2023 年 01 月 05 日 行业专题
银行
证券研究报告
《巴Ⅲ》最终版带来机会还是挑战？
投资评级
《巴Ⅲ》最终版落地时间：按照目前的安排，《巴Ⅲ》最终版于 2023 年领先大市-A
1 月 1 日开始施行，2022年 7 月银保监会将《商业银行资本管理办法》修 维持评级
订工作写入立法工作计划，目前该政策出台时间尚未确定，但国内大多数
银行已按照《巴Ⅲ》最终版规定推进项目主体工作。 首选股票 目标价（元）评级
对于使用标准法计量的银行，《巴Ⅲ》最终版的变化主要体现在：
1）公司风险暴露中细化企业分类，对投资级企业、中小企业适当下调风险权
重，同时对于以房地产作为抵押物申请的贷款，基于 LTV 分别赋予不同风险权 行业表现
重，整体风险权重有所下降。另外《巴Ⅲ》最终版特别增加房地产开发风险暴
银行 沪深300
露，对于处在项目开发初期或小股权项目，风险权重从100%上调至 150%。
31%
2）零售风险暴露同样认可房地产作为抵押品的风险缓释作用，居民按揭贷款 21%
风险权重基于 LTV 值赋予不同风险权重，考虑到国内 LTV 整体在 38%到 42%之11%
1%
间波动，适用 20%的风险权重，较现行管理办法中规定的50%，资本节约效益-9%
明显。同时，额外新增加“合格交易者”类别，对于按期全额偿还账单的信用-19%
-29%
卡客群，风险权重有望从此前的 75%下降至 45%。2022-01 2022-05 2022-09 2023-01
3）同业风险暴露中对金融机构分类更加细化，根据金融机构对不利经济环境资料来源：Wind 资讯
的承受能力分为三个等级，结合期限赋予不同权重，相较现行规定，风险权重 升幅%1M3M12M
整体有所提升。另外，《巴Ⅲ》最终版特别针对次级债上调风险权重，但考虑到 相对收益999563366 4.3 4.1 17.5
绝对收益 4.96.4 -3.3
国内次级债主要由全国性银行持有，刨除六家使用高级法的银行，对银行整体
构成的压力预计在可接受范围。李双 分析师
SAC 执业证书编号：S1450520070001
对于使用内评法计量的银行，《巴Ⅲ》最终版的变化主要体现在：
lishuang1@essence
一是取消1.06 倍的调节因子并设置永久资本底线，要求使用高级法计量的风
陈惠琴 联系人
险加权资产与使用标准法计量的风险加权资产的比重在五年后不低于72.5%，
chenhq2@essence
若国内新规取消 1.06 系数要求，且资本底线较此前的80%有所下调，则风险资
相关报告
产将明显下降。
中央经济工作会议对银行股2022-12-18
二是调整了模型的适用范围，主要是针对金融机构、大中型企业、权益资产，
的影响
限制了高级内部评级法的使用，由于国内非零售类资产采用初级内评法，故这
新增信贷支撑依然有力——2022-12-13
一规定对国内银行基本没有影响。
11 月金融数据点评
三是对内部评级法模型中的违约概率和违约损失率参数调整和设置了最低值， 峰回路转 —银行股2023 年 2022-12-12
金融机构及公司风险资产预计将有所减少，零售风险资产预计将会增加。投资策略
《巴Ⅲ》最终版的影响有：政策转向催化银行股 β 机会 2022-11-13
政策合力的效果开始显现2022-10-12
1）银行资本压力整体有所减轻。—
9 月金融数据点评
2）国内银行杠杆倍数或将有上行空间。
3）全国性银行有望借助此次办法修正窗口推进高级法的申请进程。
4）普通金融债信用利差预计维持高位，次级债利差可能阶段性上行。
风险提示：政策监管力度超预期；国内经济下滑超预期；银行资产质量
恶化超预期。
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行业专题/银行
内容目录
1. 巴塞尔协议与资本充足率 ........... 4
1.1. 巴塞尔协议的精进过程 ....... 4
1.2. 资本充足率＝资本净额/风险加权资产 ........ 5
1.3. 信用风险加权资产计量方法分为标准法和内评法 ...... 7
2. 《巴塞尔协议Ⅲ》最终版的变化 ............ 8
2.1. 标准法 .............. 8
2.1.1. 公司风险暴露 ......... 10
2.1.1.1. 一般对公贷款 .......... 10
2.1.1.2. 抵押贷款（新增） ...... 11
2.1.1.3. 开发贷（新增） ........ 12
2.1.2. 零售风险暴露 ......... 13
2.1.2.1. 按揭贷款 ....... 13
2.1.2.2. 信用卡贷款 ............ 15
2.1.3. 金融机构风险暴露 ............ 16
2.1.3.1. 同业风险 ....... 16
2.1.3.2. 次级债和其他资本工具 ......... 17
2.2. 内评法 ............. 18
2.2.1. 设置资本底线 ......... 18
2.2.2. 调整模型适用范围 ............ 19
2.2.3. 模型参数变化 ......... 19
3. 《巴塞尔协议Ⅲ》最终版的影响 ........... 22
3.1. 资本节约 ........... 22
3.2. 杠杆约束压力减轻 .......... 23
3.3. 推进高级法申请 ............ 24
3.4. 对债券市场的影响 .......... 25
图表目录
图 1. 巴塞尔协议的精进过程 .......... 4
图 2. 国内银行资本充足率的要求 ...... 5
图 3. 国内银行的核心一级资本充足率及要求（2022Q3数据） ... 5
图 4. 银行资本构成及补充方法 ........ 6
图 5. 国内商业银行风险加权资产的构成 ....... 6
图 6. 信用风险加权资产计量方法 ...... 7
图 7. 信用风险暴露分类 ....... 8
图 8. 国内银行信用风险暴露情况（2021 年数据） ...... 8
图 9. 信用风险暴露分类及风险权重变化 ....... 9
图 10. 公司风险暴露的分类及权重变化 ....... 10
图 11. 一般公司风险暴露分类及风险权重 ..... 10
图 12. 招商银行公司贷款中各类企业贷款占比 ........ 11
图 13. 招商银行公司贷款中各类企业贷款不良率 ...... 11
图 14. 住宅/商业地产抵押风险暴露分类及风险权重 .......... 11
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行业专题/银行
图 15. 代表性银行的抵押贷款产品 ........... 12
图 16. 各家银行扣除按揭及开发贷后的抵押贷款占比（2022H 数据） ... 12
图 17. 开发贷风险暴露分类及风险权重 ....... 13
图 18. 各家银行开发贷占比（2022H 数据） ........... 13
图 19. 按揭贷款风险暴露分类及风险权重 ..... 14
图 20. 全国及各省市LTV 数据 ........ 14
图 21. 各家银行按揭贷款占比（2022H数据） ......... 15
图 22. 零售风险暴露分类及风险权重 ......... 15
图 23. 各家银行信用卡贷款占比（2022H数据） ....... 16
图 24. 同业风险暴露分类及风险权重 ......... 16
图 25. 各家银行同业债权占比（不包含次级债，2022H数据） ......... 17
图 26. 全市场金融债结构 ............ 17
图 27. 各家银行次级债占比（估算值，2022H 数据） .......... 18
图 28. 国内使用高级法的银行资本计量底线远高于规定（以招商银行为例） ... 18
图 29. 高级内部评级法适用范围受限 ......... 19
图 30. PD、LGD、M 与 RWA 为正相关关系 ....... 19
图 31. 初级内评法下《巴塞尔协议Ⅲ》与最终版主要参数的比较 ...... 20
图 32. 高级内评法下《巴塞尔协议Ⅲ》与最终版主要参数的比较 ...... 20
图 33. 非零售信用风险违约概率（PD）分布区间 ...... 20
图 34. 非零售信用风险违约损失率（LGD）分布区间 .......... 20
图 35. 零售信用风险违约概率（PD）及违约损失率（LGD）， 2021 年数据 ....... 21
图 36. 各家银行资本节约情况测算（亿元） .......... 22
图 37. 六家使用高级法计量的银行内评法覆盖部分构成 ....... 23
图 38. 上市银行整体ROE 拆解 ........ 24
图 39. 不同规定下的核心一级资本充足率（招商银行数据） ... 24
图 40. 各家银行积极推进高级法申请 ......... 25
图 41. 商业银行普通金融债信用利差 ......... 25
图 42. 二级资本债投资者结构 ........ 26
图 43. AAA 级二级资本债和商业银行普通金融债的信用利差 .... 27
图 44. 上市银行二级资本补充压力 ........... 27
图 45. 二级资本债的发行量及赎回/偿还量 ........... 27
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行业专题/银行
1.巴塞尔协议与资本充足率
1.1.巴塞尔协议的精进过程
为防范银行的经营风险，避免因银行资金链断裂导致的系统性风险，巴塞尔协议应运而生，
1988 年《巴塞尔协议Ⅰ》围绕资本充足率要求创立统一的国际银行监管体系。2004 年，伴随
金融体系结构愈加复杂，《巴塞尔协议Ⅱ》提出资本充足率、外部监管、市场约束三大支柱，
并提出内部评级法适应差异化管理的需要。在延续三大支柱的思路基础上，2010年《巴塞尔
协议Ⅲ》进一步提高监管资本要求，引入杠杆率、流动性等监管指标，完善监管架构。而在
后危机时代，于 2017 年出台的《巴塞尔协议Ⅲ》最终版，对信用风险暴露进行更加细致的
分类，并基于多维度风险驱动因子对不同类别的信用风险暴露赋予不同权重。
中国于2009 年成为巴塞尔委员会成员国，并于 2012 年正式发布《商业银行资本管理办法（试
行）》，同时进一步补充杠杆率、流动性风险、表外业务、大额风险等方面的管理办法，整体
政策思路与巴塞尔协议一脉相承。按照目前的安排，《巴塞尔协议Ⅲ》最终版将于 2023 年 1
月 1 日开始施行，2022 年 7 月银保监会将《商业银行资本管理办法》修订工作写入立法工作
计划，目前该政策出台时间尚未确定，但国内大多数银行已按照《巴Ⅲ》最终版规定推进项
目主体工作。
图1.巴塞尔协议的精进过程
1988 20042010 2017
巴塞尔Ⅰ 巴塞尔Ⅱ巴塞尔Ⅲ 巴塞尔Ⅲ 最终框架
创立统一的国际标准 三大支柱深化全面风险监管理念 建立多层次监管框架 后危机时代监管
o 提出标准法计算风险加权 o 增设三级资本