东华大学学位论文原创性声明
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摘要
银行关联对企业并购绩效的影响研究
摘要
近些年，企业出于实现外部扩张以及优化内部资源配置的目的纷
纷发起并购活动，并购的规模和数量也不断攀升。由于并购是高风险的
投资活动，部分企业甚至在并购后出现企业绩效下降的现象，因此如何
帮助企业提高并购绩效成为了学者们研究的重要课题。银行关联作为
市场非正式制度的补充，可降低民营企业特别是中小型企业所受到的
所有制歧视、国有银行垄断以及债权人保护机制不完善等的制约，降低
企业贷款融资的门槛，因此企业近些年纷纷通过建立银行关联作为市
场非正式制度的补充以期获取更多财务资源以及金融人才资源。基于
以上现实背景并结合资金供求双方信息不对称的现状，本文研究了银
行关联带来的财务资源效应以及治理效应是否会对企业并购绩效产生
影响。
本文的主要研究内容为银行关联对企业并购绩效的影响。首先分
析了并购市场及银行关联的现状，提出并购绩效与银行关联的概念界
定，并引出银行关联影响企业并购绩效的现实基础。其次根据相关基础
理论，分析银行关联及不同关联形式和程度对企业并购绩效的影响。再
次，从融资约束和代理成本出发分析银行关联对企业并购绩效的影响
机制。最后加入信息不对称作为调节变量分析其对银行关联与企业并
购绩效关系的影响。
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摘要
基于理论分析，本文选取了 2009-2018年间非金融类A股上市公
司发生且交易成功的 2014个并购交易事件为研究样本，设置主效应回
归模型、调节效应模型以及中介效应模型对理论假设进行实证检验。实
证结果表明：（1）银行关联可显著提高企业并购绩效，同时对不同的关
联形式进行分析得出，银行高管关联和银行股权关联均对企业并购绩
效有显著正向影响，且银行股权关联对企业并购绩效的促进作用更大；
（2）银行高管和股权关联的程度越强，银企关系越密切，则企业并购
绩效越高；（3）融资约束在银行关联对企业并购绩效的影响中发挥中介
效应，即银行关联通过缓解融资约束进而提高企业并购绩效；代理成本
在银行关联对企业并购绩效的影响中发挥中介效应，即银行关联通过
降低代理成本进而提高企业并购绩效；（4）信息不对称程度负向调节银
行关联对企业并购绩效的促进作用。根据以上结论及分析，本文提出了
以下三点措施建议：引入银行关联并对关联企业加强监管；提高企业信
息透明度以缓解信息不对称；优化信贷资源配置，拓宽并购融资渠道。
关键词：并购绩效；银行关联；信息不对称；融资约束；代理成本
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