下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网
证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告
宏观深度报告 20220429
ESG投资体系构建指南：
从 EPS到 ESG，海外养老金投资策略有何变化？
2022年 04月 29日
? 2017年以来，投资者对于环境、社会风险的关注升温，全球资产配置正
经历着向可持续或 ESG方向的结构性转变。投资从对 EPS的单方面追
逐转向 EPS-ESG双向的考量，对于业绩的考核也加入了“ESG绩效”。
2022年开年以来，欧美多国对于俄罗斯的制裁、GPFG因为新疆棉剔除
李宁等事件对资本市场造成了冲击， ESG对于投资下行风险的启示愈
发受到关注。
证券分析师陶川
执业证书：S0600520050002
taoch@dwzq
研究助理段萌
执业证书：S0600121030024
duanm@dwzq
?本文从投资风险管理等多个维度，探索了ESG潮流背后的逻辑与驱动
力。我们对海外机构的 ESG纳入框架进行了研究，探讨了机构层面ESG
政策的制定及投资流程中的 ESG纳入，分成三点来概括：
相关研究
《“稳”与“防”的动态平衡》
2022-04-29
?一是纳入ESG符合养老金和资管机构的长期目标，因而受到二者共同
的推动。从投资价值链传导来看，对 ESG的考量源自以海外公共养老
金为代表的资产所有者，后续传导至资管机构，再传导至被投资的标的
公司。
《亚洲货币战下人民币汇率破
6.6》
2022-04-28
从养老金的角度，ESG与其投资理念高度契合。一方面，ESG的可持
续理念与养老金的长期投资理念不谋而合，另一方面，养老金的社会责
任属性也驱动其与 ESG相融合。ESG的纳入有助于改善养老金的风险
-收益状况，助力其实现长期投资目标，履行受托责任。
《亚洲“货币战”？》
2022-04-27
从资管机构的角度，一方面为了应对养老金等资金方的考核，另一方面
出于自身投资风险管理的目的，ESG有助于机构对下行风险形成更全面
的认识，帮助其有效地管理监管风险，推动资管机构在公司政策层面纳
入 ESG因素。
?二是治理因素为最受关注的ESG因素。对于上市公司来说，公司治理
涉及的领域，除了公司组织架构（董事会、高管薪酬、股东权利、信披
等），还包括公司的商业战略以及其实施方式对环境和社会等因素的影
响。
公司治理的目的是使得利益相关者实现利益最大化。从价值创造来看，
强大的治理框架可以维护少数股东权益，从而对公司估值产生重要影
响。世界银行指出，对 27个经济体的539家大型企业的