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20.0/6.2/13.5/6.3%。
除去处方药，我们预计医疗器材，非处方药和保健品 2021-2023年合计收
入 CAGR为 12.5%。基于弗若斯特沙利文数据，我们预计医疗器材/ 非处方
药/保健品/处方药 2023年线上渗透率将达到 37.2/28.5/13.2/4.6%（2020年：
29.9/15.7/8.5 /4.6%（2020年： 29.9/15.7/8.5.....2/4.6%（2020年： 29.9/15.7/8.5? 爢?宠?呋 ?翫緸遤?鸟?媯?涸欰崞?勻?刿?呋涸?腊?�u?翫緸? ?鵳?媯�u?鵯?腊?涸? 炄 ?絯礵渤 �u?勻刿 匧荝涸佪桧 ㄤ?欽?�u?鵯?蒜?涸傞?忘駈?刿?涸礵牟?宠? ?助?鸟? (?侨?*瘝?助涸瑲灶�u?翫緸遤?絯餻腊�u?絡?翫緸ぢ兰腊 ?鲮」�u?罜勻涸僽 ?翫緸遤 遥欰 涸ぐ碫 倝?助 倝涸休垷?�u歋姼�u ?翫緸遤?鵳?鸟?ㄤ鲮?媯?  ?倝馋? ?翫緸?歋$畮?�u?倝?涸?鸟?�u鷶幯歋覰 首次覆盖给予“买入” 评级，京东健康/阿里健康/平安好医生的目标价分别为 89.1/9.0/31.30 港元， 分别对应 5.5x 2022年 PS/4.7x FY22（财年结于三月）PS/3.6x 2022年 PS。 研究员 沈晓峰 shenxiaofeng@htsc +86-21-28972088 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 联系人 陆文韬 luwentao@htsc +86-755-23948451 SAC No. S0570120050009 SFC No. BQL549 联系人 侯杰 houjie017864@htsc +86-10-56793936 SAC No. S0570121010001 SFC No. BRI004 短期：医疗电商与服务的组合 医疗器材/非处方药/保健品/处方药是零售药房市场的四大。。。以下略