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分类号密级
学校代号：１０５３８学号：２０１９１１００４０７
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硕士学术学位论文
实体企业金融化对企业创新的影响
一一基于政府补助调节作用视角
作者姓名：周悦哲
导师姓名：陈文俊
培养学院：商学院
学科名称：工商管理
研究方向：会计学
日
提交期：２０２２年６月
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ｊ摘要
２００８年次贷危机后，我国进行宏观调控，使经济复苏并迈入过热阶段，经
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济增速随之放缓，实体企业面临成本激增实业投资回报率低创新资金紧缺等
问题。而金融业以及房地产的高投资回报率诱导了实体企业的投资，使实体企业
、，。
忽视技术创新偏离主业经营非金融企业金融化趋势日益明显在此环境下，
一
。
我国采取系列措施，加强创新，为中国经济寻找新增长点政府补助对于企业
一
金融化与企业创新之间的关系会形成定影响，并且不同强度的政府补助会导致
企业的金融化后果发生变化，最终影响企业创新；因此，在探宄企业金融化与企
业创新的关系时，同时研宄政府补助所发挥的调节作用效果与方向，并提出相应
、、
的对策建议，这对于构建稳健有序的金融体系明确政府补助的方式和程度培
。
育企业创新发展新动能，具有积极影响
－
１１２２
本文以２０００年中国Ａ股实体上市公司为样本，以理论分析与实证分析
。，、
相结合的方式，对上述问题进行研究通过理论分析综述了实体企业金融化
企业创新、政府补助的相关概念以及相关概念之间的关系，为后文的机制研究奠
定了基础。通过实证分析，探究了政府补助通过影响企业金融化后果，从而促进
或者抑制企业创新的影响机制，验证了政府补助对企业金融化与企业创新的调节
、
效应，最后通过变换数据处理方式剔除相关行业以及替换被解释变量的方法，
对回归结果进行了稳健性检验。研宄得出以下结论：
１
（）实体企业金融化对企业创新的影响是非线性的，且随着政府补助的强
“”
。
度的提升，实体企业金融化对企业创新的挤出效应会不断减弱政府补助存
“”
一
在某临界点，在临界点以下，企业金融化主要表现为挤出效应，此时实体
企业金融化会抑制企业创新，而当政府补助在临界点以上时，企业金融化后果则
“”
。
表现为蓄水池效应，此时金融化促进企业创新
（２）政府补助强度对于不同的规模的企业调节效应存在差异。大规模企业
的政府补助临界值明显高于小规模企业，说明对于小规模企业，相对较少的政府
补助能产生更大的企业创新效应。
“”
（３）随着政府补助强度提高，制造业的金融化后果会逐渐从挤出效应
“”
转化为蓄水池效应，金融化对企业创新的负面影响会逐渐消失，变为正面促
“”
。
进效应但对于非制造业而言，金融化对企业创新始终变现为挤出效应，政
府补助调节效应并不存在。
Ｉ（４，
）由于非高技术行业市场竞争更激烈，产品同质化程度高主营业务利
润率较低，因此较低水平的政府补助无法促进非高技术企业的创新，政府补助的
调节效应在高技术行业更显著。
根据上述结论，本文提出以下建议：提高经营性投资的回报率，压缩市场套
利空间；加强对金融体系的监管，增强金融部门服务水平；积极扩大内需，加大
知识产权保护力度；寻找更合理的补助方式，提高政府补助政策针对性；健全政
府补贴筛选机制。
本文研究结论有助于缓解实体经济金融化的趋势，发展与实体经济相适应的
金融体系，推动构建创新强国，实现经济高质量发展。此外，该论文结论对我国
一
的经济财政政策也具有定启示作用。
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关键词政府补助；实体企业金融化业创新；调节效应
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