股票报告网整理nxny 复星旅游文化：全球休闲度假龙头，领航家 庭欢乐 复星旅游文化(1992) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 社会服务行业 公司深度报告 2021.02.05/推荐(首次) 分析师 芦冠宇 导读：公司为兼具优秀自营与战略投资能力的休闲度假龙头， 优质旅游资源的整合赋能及全球化布局形成独一无二的壁垒， 不可替代性强。凭借强劲的产品力，公司有望在疫情平息过程 中表现出领先市场的恢复能力，市场进一步向龙头集中。 登记编号： S1220520100001 历史表现： 精耕高端休闲旅游领域，铸就全球领先综合性旅游集团。复星 旅文手握优质旅游资源，背靠复星国际，兼收 Club Med、Thomas Cook及 Casa Cook & Cook’s Club等国际顶尖旅游品牌，不断 开拓旅游休闲发展全球化版图。目前已形成度假村、旅游目的 地、基于服务场景的服务及解决方案三大业务模块，全方位提 供满足家庭度假需求的一站式产品。 疫情使行业暂时进入寒冬，但龙头或可实现弯道超车，进一步 巩固行业地位并引领消费动向。1）从需求端，疫情影响眼下出 行计划但不改长期消费需求，人均收入提高、中产阶级崛起带 来消费升级趋势，多元化高级休闲度假游产品契合消费风向， 加之高端休闲游市场的目标用户高消费家庭在经济下行时期有 一定抗周期能力，疫后将带来更为强劲的消费复苏。2）从供给 端，高端休闲产品本就因其对旅游资源质量、资本投入等方面 要求较高而相对稀缺，疫情进一步加速平庸产品出清，行业龙 头凭借雄厚的资金支持和有效的管理策略捱过寒冬，且有望借 势突出的产品力率先实现疫后复苏，收割市占率。 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 Club Med全球范围卡位稀缺资源高筑壁垒，结构升级带来量价 齐升，疫后有望快速回归增长轨道。复星旅文旗下度假村品牌 Club Med抢先在超过 40个国家和地区占领多处稀缺旅游目的 地资源，在为客户提供多元选择的同时分散地域经营风险，形 成不可复制的度假村网络资源，优质产品、服务与文化打造无 可替代的强劲品牌力。近年来，结构升级+轻资产化布局加速扩 张，推动度假村量价齐升，增长稳健。中国蓝海市场为度假村 业务带来广阔成长空间，疫情冲击下公司拓店节奏不改，有望 领先行业重回增长轨道。 明星产品亚特兰蒂斯凭借独特海岛旅游资源和顶级酒店 IP，具 备极强不可替代性，借势海南自贸港政策东风，业绩增长确定 性强。亚特兰蒂斯拥有优越自然旅游资源并配备丰富旅游设施， 叠加顶级酒店 IP和一流服务，填补当地高端旅游市场空白，成 为海南新地标和高端旅游业标杆，形成独一无二的地位。 2020 年海南自贸港政策释放利好，加之承接疫情限制无法出国旅行 的游客，海南客流量显著提升，亚特兰蒂斯直接受益，逆势增 长。亚特兰蒂斯作为海南极具稀缺性的优质旅游资产，在自贸 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 股票报告网整理nxny 复星旅游文化(1992)—公司深度报告 港建设推动下长期业绩增长确定性强。 延续亚特兰蒂斯神话，整合丰富运营经验再造旅游目的地佳作， 丽江、太仓复游城项目稳步推进，增长指日可待。丽江项目毗 邻著名景区玉龙雪山，借助旖旎风光塑造极致度假体验；太仓 项目则依托于长三角广大客群，携手世界一流滑雪度假村运营 商 CDA打造华东地区最大室内滑雪场。项目均选址于热门景 区，瞄准当地“家庭/亲子旅游产品”供给空缺市场，提供差异 化的休闲度假服务，约于近 3年全面竣工。目前配套物业已开 始出售，太仓自今夏开盘以来已预售 75%，凭借“建设与销售 同步进行”的模式快速回流资金，有望带来新的增长点。 构建 FOLIDAY生态系统，内生孵化及外部引入优质旅游品