Tabl e_First e p y T t r op e R _e l b aT | t s ri F _ el b a T
Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|T abl e_R eportD ate
化工
2023 年 03 月19 日
行
Tabl e_First|Tabl e_Rati ng
业
研化工行业
究
强于大市(维持评级)
油价大跌，关注下游价差修复、中特估、新材料
Tabl e_First|T abl e_C hart
一年内行业相对大盘走势
投资要点：
周度回顾：石油石化板块本周（3.13-3.17）上涨0.48%，截至本周最后交易日市
净率LF1.10xPB，周度估值有所上升，全A市场热度周度+5.8%至日均交易额为8821亿
元。截至3月17日当周，美元指数下降0.75%至103.86，考虑到硅谷银行、签名银行及
行
第一共和银行及瑞信等欧美金融机构风险传导，我们认为3月21-22日美联储议息加息
业涨幅前五个股
专幅度将会低于预期。国际油价方面，截至3月17日，WTI与布伦特原油期货结算价分别
题中油工程25.85%
研为66.74、72.97美元/桶，分别较上周-13%、-11.9%；两地价差本周小幅扩张。贝肯能源9.23%
究
油价本周环比大幅下滑超10%，我们维持23年Q1布油均价中枢为80-83美元/桶判 中国石化9.02%
中国石油7.17%
断，短期油价维持70-80usd/b震荡。1）库存：全球原油库存水平有所提升，补库有所
华锦股份6.25%
减缓；2）需求：预计2023年全球需求1.01-1.02亿桶/日（略超2019年）；3）供给：
OPEC+2月1日会议维持前期约定产量水平，俄油供给有所降低，国际油企资本开支有
所增长；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储3月 跌幅前五个股
加息预期弱化，综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们认为短期油价维持美元 ST 海越 -8.22%
岳阳兴长-6.75%
/桶区间震荡，预计2023年Q1布油均价中枢为80-83美元/桶。
东方盛虹-6.57%
外弱内强，把握复苏节奏：成本改善及专精特新、国产替代。近期欧美多家金融
荣盛石化-6.50%
机构在加息背景下，资产项出现巨幅损失，信用风险凸显，面临流动性风险。欧美衰退 广汇能源-6.19%
风险加剧背景下，而我国“疫情闯关”后，全力冲刺经济发展，我们建议关注：1)能源
安全：上游资本开支稳增，关注成本优势；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代团队成员
Tabl e_First|Tabl e_Author
加速，供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）背景下，建议关注大炼化、尾气处理 分析师 魏征宇
（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、 执业证书编号：S0210520050001
证
邮箱：wzy2529@hfzq
煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃
券
研及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：肥料成本优势、
Tabl e_First|Tabl e_Contacter
究oled及半导体电子材料；4）中特估：国企改革进行时，高分红+低估值，建议重点关注。
报
市场表现及投资建议
告
本周石油石化行业指数上涨0.48%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.63%，深
圳成指下跌1.44%。
1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、泰和
新材、万华化学、云图控股、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、安 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t
宁股份、中核钛白、巨化股份、昊华科技、中化国际、鲁西化工、华鲁恒升、濮阳惠成。相关报告
、《沙特与伊朗携手，和平保障能源供应链稳定》
2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广1
一 2023.03.12
汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物、
2、《两会明确经济增速目标，能源消耗可控背景
中复神鹰、同益中、万润股份、吉林化纤、湖南海利、联科科技。
下，把握国内需求提升及低碳环保高附加值材料
风险提示 3机会》一、《两会前瞻，布局供给约束、地产链需求提升2023.03.05
原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。 及国产替代等领域投资机会》一 2023.02.26
诚信专业 发现价值请务必阅读报告末页的重要声明
1
行业专题研究 丨公司名称|化工
正文目录
1市场表现 ............ 1
1.1 行业板块周度回顾 ........ 1
1.2 个股本周回顾 ............ 2
1.3 行业估值分析 ............ 2
2行业数据跟踪 ......... 3
2.1 宏观数据跟踪 ............ 3
2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 .......... 9
3行业动态 ........... 16
3.1 1-2 月份化学原料和制品制造业增加值同比增长7.8% ..... 16
3.2 前两月化学原料和制品制造业投资同比增长17.2% ........ 16
3.3 国资委发布创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单 ....... 17
4公司公告 ........... 19
5风险提示 ............ 3
诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业专题研究 丨公司名称|化工
图表目录
图表 1：市场各行业板块本周市场表现 ............. 1
图表 2：石油石化板块子板块本周表现 ............. 1
图表 3：本周涨幅排名前十个股（%） ............. 2
图表 4：本周跌幅排名前十个股 ................. 2
图表 5：石油石化行业 PB 动态分析 .......... 2
图表 6：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析............. 3
图表 7：美元指数 .................. 3
图表 8：美国联邦基准利率历史数据 ................ 4
图表 9：美国联邦基准利率变动节奏 ................ 4
图表 10：美元兑日元汇率变化趋势 ........... 4
图表 11：WTI 及 Brent 价格变化及价差变化 .......... 5
图表 12：全球“三地”原油现货价格动态变化 .......... 5
图表 13：INE（上海原油期货）价格变化及成交额 ........ 6
图表 14：美国 EIA（DOE）及 API 周度库存数据变化 ......... 6
图表 15：中国进口原油日均进口量及月均单价 .............. 7
图表 16：沙特及俄罗斯出口中国原油数据 .............. 7
图表 17：伊朗出口中国原油数据 ............... 8
图表 18：煤油国内价格趋势（元/吨） ............. 9
图表 19：煤油国内产量变化趋势（万吨） .............. 9
图表 20：主要化工品价格区间变化 ................ 10
图表 21：乙烯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 11
图表 22：丙烯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 11
图表 23：丁二烯-石脑油价差趋势（美元/吨） ............. 11
图表 24：纯苯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 11
图表 25：甲苯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 11
图表 26：二甲苯-石脑油价差趋势（美元/吨） ............. 11
图表 27：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势 .......... 12
图表 28：PTA-PX价差趋势 .............. 12
图表 29：MEG（乙二醇）-甲醇价差趋势 .............. 12
图表 30：MEG（乙二醇）-乙烯价差趋势 .............. 12
图表 31：醋酸-甲醇价差趋势 ............ 12
图表 32：涤纶短纤与主原料价差趋势 ............ 12
图表 33：聚酯瓶片与主原料价差趋势 ............ 13
图表 34：涤纶 POY 与主原料价差趋势 .......... 13
图表 35：涤纶 FDY 与主原料价差趋势 ........... 13
图表 36：涤纶 DTY 与主原料价差趋势 ........... 13
图表 37：HDPE与主原料价差趋势 ................ 14
图表 38：LDPE与主原料价差趋势 ................ 14
图表 39：LLDPE与主原料价差趋势 .............. 14
图表 40：聚丙烯 PP 与主原料价差趋势 ......... 14
图表 41：PS 与主原料价差趋势 .............. 14
图表 42：PVC（电石法）与主原料价差趋势 ........ 14
图表 43：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势 ........ 15
图表 44：ABS与主原料价差趋势 ........... 15
图表 45：石油石化行业 2022 年三季报 ............ 1
诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明
eZbUbZbZ9WfYfVeUaQ8QaQsQmMpNtQiNqQpMkPnPoNaQnMyQxNpOrNNZsOnR行业专题研究 丨公司名称|化工
图表46：石油石化行业2022 年业绩预告 ............... 2
诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业专题研究 丨公司名称|化工
1 市场表现
1.1 行业板块周度回顾
一级行业维度：本周石油石化行业指数上涨 0.48%，表现好于大盘。本周上证
综指上涨 0.63%，深圳成指下跌 1.44%，创业板指下跌 3.24%，沪深 300 指数下跌
0.21%，中信石油石化指数上涨 0.48%。传媒、建筑、计算机板块本周领跑；基础化
工、汽车、电力设备板块本周表现不佳。
图表1：市场各行业板块本周市场表现
数据来源：Wind,华福证券研究所
子板块维度：本周炼油(中信)子板块领先行业子板块，本周涨跌幅为7.86%，工
程服务(中信)本周涨跌幅为 2.43%，石油开采Ⅲ(中信)本周涨跌幅为 1.54%，油田服
务(中信)本周涨跌幅为 0.6%，油品销售及仓储(中信)本周涨跌幅为-2.08%，其他石化
(中信)本周涨跌幅为-3.79%。2023年以来，经济复苏背景下，石化子板块市值均有
所提升，其中炼油领涨石化子板块，符合我们的判断。展望未来：1）弹性及预期改
善：建议重点关注炼化价差扩张机会；2）业绩确定性及估值性价比(中特估)：建议
关注油服、工程服务及石油开采。
图表2：石油石化板块子板块本周表现
数据来源：Wind，华福证券研究所
诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明