黄柏中，香港经济日报财经专栏作家，长期以笔名黄浩钧撰写投资版专栏波浪
黄先生毕业于香港大学经济系，先后任职政府部门、财经记者及金融机构研究部，对世界金融市场走势有丰富研究经验，现任许沂光投资顾问有限公司资金管理部主管，亦为香港热核分析家协会委员。本书作者醉心金融市场走势技术分析多年，对各种技术分析方法素有研究，尤其擅长江恩理论、波浪理论、市场几何学循环周期理论及计算机技术指针、买卖系统，多次准确预测市场重要转换点。

黄先生推广金融技术分析不遗余力，多次在香港及国内主讲市场理论及走势讲座，亦应邀为各大专及社团的主讲嘉宾，广受欢迎。

代序
九一年二月，黄浩钧的《波浪荡市》专栏开始在经济日报出现。黄先生对波浪理论造诣，从字里行间透露的讯息，已达一流高手程度。当时银证投资顾问有限公司处于创业阶段，笔者经过多方寻访，终于在九一年十月成功邀请黄柏中先生（笔名黄浩钧）加盟，担任资料分析员。连同刘绍棠先生及笔者在内，当时全公司职员人数只有五人。

九二年十一月，公司重组，并改名为“许沂光投资顾问有限公司“。黄先生表现突出，获握升为研究部主管，在黄先生辛勤工作，大力拓展下，研究部成员已增至－－十三人，刚好是一个神奇数字。

九四年十一月，黄先生调升资金管理部主管，已将研究部主管职位移交郑志明担任。但经过多年实战经验，黄先生早将图表分析的十八般武艺练得滚瓜烂熟。现初试牛刀，黄先生将江恩理论的奥秘，辑写成书，奉献给普遍投资大众。

江恩理论，是波浪理论以外，另一套完整而且又功效神奇的市工具。因此黄先生面世的第一本着作，值得向各位大力推介。喜欢研究图表分析的朋友，万勿错过。

代序
你能否炒卖286次，而有264次获利，即获得率达92.3%？相信你不能，但江恩能。

江恩可以谓是本世纪初，最成功的炒家，他于1902年24岁时开始炒卖，之后的五十三年炒卖生涯中，在市场共获取千万美元利润。他的研讨讲座每位收费五千美元，合今日约每位四十万港元。

他能够收这个咋舌费用，当然是与听者认为值得使然。这个值得，明显地是江恩的测市、炒卖法有其独到之效。只可惜江恩十分珍惜其独到之方，未曾（可能是有意）有系统地编集成书，而是散落于众多的刊物中，使到后学者难窥全貌，使到江恩之学流于奥妙诡秘中。

黄柏中兄向来勤力，笔者每与其见面，均见其手不离技术分析卷。数年前他开始有系统地研究及印证江恩之学，并逐日在《经济日报》发表，他亦将江恩轮中之轮配合中国廿四气节，以阐释市场周期变化，丰富了江恩之学。更难得的是，黄兄以江恩之说应用于当今之市，理论与实践并重，故难怪黄兄为本报偏爱欢迎的专栏作家之一。

黄兄今将已发表之江恩学说文章，辑录成书，使有兴趣学习江恩理论人士，有个系统架构及有足够的、技巧、去应用于投资于市场中。

在看本书之时，笔者顺道打开《经济日报》有股票图表之页，将理论与市场走势印证，这样你将要埋怨、为何黄兄及《经济日报》不早将此书付梓了。

自序
江恩理论,近年成为金融走势分析界一个炙手可热的名字,其魅力之处,除了因为江恩投资生涯的传奇性外,他的市场分析方法极为神秘,却又往往可以准确预测市场走势,为技术分析者打开一个全新的领域。

江恩正确指出，一般人以业余的心态从事投资，往往根据一些未经批判的想法，或市场传闻，便将大量金钱投入市场，难免招损失。投资虽然简单得只是一买一卖，但其中所牵涉的，却是极其复杂的市场现象，非下苦功，不能掌握投资这门专业的学问。

在投资市场的历程中，江恩理论给予笔者相当大的启发，有如一把金钥匙，打开金融市场迷宫之门。

本书的写作及编排有几点值得一记：
第1、 本书内容尽量忠于江恩的原创性，第2、 减少其它分析家对江恩理论的注释及论述。

第3、 本书的编排大量应用图例，第4、 帮助读者掌握江恩理论精髓。

第5、 笔者尽量利用实际市场走势的例子，第6、 以解释江恩理论的应用。其中，第7、 笔者经常以美元兑马克的走势为应用的例子，第8、 使读者可以从江恩理论的不第9、 同第10、 角度了解同第11、 一个市场，第12、 从而第13、 建立一个整全的市场分析方法。

本书出版及发行，要感谢“香港经济日报“同人的协力安排，特别感谢副总编辑石镜泉先生的对本书编排的宝贵意见，以及妻李喜媚代为编成。

此外，蒙波浪理论大师许听光先生及石镜先生为本书撰序，笔者更感荣幸。

第1章 江恩――二十世纪伟大炒家
我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的几何角度为甚么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导的话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句。

――威廉．江恩

1、 金融先知
对于大部分爱好技术分析的投资者业说，江恩理论几乎无人不识，他是二十世纪初最伟大的市场炒家；其市场分析方法别树一帜，应用天文学、数学以及几何学的原理，准确程度往往匪夷所思，因此使到江恩理论盖上一层厚厚的面纱。

要掌握江恩理论精华，了解江恩的生平极为重要。

威廉．江恩生于一八七八年六月六日的美国德州路芙根市，父母是爱尔兰裔移民，在浓厚的基督教循道会背景下长大。江恩是极为虔诚的基督教徒，熟读圣经，他宣称，在圣经之中，发现了市场的循环周期。

江恩的家乡盛产棉花，对于这位棉花大炒家来说，童年的影响不言而喻。他在一九零二年二十四岁第一次入市买卖期货，略尝甜头。自此之后的五十三年，他在市场共获取五千万美元，以当时币值，金额之大，令人咋舌。

于一九零六年，江恩雄心壮志到奥克拉荷马当经纪，既为自己炒卖，亦管理客户户口。在经纪生涯期间，江恩的经历有起有跌。据他经验所得，炒家若未经研究掌握市场知识而入市买卖，九成以失败告终。

他认为，投资者在市场损手，乃由于买卖情绪所致，希望、贪心及恐惧，是成功的死敌。

知识是市场取胜之道，江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础，他共用去十年漫长时间，研究自然定律与投资市场之间的关系。

在这十年之间，江恩进行漫长的求知旅程，足迹遍及英国、埃及以至印度等地。在英国期间，他长时间逗留在大英博物馆内，翻查百多年来投资市场的时间周期。在这段时间，他的注意力集中在古代数学与星象学对投资市场的影响。

江恩其中一个重要的技术分析方法，乃是九九八十一正方形图表，有学者认为，江恩是从埃及的庙宇领悟出来的。

经过神秘而漫长的旅程后，他认为金融市场是根据波动法则运行，这种法则一经掌握，分析者可以预测市场某特定时间的准确价位，匪夷所思。此外，江恩亦认为，每种股票或期货，都拥有一个独特的波动率主宰市场价位的起跌。

尽管江恩的分析方法秘而不宣，但大体上是根据以下几方面研究出来的：
（1） 数学
（2） 几何学
（3） 数字学
（4） 星象学
在一九零八年，江恩三十几岁时移居纽约，成立自己的经纪业务，并开始考验其市场分析理论及买卖技巧。同年八月八日，发展了他最重要的市场走势预测方法，名为控制时间因素。经过多次准确预测后，江恩声名大噪。

最为人瞩目的，是一九零九年十月美国The Ticker and Investment Digest 杂志编辑Richard D.Wyckoff的一次实地访问。这次访问为期一个月，使江恩在市场买卖的能力得到进一步印证。

在杂志人员的监察下，江恩在十月份的廿五个市场交易日中共进行286次买卖，结果，264次获利，22次损失，获利率竟达92.3%。江恩所运用的买卖资金，增长共1000%，今人难以想象。

事实证明江恩是个出色的即市炒家，在上述买卖中，平均每次买卖只相差二十分钟。在某个交易日中，他进行了十六次买卖，其中八次是当天波动的即市顶或底部。

据江恩一位朋友基利的忆述：一九零九年夏季，江恩预测九月份小麦期权将会见1.20美元。可是，到九月三十日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.80美元之下徘徊，江恩的预测看似落空。江恩说：如果收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。不管现在造甚么价，小麦一定要见1.20美元。结果，在收市前一小时，小麦冲上1.20美元，震动整个市场。该合约不偏不倚，正正在1.20美元收市。

在江恩的事业高峰期，他聘用共三十五人，为他制作各种分析图表及进行各类市场走势研究，并成立两间走势研究公司，分别为：江恩科学服务公司及江恩研究公司，出版多种投资通讯。在他每年出版的全年走势预测中，他清楚绘制在甚么时间见甚么价位的预测走势图，准确性高。

此外，江恩亦主持走势分析方法讲座。收费惊人。在一个名为掌握预测方法讲座中，向每位参加者收取二千五百美元。而另一个名为新机械式买卖方法及趋势指针讲座，收费更高达五千美元。以今日价值，约等于二万五千至五万美元的水平。上述课程，江恩规定不能公开或教授他人，以收秘传之效。

据江恩的跟随者称，江恩的市场预测准确性高达85％。江恩不单预测市场，即使美国总统选举，大战结束的时间，他都可以根据数字及英文字母的排列配合周期进行预测。江恩宣称，他所有的预测是建基于数学之上，只要给他足够的资料，他便可以根据代数及几何配合周期理论，预测将会发生的事情。他认为，一切事情本质是没有改变的话，一切都是基于数学的原理。

江恩在介绍其市场分析理论时，他指出：“圆形的三百六十度，与九个位的数字，是所有数学的根源。在一个圆形表面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可设置四方形及圆形，而在其外，亦一样可以设置一个四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个面向“。

上面的论述艰深难明，但可用江恩的其它论述加以解释，他指出：“所有的市场顶部及底部都与其它市场的顶部及底部，存在一个数学上的关系。市场上没有一个次要的顶部或底部，不能应用角度线及阻力位加以解释，分析者可留意市场在这些水平上的每日走势及成交量变化“。

换言之，江恩认为，只要给予他市场从前的市场顶部或底部的时间及价位，他便可以应用上面三角几何的各种关系，以预测市场未来的走势。

至于