贝恩注资的价位、时间、赔偿条件，给
出贝恩注资不合理性之所在。
从股权激励的过程、时间、行权条件、行权价格多角度对国美电器
和苏宁电器进行了对比，国美的行权条件之松、行权价格之低、股权激
励过程的“合法不合理”性，都揭示了国美电器的股权激励是劫大股东
之富济管理层同盟之为。但同时也说明国美电器的大股东长期以来一直
未对该项制度的建立给予足够的重视，这给公司管理层的稳定性带来致
命的风险。
从公司治理角度出发，简要说明“国美事件”中暴露出的问题。
这些问题的研究，有助于国家管理层、监管部门考虑如何加强对国
外投资者投资行为及海外上市的民营企业的监管、规范委托代理行为，
从而推动企业健康及长远的发展。
关键词：国美事件，股权激励，职业经理人
==>>