冶炼生产增速放缓，粗放型发展方式将转变
2011 年上半年，我国十种常用有色金属产量为1655.3 万吨，同比增长7.3%，
增幅比“十一五”期间的平均增幅低6.5 个百分点；矿产品和深加工产品的增幅明
显大于冶炼产品的增幅。当前，我国有色金属产业在国家政策指引下，正在从依
靠冶炼产量扩张的粗放型发展，向产业链均衡发展转变，行业固定资产投资也呈
现出向西部转移的明显态势。

价格方面，进入2011 年以来，国内货币政策趋紧、美国经济复苏程度缓慢以
及欧元区债务危机重现，宏观环境的恶化打压了基本金属的上行空间，全球有色
金属在上半年整体呈现高位回落的态势。而我国基本有色金属价格受国内经济结
构调整的影响，上涨动力更小，呈现出伦强沪弱的态势。而稀土等稀有金属价格
在国家政策的推动下，出现了大幅上涨，2011 年上半年，主要稀土氧化物价格涨
幅高达300%。

进出口方面，我国虽然是目前世界上最大的有色金属产品生产国，但是国内有
色金属矿产资源保证程度比较低，而同时，我国有色金属深加工产品和新材料开
发水平与发达国家差距较大，短时期内难以实现大量出口，有色金属产品进出口
贸易长期存在巨额逆差。2011 年上半年，我国有色金属进出口贸易总额760.85 亿
美元，实现贸易逆差334.55 亿美元。

我们预计基本有色金属价格在2011 年下半年会重回升势，但震荡幅度会较剧
烈。这一方面是由于虽然6 月底美国二次量化宽松（QE2）结束，但继续保持较宽
松的货币环境，此外，中国政府货币紧缩的力度也有放缓迹象。但由于通货膨胀
的压力可能引发各国政府采取上调利率等紧缩措施，使得金属价格在2011 年下半
年仍会出现较大的震荡。

下半年，国内市场对有色金属的需求将保持稳定增长的态势，预计全年十种有
色金属产量增幅将控制在在10%左右，其中电解铝增幅在10%以内，产能过剩现象
将得到进一步缓解。有色金属资源型企业经济利益总体向好趋势不会改变，但部分
没有铝土矿、没有氧化铝的电解铝企业，以及铅锌冶炼企业效益有可能继续下滑。