证券研究报告 眼科用药专题报告 【眼科用药专题报告】干眼病“蓝海”待掘金，AMD 用药 迈入新征程 2019.5.31 赵巧敏(分析师) 020-88836110 胡家嘉（研究助理） 电话： 邮箱： hu.jiajia@gzgzhs A1310117100002 zhaoqm@gzgzhs A1310514080001 执业编号： ? 多种眼科用药助力眼科行业的发展 相关报告： 1、眼科用药市场发展前景广阔，市场规模不断扩大。2019年全球眼科用药市 场规模达到 308亿美元，2017年我国眼科用药市场规模达到82.38亿元。2、眼科 疾病主要包括青光眼、干眼病、视网膜疾病、白内障、眼部过敏，眼部发炎/感染。 不同的眼科疾病治疗手段不同。3、重点关注治疗干眼病和 AMD的眼科用药。 1、以爱尔眼科为例，探究并购基金 如何力助上市公司与投资机构携手 “并”进 ? 干眼病用药临床需求大，抗炎抗氧化用药引领发展潮流 1、干眼病用药的临床需求较大，目前国内技术难以满足干眼病治疗。（1）需 2、爱尔眼科业绩喜人，国家助推智 慧医院建设 求端：我国干眼病的发病率高达 21%-30%，数码设备的过度使用和老龄化程度加 深将导致更多干眼病患者。（2）供给端：国内干眼病药物相比国外仍有较大的发 展空间。2、抗炎抗氧化用药具有更好的治疗作用，发展前景更为广阔。 3、国内 外干眼病市场竞争格局良好，多家企业布局创新干眼病用药。（1）国外干眼病市 场群雄并起，创新干眼病用药未来可期。（2）国内干眼病市场竞争呈现“2超+多 强”的局面。 3、标准化建设奠定爱尔眼科王国基 石 4、从整体到变量，深度剖析科创板 创新药估值体系 ? AMD为老年人致盲主因，抗 VEGF抑制剂推动市场快速增长 1、全球 AMD患病人群达 1.7亿，国内 AMD患病人数随老龄化加剧持续增长。 2、抗 VEGF药物推动 wAMD治疗快速发展，预计 2023年国内 wAMD用药市场空 间可达 68.7亿元。（1）AMD传统治疗方法效果有限，难以满足治疗需求。（2） 抗 VEGF药物占据全球抗新生血管眼药 95%以上市场份额，推动 wAMD治疗快速 发展。（3）预计 2023年国内 wAMD用药市场空间可达 68.7亿元。（4）提高疗效 及顺应性是 AMD新药未来发展的趋势。3、国外 AMD市场以诺华(罗氏)与再生元 (拜耳)为龙头，国内以康弘药业为首加紧研发。（1）国外 AMD市场：诺华(罗氏) 与再生元(拜耳)为龙头，创新 AMD疗法正加紧研发。（2）国内 AMD市场：康弘