证券研究报告
社服教育周报-
GPT-4已进入教培应用，强烈建议关注AI+教育
2023年04月23日
行业评级证券分析师 团队成员
社服行业 强于大市（维持） 易永坚投资咨询资格编号:S1060520050001 李华熠一般证券业务:S1060122070022
电子邮箱:YIYONGJIAN176@pingan 电子邮箱:lihuayi330@pingan
徐熠雯投资咨询资格编号:S1060522070002
电子邮箱:xuyiwen393@pingan
请务必阅读正文后免责条款 社服教育周报-观点
酒旅餐饮
本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-5.44%/+3.69%。涨跌幅较大个股分别为：西安旅游（+7.76%）、美
团-W（+6.33%）、三特索道（-13.88%）、众信旅游（-12.59%）、ST凯撒（-11.58%）、岭南控股（-11.08%）、首旅酒店（-10.22%）。
观点：关注五一旅游催化，同时看好细分成长赛道及业绩兑现能力强个股，推荐以下主线： 1)五一节假日催化下，酒店板块、OTA、旅
游目的地复苏确定性高； 2）持续建议关注消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；3)机场口岸的信息化板块；4）关注餐饮复苏和低估值中
概。
美容护理
本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-5.03%。涨跌幅较大个股分别为：豪悦护理（+24.08%）、科思股份（+17.28%）、奥园美谷（-
27.58%）、洁雅股份（-11.51%）、登康口腔（-10.54%）、珀莱雅（-10.46%）。
观点：1）化妆品行业整体处于弱复苏阶段，随着消费信心恢复、产品推新加速、促销活动临近，大盘有望逐步回暖。2）品牌端表现分
化，外资品牌略显疲软，珀莱雅、可复美等国货品牌快速增长，持续看好本土企业市占率提升。2）持续关注渠道转型、产品升级、疫后
恢复等边际改善机会，重视重组胶原蛋白等新兴趋势赛道红利，如巨子生物、逸仙电商、丸美股份、上美股份等。
教育人服
本周中国教育指数累计涨跌幅+2.71%。涨跌幅较大个股分别为：新东方-S（+24.01%）、佳发教育（+23.11%）、东方甄选（+5.83%）、
拓维信息（+5.20%）、网龙（+3.38%）、传智教育（-15.30%）、豆神教育（-13.58%）、国新文化（-9.41%）、中公教育（-9.26%）、
竞业达（-8.72%）。。
观点：1）教育方面，ChatGPT持续爆火，市场资金持续关注GPT相关产业链，教育作为最佳应用场景之一，建议大家积极关注教育信息化
相关标的。重点关注佳发教育、欧玛软件等。2）人服方面，招聘行业是比较顺周期的赛道，我们对在线招聘行业保持相对乐观预期，有
望在后期顺周期的背景下逐步实现边际改善，保持对同道猎聘的推荐。
2
数据来源：wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖A股、港股及中概股 个股观点
个股观点
盛视科技，本周累计涨跌幅-5.48%。观点：1）公司主营智慧口岸整体解决方案，口岸基础建设需求在疫情3年被递延，特别是改扩建需
求，这部分订单有望在国门开放后释放，行业进入启动周期；2）海南2023年封关需求，2023年海南需要具备封关的初步要求，封关的
本质就是口岸建设，订单已开始在落地，公司目前已经中标近6个亿；3）行业竞争格局清晰，公司处于龙头地位且竞争者少；公司目前
估值较为安全，建议积极关注。
瑞幸咖啡，本周累计涨跌幅-4.57%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业非常具有领先优势的公司，经营数据稳步向上，财务造假带来
的系列问题已经解决，公司产品-价格-渠道-品牌-供应链持续强势，今年有望迎来戴维斯“双击”。公司近况：2022全年营收132.93亿
元，同比增长66.9%，Non-GAAP净利润10.48亿元，对应利润率为7.9%，2022全年自营门店经营利润率达26.4%，自营同店实现20.6%的增
长。建议积极关注。
美丽田园，本周累计涨跌幅+3.20%。观点：1）2023年线下业务显著修复，reopen对公司业务的修复影响极大，从短期数据跟踪来看，
1-3月份已经实现双位数的增长；2）生美&医美均属于高阶消费，上市标的相对有限，公司渠道具有一定的稀缺性；3）中长期来看，公
司也具有显著优势，市占率1%不到，无论是逐步开店还是整合，特别是疫情三年冲击了中小“供给”机构，空间足够大。公司较早引入
资本和职业管理人机制，中长期来看在市场整合方面具有显著优势。从生美到医美，逻辑上和实际业务上也证明客户能够实现零成本转
化，医美获客成本有优势。建议积极关注。
佳发教育，本周累计涨跌幅+23.11%。观点：1）员工持股计划落地；2）2023年公司主业有望迎来新一轮需求周期，标考业务下的身份
认证、防作弊软硬件等均有望实现突破；3）公司旗下考试安检门、智慧体育、智慧高校等业务有望迎来订单落地；4）英语机考是公司
落地AI的主要方向，已经在部分地区落地运用；5）新管理层履职。建议积极关注。
3 个股观点
个股观点
同道猎聘，本周累计涨跌幅-7.30%。观点：1）预期2023年经济复苏的背景下，招聘行业有望迎来强势反弹，高粘性的招聘2B模式利润弹
性较大；2）传统平台前程无忧&智联招聘面向大众，新型平台Boss直聘主攻大众及蓝领招聘，猎聘则主要面向中高端招聘，中高端招聘
领域几乎没有竞争对手，护城河极深；3）公司目前估值低，市值不到60亿人民币（21年营收26.52亿元），同期Boss直聘市值700多亿元
（21年营收42.59亿元），性价比极高，我们强烈看好公司的市场领先地位和盈利能力。4）另外需持续关注小非减持动向。
怪兽充电，本周累计涨跌幅+3.93%。1）疫情修复标的，疫情期间单充电宝单季度收入差不多是正常季度的1/2；2）账面现金是市值的1
倍以上，安全垫足够；3）竞争格局全面改善，怪兽和竹芒第一梯队，CR2超60%，怪兽市占率超过30%；第三是美团，收缩直营改加盟；
行业进入“低能耗生存”状态，优势点位基本被先发龙头占据，格局趋于稳定。
携程集团-S，本周累计涨跌幅+1.78%。观点：1）携程是跨境OTA的绝对龙头，2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台（交易额
口径），在疫情前的2019年，公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%，另外公司还有Skyscanner等纯海外平
台业务，遥遥领先于国内其他跨境OTA。2）携程海外独立平台天巡、trip均已强势复苏，22Q4国际平台的整体机票预订同比增长超
过80%，海外市场的本土酒店预订较2019年同期增长140%。3）国内及出入境旅游市场有望在二三季度迎来高峰，截至4月6日，携程五一
国内游订单已追平2019年，同增超7倍；截至4月中旬，携程内地出境游订单同增超18倍，五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍。
携程海外资源优势深厚，在跨境票务及酒店市场恢复下，强势复苏节奏将开启，维持推荐。
华住集团-S，本周累计涨跌幅-0.27%。观点：1）后疫情时代商旅出行迎来恢复，节假日对休闲旅游市的催化等均带动酒店住宿需求回暖，
华住2023年1-2月revpar分别恢复至2019年同期的96%、140%；2）据盈蝶咨询数据，2021年与2019年相比，非连锁酒店数/非连锁客房数
分别减少了31.8%/ 33.2%，疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，维持推荐。
4 个股观点
个股观点
中国中免，本周累计涨跌幅-4.35%。观点：1）公司是国内免税行业龙头，2021年市占率86%，在海南离岛免税市场份额约90%，具有先发优
势和强规模优势，充分受益海南自贸港政策红利；2）门店布局牢牢占据国内免税核心流量，覆盖中国前十国际机场中的9家辐射90%+离岛
客流，合作品牌数量超过1300个，处于世界一流水平。3）2023年一季度海南市场稳步恢复，接待旅客人数同比增长20%、离岛免税店总销
售额同比增长29%。近期即购即提、担保即提政策落地，年内，三亚海棠湾有望引入重奢，一期二号地预计于Q3开业，有望进一步释放消费
潜力。此外，随着跨境游的重启，口岸免税出现一定恢复，市内免税新政策预期渐强。维持推荐。
家联科技，本周累计涨跌幅-3.52%。观点：1）2022年全年营收19.76亿元（yoy:60.08%),Q4营收增速为20.48%，归母净利润1.79亿元（yoy：
151.72%)，Q4归母净利润增速为55.07%；2）受全球经济大环境影响，近两个季度海外需求一般，但是国内需求旺盛，2023年重点关注国内
业务的成长；3）公司正大幅扩增产能，不断拓宽业务范围，包括新建PLA改性材料产能及甘蔗渣制品产能；同时公司近期收购海外塑料家
居制品公司，家居用品开始向海外商超供货，建议持续关注公司新产能落地进展。
逸仙电商，本周累计涨跌幅-18.25%。观点：1）公司正从流量彩妆到品牌护肤转型，OCF已连续3个季度转正，22Q4实现上市以来首次盈利
（经调整净利润）。2）22Q4护肤收入占比接近50%，营收结构拐点有望显现。三大中高端护肤品牌现均处于良性发展轨道，22年全年增速
达到99%。3）彩妆主品牌完美日记22年处调整期（清库存、控折扣、线下门店优化），现逐步企稳，2023年推新有望加快，叠加彩妆行业
恢复，建议积极关注。
东方甄选， 本周累计涨跌幅+5.83%。观点：1）2023财年半年报业绩扭亏为盈，FY2023H1实现收入20.80亿元/yoy：262.7%，归母净利润
5.85亿元，去年同期亏损4.19亿元；2）业务成功向直播转型，东方甄选热度持续，22年多月居于抖音带货榜榜首，旗下已有4个破百万粉
丝账号；3）近期旗下直播账号数据较为平稳，短期缺乏爆发性，持续关注公司自营品牌的销售情况和新开账号的数据表现。
锦江酒店，本周累计涨跌幅-5.83%。观点：1）后疫情时代商旅出差、休闲旅游等酒店住宿需求将加速修复，公司1月份及2月份整体平均
RevPAR已分别恢复至2019年同期的88%及115%；2）疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好。
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