股票报告网整理nxny 2017 年 11 月 14 日 新三板 CATL：进击的动力电池龙头-跨市场新能源汽车行业观察之一 行业动态 ◆事件： 2017年 11月 10日，宁德时代（CATL）公布招股说明书（申报稿）， 分析师 拟发行股份不超过 217,243,733股，占发行后总股本比例不低于 10%，拟 募集资金 131.2亿元。我们对 CATL招股书进行系统地梳理，同时筛选出 公司核心供应商。 刘凯（执业证书编号：S0930517100002） kailiu@ebscn ◆CATL是全球领先的动力电池企业 做市指数与新能源汽车指数 宁德时代（CATL）是全球领先的动力电池系统提供商，主营动力电池 系统、储能系统及锂电池材料，在电池材料、电池系统、电池回收等领域 拥有核心技术。公司 2015/2016年动力电池系统销量 2.19/6.80GWh，连 续两年在全球动力电池企业中排名前三位，2016年营业收入 148.79亿元 （ 2014-16CAGR314% ） ， 扣 非 归 母 净 利 润 29.57 亿 元 （2014-16CAGR1402%）。主要客户包括宇通集团、上汽集团、北汽集 团、吉利集团、长安集团及宝马、大众等国际一流整车企业。 ◆规模+技术+客户，三重优势全面领先 （1）规模优势显著且产品结构持续改善：公司动力电池 2016年产能 达 7.6Gwh，产品结构趋于均衡；截至 2017年 10月，磷酸铁锂/三元电池 销量占比为 50%/48%。（2）公司研发投入持续提升，产品性能领跑行业： 2016/2017H1研发费用 10.81/6.70亿元，占营收比例 7.39%/10.96%，大 幅高于同行业上市公司平均水平；目前已拥有境内专利 813项，境外专利 13项，正在申请的境内和境外专利合计 1,193项。（3）客户优质：公司 主要客户为新能源汽车整车龙头企业，国内客户包括宇通、上汽、北汽、 吉利、长安等，此外已进入宝马、大众等国际一流整车企业供应体系。 相关研报 ◆CATL供应商梳理：A股和新三板产业链集群效应显现 公司主要供应商分布在正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂电设 备等领域。我们梳理出 A股/新三板部分优质的 CATL供应商和合作企业， A股公司共 11家，分别为厦门钨业、璞泰来（子公司江西紫宸、璞泰来、 东莞卓高）、胜利精密（子公司苏州捷力）、创新股份（子公司上海恩捷）、 中材科技、新宙邦、天赐材料、江苏国泰（子公司华荣化工）、科恒股份 （子公司浩能科技）、先导智能、科达利；新三板公司共 10 家，分别为 贝特瑞（LFP）、杉杉能源、振华新材、凯金能源、嘉元科技、宝优际、 联赢激光、阿李股份、纳科诺尔、上海君屹。 ◆投资建议： 作为全球领先的动力电池企业，受益于行业空间持续增长及市占率的 提升，CATL 有望维持高增长态势，而进入其供应链的企业也有望成长为 细分领域龙头。我们建议关注 CATL的重要供应商，新三板企业建议关注 杉杉能源、贝特瑞、振华新材、凯金能源、嘉元科技、联赢激光、阿李股 份、纳科诺尔、宝优际等。 ◆风险分析： 行业政策风险、技术更新带来的“创造性毁灭”风险等。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 股票报告网整理nxny 2017-11-14 CATL：进击的动力电池龙头-跨市场新能源汽车行业观察之一 目录 事件：CATL 发布招股说明书（申报稿） .........................................................................................5 1、 公司简介：CATL 是全球动力电池龙头企业 .......................................................................