行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 中性 互联网 斗鱼招股书整理 （维持评级） 2019年 07月 25日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 互联网 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 斗鱼赴美上市，游戏直播迎来“双 寡头时代” J/18S/18N/18J/19M/19M/19 ?公司概览：斗鱼为国内流量基础最高的游戏直播平台 斗鱼是国内活跃用户数最高的游戏直播平台，直播收入占公司总营收的90%以 上。2019Q1，公司直播收入达 13.54亿元（同比+149%），主要系平台头部主播 及独播电竞赛事数量持续增长，为平台增加优质内容；净利润为 1900万元，为 2016年以来首次扭亏，主要系直播及内容分成比例较前期下降、利息收入及其 他非经常性损益大幅提升。在上市之前，斗鱼已累计完成 6轮融资，累计融资金 额超 70亿元，腾讯、红杉资本等知名投资机构纷纷入局。 相关研究报告： 《顺网科技-300113-2019年业绩预告点评：基 数效应导致上半年业绩下滑，期待云业务持续 落地》——2019-07-15 《顺网科技-300113-重大事件快评：从“数据 上云”到“算力上云”，顺网云火力全开》— —2019-06-28 《海外个股财报点评：陌陌，营收超预期，陌 生人社交龙头地位稳固》——2019-05-31 《2018年及 2019Q1互联网中概股业绩总结： 细分赛道暖春仍在，视频及直播居前》—— 2019-05-28 《游族网络-002174-2019年一季度财报点评： 业绩稳定增长，顶级游戏即将步入收获期》— —2019-05-05 ?运营表现：核心主业优势突出，顶尖主播数量远超同行业平台 直播作为典型的“中心化”业务，内容质量、用户数量及用户使用时长均与头部 主播相关度较高。截至 2019Q1，斗鱼已与国内 TOP100游戏主播中的 51位签 订了独家直播合同，包括 8位 TOP10主播，顶尖主播数量远超同行业平台。得 益于优质内容，平台活跃用户数量跃居同行业第一名，2019Q1，其 MAU达1.59 亿次，平均月留存率达 79%，人均使用时长约为 56分钟，均为行业顶尖水平。 证券分析师：张衡 电话：021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：谢琦 ?行业：直播行业已进入成熟期，未来行业增长来源于深度变现 2018年，游戏直播用户规模已达 2.6亿人，同比增长 18%