2007年度能否延续06年度“花样年华” A股市场的甜蜜时刻是否还能继续？对此，市场各方无不格外关注。国投瑞银认为，中国经济在2007年仍将保持良好的增长势头，预计GDP增长可达到近10%，这一预测要略高于市场预测中值，主要原因在于对07年的投资和净出口都有更为乐观的预测。虽然2006年国内A股市场累积涨幅巨大，但是，宏观面的有利因素将继续发挥积极影响，上市公司盈利质量不断提高，目前市场估值依然合理，这些都支持我们对2007年的股市成长空间依然乐观。不过，推动股价上扬的主要因素将从目前的盈利增长与估值修正转变为主要依赖盈利增长推动。

因此，追逐成长、深入研究个股的重要性愈发突出。

我们曾经在2006年度投资策略报告中提出，中国A股市场正面临甜蜜时刻，并在后续的策略报告中陆续从人口红利、人民币升值、产业竞争优势、A股市场制度性变化（例如股改、股权激励）、流动性充足等角度阐述了影响中国经济长期发展的主要因素及其变化对A股市场所产生的积极影响。

我们认为，影响中国A股市场的这些因素在2007年依然存在。我们对2007年A股市场依然保持乐观态度。尽管A股市场在2006年涨幅巨大，但基于上市公司盈利质量的不断提高、未来两年业绩继续保持快速增长、目前市场估值依然合理等因素，预计2007年A股市场依然具有较大上升空间。推动市场及上市公司股价上扬的主要因素将会从目前的盈利增长与估值修正转变为主要依赖盈利增长推动。追逐成长，基于上市公司管理团队及行业结构演变方面研究的重要性愈发突出。

我们仍然看好人民币长期升值带来的投资机会。金融与地产是受益于人民币升值的首选板块。

其中银行将持续受益于金融深化、中间业务收入的大幅增长及所得税改革；证券行业持续受益于证券市场活跃、市场管制放松带来的金融工具创新。当然，金融行业在2007年也将面临外资的更激烈竞争与冲击。地产方面，解决了资金发展瓶颈或在城市发展功能定位中持续受益的开发类或商业类地产公司将持续受益。我们预计，围绕土地资产重估的投资题材仍会继续。

我们也看好消费的长期增长前景。随着国家在制约居民消费瓶颈方面的投入大幅增加，居民消费瓶颈将逐渐打开。除了传统的食品饮料、商业、旅游等板块，我们还看好受益于行业竞争状况好转、需求重新快速增长的汽车生产及服务行业。另外，受益于消费升级而出现的新热点，如媒体（传统和新兴媒体）、经济型酒店等，未来股价将随着利润的快速增长而出现大幅上扬。跨行业强势品牌局部联合的趋势越来越明显，强势品牌和渠道的优势有望在未来得到进一步强化。我们预计随着国企分红制度的推出，国家财政实力及转移支付能力的增强，国家公共支出未来也将保持快速增长，国家在新农村建设、铁路、电力、环保、医疗等方面的加大投入将带动相关行业的快速发展。

制造业会继续成为贯穿2007年的投资热点。制造业同时面临国内需求的快速增长及基于比较成本优势带来的国际市场份额的快速扩张。由于受使用习惯差异的制约相对较小，部分企业初步形成了较强的国际竞争力。其中装备制造业将随着国家自主创新政策的进一步出台与落实，业绩可能超出市场预期。而比较成本优势持续扩大的软件外包等行业，业绩也有望快速增长。

由于股权激励、市值考核等带来的上市公司资产的加速整合，使得资产注入与整体上市也会继续成为2007年的市场热点。

另外，由于机构投资者规模的迅速扩大、大型企业陆续发行、目前存在的估值优势，大盘蓝筹股的重要性将在2007年进一步突出。

2007年一些可能深刻影响企业经营及居民生活的变化也值得关注：3G、数字电视、微软新操作系统带来的3C融合及新需求，例如手机电视；医疗体制改革带来的整个产业链利益的重新分配；国家环保政策措施推行对新材料运用的增加；奥运前效应；新会计制度及所得税改革；反垄断法。市场的风险主要来自：由于全球经济放缓、国内宏观调控所导致的超出预期的经济回落；股指期货的推出加剧市场波动；大型企业回归A股市场、新股发行上市加快、小非流通带来的股票供给大幅增加；尽管市场对业绩优良的行业龙头公司投资出现长期化趋势，但估值日渐昂贵导致股价大幅波动。2007年A股市场的波动仍有可能超出大家预期。

2006年，中国经济与全球经济表现出大体相同的同步性。上半年强劲增长，下半年明显减速。

特别是下半年美国住房市场的下跌带动了美日两大经济体的经济增长速度明显下降。而国内经济在经历了三季度一些较为严厉的宏观调控政策后，工业增加值和固定资产投资大幅回落。

进入2007年，全球经济的增长可能比2006年有所放缓，但整体增长率仍会较为强劲。作为全球引擎的美国经济的放缓将被欧洲和日本以及发展中国家的经济增长所抵消。

中国经济仍将保持良好的增长势头，预计GDP增长达到接近10%。我们的预测要略高于预测中值，原因在于我们对2007年的投资和净出口都有更为乐观的预测。

这一预测的一个根本理由是，企业部门积累的大量利润以及较高的投资回报率，为投资的增长创造了根本动力，并使得企业能够较好的抵御不利的外部环境。同时，近年来国内劳动生产率的提高使得中国产品的国际竞争力在汇率水平不大幅提升的假设前提下可有较好的维持。劳动工资收入增长的可能以及财政收入的增长为提高消费率和农村的支出水平创造了前提条件。

上述预测的主要风险是对政府对投资的调控力度可能估计不足和对美国经济放缓可能对全球产生的影响估计不足。

虽然面临巨大的流动性压力，我们认为充裕的流动性将主要演绎成股票房产等资产市场的重估，而对物价本身形成的压力不大。原因是我们相信经济中的供给能力仍略高于需求，同时劳动生产率的提高和汇率因素对物价形成下行压力。预计全年CPI同比增幅在2%左右。