学校代码10125 专业代码 125100
硕士学位论文
题目 伯克希尔哈撒韦公司超额现金持有动机研究
姓 名 原骁彤
专 业 工商管理
研究方向 企业财务管理
所属学院 工商管理学院（MBA教育中心）
指导教师 王东升
二〇二二年十一月三十日
University Code 10125 Major Code 125100
Shanxi University of Finance & Economics
Thesis for Master’s Degree
Title Research on the motivations of Excess cash
Holdings at Berkshire Hathaway Inc.
Name Yuan Xiaotong
MajorBusiness Administration
Research Orientation Enterprise Financial Management
School Faculty of Business Administration
(MBA Education Center)
Tutor Wang Dongsheng
November 30, 2022
学位论文原创性声明
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日期：2022 年 11 月 30 日
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日期：2022 年 11 月 30 日 日期：2022 年 11 月 30 日
山西财经大学硕士学位论文
摘 要
在企业的经营和管理中，现金是流动性最强的资产，是企业维持生产运
营，应对市场风险的有力保障。出于不同动机的影响，企业通常选择持有一定
数量现金。在瞬息万变的现代市场经济中，现金持有量不仅影响企业的经营，
还与投资、筹资、战略发展息息相关。因此，现金管理在企业管理中举足轻
重，而现金持有相关研究，也深深吸引着学者们的目光。
目前，国内外上市公司普遍存在超额现金持有的现象。国外企业如苹果公
司、微软公司、美孚公司，国内企业如格力电器、贵州茅台、泸州老窖等，现
金持有量均居高不下。保险行业更是因为有大量的浮存金储备，现金持有量整
体偏高，如国内企业中国人保 2021 年底持有现金204 亿人民币，占总资产比例
14.8%。而美国保险行业巨头，伯克希尔哈撒韦持有的现金数量更加庞大。2021
年底，货币资金余额达 881 亿美元，占其资产总额 9.2%。其高现金持有现象最
为突出，具有一定代表性。故本文选择伯克希尔哈撒韦公司作为研究案例。
通过文献研究发现，现金持有量的高低主要受企业经营运作的交易性动
机、应对风险的预防性动机、从利率变化中获得收益的投机性动机强弱影响。
同时，市场发展环境具有复杂多变的特点，受信息不对称、外部融资成本高、
代理问题存在等因素影响，公司对现金持有量的需求也在不断提高。
本文采用定量和定性分析相结合的方法，从案例公司的现金持有现状、最
佳现金持有量、公司投资行为和策略、领导策略等方面着手，探究案例公司超
额现金持有的动机。主要研究过程如下：首先，测算该公司最佳现金持有量，
量化交易性动机对该公司现金持有的影响；其次，在代理理论、融资约束等理
论指导下，分析预防性动机和投机性动机对该公司超额现金持有的影响；最
后，从企业投资策略与行为、管理者观念角度分析，确认其超额现金持有动机
是等待最佳投资机会。
基于以上研究，本文得出结论如下：（1）伯克希尔哈撒韦公司的超额现金
持有动机是等待最佳投资机会；（2）证实现金持有的交易性动机可以通过计算
最佳现金持有量实现量化；（3）从超额现金持有中获得投资收益，需要提高持
有的“耐力”。