期货研究报告|饲料周报2022-09-26
供应端仍趋紧张，豆粕玉米延续震荡
研究院农产品组策略摘要
研究员
邓绍瑞粕类观点
010-64405663
■市场分析
dengshaorui@htfc
从业资格号：F3047125国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农
投资咨询号：Z0015474业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美
新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点
投资咨询业务资格：关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货
证监许可【2011】1289号
高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作出现预期
差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格
同步上涨。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
产区降雨改善
玉米观点
■市场分析
供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了
1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国
2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮
开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价
格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，
需求有所增加，玉米将延续震荡态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
饲料需求持续走弱
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨2022/09/26
目录
策略摘要..........................1
粕类市场分析.........................3
玉米市场分析.........................4
图表
图1:全球大豆库销比丨单位：%.....................5
图2:全球菜籽库销比丨单位：%.....................5
图3:进口大豆库存丨单位：万吨.....................5
图4:豆粕库存丨单位：万吨.....................5
图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨.................5
图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨.................5
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粕类市场分析
■价格行情
期货方面，上周收盘豆粕2301合约4047元/吨，环比上涨48元，涨幅1.2%；上周收
盘菜粕2301合约3085元/吨，环比下跌9元，跌幅0.29%。现货方面，天津地区豆粕
现货价格5350元/吨，环比上涨470元，现货基差M01+1303，环比上涨422；江苏
地区豆粕现货价格5300元/吨，环比上涨480元，现货基差M01+1253，环比上涨
432；广东地区豆粕现货价格5190元/吨，环比上涨200元，现货基差M01+1143，环
比上涨152。福建地区菜粕现货价格5260元/吨，环比上涨1390元，现货基差
RM01+1213，环比上涨422。
■豆粕供需
供应方面，海关数据显示，8月国内大豆进口量约716万吨，环比减少71.8万吨；据
Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为205.43万吨，开机率71.4%。
需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交145.77万吨，环比增加63.85万吨；上周国
内主要油厂豆粕提货量92.439万吨，环比增加24.424万吨。库存方面，上周国内油厂
大豆库存463.26万吨，环比减少1.73万吨；上周国内油厂豆粕结转库存47.49万吨，
环比减少3.67万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.48天，
环比增加0.62天。
■菜粕供需
供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.07万吨，
环比增加0.34万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.78万吨，环比增加0.2万吨。需求方
面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.81万吨，环比减少0.16万吨。库存方面，上周全国
进口菜籽库存6.8万吨，环比减少5.17万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.63万吨，环比
减少0.03万吨。
■后市展望
国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农
业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美
新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点
关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货
高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作出现预期
差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格
同步上涨。
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dWcUfZwWoOpM6M9R7NtRpPoMnPjMrQqQlOrRtQ8OnMoRuOsPqRxNmOrO饲料周报丨2022/09/26
玉米市场分析
■价格行情
期货方面，上周收盘玉米2301合约2828元/吨，环比下跌7元，跌幅0.25%；淀粉
2211合约2923元/吨，环比下跌163元，跌幅5.28%。现货方面，北良港玉米现货价
格2810元/吨，环比下跌10元，现货基差C01-18，环比下跌3；吉林地区玉米淀粉
现货价格3100元/吨，环比持平，现货基差CS11+177，环比上涨163。
■玉米供需
供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年8月我国进口玉米179.8万吨，环比增
加17.0%，2022年1-8月累计进口玉米1693万吨，同比减少20.85%。需求方面，据
Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米98.6万吨，环比
增加2.1万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计235.4万吨，环比减少27.2万
吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计200.5万吨，环比减少12.8万吨；据Mysteel
农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量218.1万吨，环比下降
4.34%。
■淀粉供需
供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量
为23.91万吨，环比增加0.28万吨；上周玉米淀粉行业开工率为46.79%，环比增加
0.55%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为33元/吨，环比增加71元/
吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为44元/吨，环比增加81元/吨。
■后市展望
供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了
1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国
2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮
开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价
格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，
需求有所增加，玉米将延续震荡态势。
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/6饲料周报丨2022/09/26
图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：%
25%13%
23%12%
21%
11%
19%
17%10%
15%9%
13%8%
11%
7%
9%
7%6%
5%5%
2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20
数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院
图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨
2018201920202021202220182019202020212022
1000160
900140
800
120
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40060
300
40
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10020
00
147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952
数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院
图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨
玉米产量玉米产量
玉米消费量玉米消费量
45000070%350000120%
期末库存期末库存
400000库存使用比（右轴）库存使用比（右轴）
60%300000100%
350000
50%250000
30000080%
25000040%200000
60%
20000030%150000
15000040%
20%100000
100000
10%5000020%
50000
00%00%
1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/20171961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014
数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院
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