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2022年方正证券-基于现金流动态评价方法的每周热点追踪:人工智能主题PDF

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文本描述
[Table_Summary]基于现金流动态评价方法的
每周热点追踪—人工智能主题
现金流分析财富管理研究
方正证券研究所证券研究报告
2022.08.17
分析师:[TABLE_ANALYSISINFO贾国文]现金流分析是西方发达资本市场股票分析的主流方法。现金流
登记编号:S1220519120003难以被操纵,分析结果更为客观可信。现金流动态评价的动态
主要体现在股价和股价弹性每天更新、股本权重随股价每天更
[Table_Author]新、股本收益率随股价弹性每天更新、年报数据每年更新以及
税率、存贷款利率等参数在经济环境变化时随时更新。由于估
相关研究
值主要使用年报数据,现金流估值不会随股票指数的波动而波
[《TABLE_REPORTINFO基于现金流动态评价方法的]每周热点
追踪—智能家居主题》2022年8月11日动。现金流动态评价所依据的原始数据几乎均为客观数据,运
《基于现金流动态评价方法的每周热点算结果说服力强。当净利润为负数时,现金流却可能仍为正数,
追踪—分立器件主题》2022年8月3日所以现金流分析方法的适用范围和适用时段更宽。由于现金流
《基于现金流动态评价方法的每周热点
追踪—机器人主题》2022年7月27日分析具有价值投资的天然属性,因而现金流动态评价对于短期
《基于现金流动态评价方法的每周热点投资效果有限,而对于长期投资则有重要参考价值。现金流分
追踪—工业互联网主题》2022年7月20析估值结果可能为负,但排名依然有参考意义。现金流估值及

评价不适用于金融行业,其它实体经济行业以及热点主题投资
板块均适用。现金流动态评价适用范围广,可接受行业、主题
以及股票池等的委托定制。
风险提示:
1、存在自由现金流数据可能处于非正常年份的风险。
2、评价结果存在随股价变动和年报更新而发生变化的风险。
3、长期增长率为假设参数,存在与实际运行结果不符的风险。
模型对行业个股使用一致的长期增长率,存在设定的长期
增长率与具体公司基本面不符的风险。
4、模型的弹性参数基于历史数据估算,存在使用的弹性数据
与具体个股实际弹性不符的风险,存在个股弹性历史与未
来不一致的风险。
5、模型隐含假设股本与负债在长期保持一致比例,该假设存
在与未来事实不符的风险。
6、本报告和测算模型不对行业内各公司的增长率进行甄别,
参考本报告分析结论时请深入理解报告内涵。
1敬请关注文后特别声明与免责条款
金融工程报告
1现金流动态评价方法本周追踪热点及建议关注标的
1.1本周追踪热点为人工智能主题(人工智能既属于硬科技系列,又
属于新基建系列)
人工智能(ArtificialIntelligence),英文缩写为AI。它是研究、开发
用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一
门新的技术科学。人工智能是计算机科学的一个分支,它试图了解智
能的实质,并生产出一种新的能与人类智能相似的方式做出反应的智
能机器,该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言
处理和专家系统等。人工智能自诞生以来,理论和技术日益成熟,应
用领域也不断扩大。未来人工智能带来的科技产品将会是人类智慧的
“容器”。人工智能可以对人的意识和思维的信息过程进行模拟。人
工智能不是人的智能,但能像人那样思考、也可能超过人的智能。人
工智能是一门极富挑战性的科学,从事这项工作的人必须懂得计算机
知识、心理学和哲学。人工智能是内涵十分广泛的科学,它由不同的
领域组成,如机器学习和计算机视觉等。总的说来,人工智能研究的
一个主要目标是使机器能够胜任一些通常需要人类智能才能完成的
复杂工作。人工智能的应用领域主要有机器翻译、智能控制、专家系
统、机器人学、语言图像理解、遗传编程机器人工厂、自动程序设计、
航天应用、庞大的信息处理、储存与管理、执行化合生命体无法执行
的或复杂或规模庞大的任务等。
硬科技系列包括芯片(20210220/20220118)、生物科技
(20210321/20220222)、新能源(20210405/20220315)、航空航天
(20210509/20220419)、高端装备制造(20210704/20220521)、新材
料(20210725/2022618)、互联网(20211008/20220713)和人工智能
(20210711/20220817)等投资主题。
新基建系列包括大数据(20210530/20220625)、工业互联网
(20210906/20220720)、人工智能(20210711/20220817)、轨道交
通(20210801)、5G(20210913)、特高压(20211207)和充电桩
(20211221)等投资主题。
1.2人工智能主题建议关注的标的为江南化工和华胜天成
人工智能板块包括36家上市公司,其中上交所11家(含科创板3家)、
2敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告
深交所25家(含创业板13家)。截至2022年8月16日收盘,人工
智能板块总市值11072亿元,平均市值308亿元。现金流动态评价方
法所涉及的收盘价的选取日期为2022年8月16日,使用的年报数据
为2020年度和2021年度数据,采取现金流估值技术测算的板块内上
市公司的估值结果以及按照价值比率进行排序的结果详见下面的人
工智能主题《现金流动态评价表》,其它有关计算的说明请参阅本报
告后面部分。关于建议关注标的的选取问题,建议关注的标的不是直
接取价值比率排名最高的公司,在确定建议关注的标的之前,需要对
价值比率排名靠前的公司进行如下3项审查:①现金流来源是否异常
审查,由于现金流数据在公司估值中有重要参考价值,所以审查确认
现金流来源和构成的稳定性和可持续性至关重要;②经营是否稳健审
查,由于年报发布间隔期为一年,所以在这一年间隔期间最新年报发
布之前如披露了一季报、半年报或三季报则还要对上述披露的最新一
季度、半年度或三季度财务经营数据进行经营稳健性审查;③是否存
在重大负面事项审查,用以评估上市公司被监管部门ST、退市的可
能性和现金流估值的永续经营前提条件有否丧失的可能性。在经过上
述3项审查之后,建议关注江南化工(002226.SZ)和华胜天成
(600410.SH)。重要提示:上述建议关注的投资标的主要基于现金流
估值和现金流构成解析的角度和维度,不构成投资建议,仅供投资者
决策参考,请投资者结合公司、行业综合情况进行投资决策。
1.3人工智能主题的《现金流动态评价表》
价格总市值总估值价值
股票代码公司名称价值比率
(元)(亿)(亿)(元)
002226.SZ江南化工5.46144.63353.0313.332.44
600410.SH华胜天成5.7162.7471.146.471.13
002152.SZ广电运通9.21228.72240.719.691.05
300222.SZ科大智能9.0570.6170.058.980.99
002298.SZ中电兴发7.5956.1741.245.570.73
002253.SZ川大智胜13.2929.9920.999.300.70
600728.SH佳都科技6.72118.1554.063.070.46
300229.SZ拓尔思14.29102.1444.346.200.43
300223.SZ北京君正88.02423.88176.2536.600.42
300188.SZ美亚柏科13.24106.4243.885.460.41
601360.SH三六零7.60543.05197.142.760.36
002415.SZ海康威视31.422963.91974.3310.330.33
600570.SH恒生电子41.07600.26168.9711.560.28
300458.SZ全志科技27.28171.8947.317.510.28
688787.SH海天瑞声66.1328.307.5017.520.26
300400.SZ劲拓股份20.7350.3011.124.580.22
603893.SH瑞芯微97.78408.0965.1815.620.16
600756.SH浪潮软件13.1042.466.311.950.15
002184.SZ海得控制13.5047.516.481.840.14
688088.SH虹软科技32.01129.9614.423.550.11
002049.SZ紫光国微236.081432.68148.4324.460.10
300307.SZ慈星股份6.9654.333.820.490.07
3敬请关注文后特别声明与免责条款
cX9Z8WzVqQpM6MbP7NsQnNsQmOeRpPxOkPpPqRaQqRvNvPmMnRwMnNxP金融工程报告
002230.SZ科大讯飞39.84925.7840.831.760.04
300474.SZ景嘉微62.14281.999.752.150.03
002362.SZ汉王科技16.0439.210.750.310.02
300613.SZ富瀚微71.77164.49-21.44-9.36-0.13
300024.SZ机器人12.65196.10-84.19-5.43-0.43
300479.SZ神思电子22.5044.33-28.34-14.38-0.64
688256.SH寒武纪-U63.93256.24-166.75-41.60-0.65
603019.SH中科曙光28.63419.15-392.41-26.80-0.94
002065.SZ东华软件6.16197.46-185.81-5.80-0.94
300078.SZ思创医惠5.2545.47-53.07-6.13-1.17
600797.SH浙大网新6.7769.56-119.53-11.63-1.72
002073.SZ软控股份8.6882.77-178.40-18.71-2.16
000977.SZ浪潮信息24.21354.36-1548.16-105.77-4.37
资料来源:Wind方正证券研究所
2现金流动态评价的简介和特点
2.1现金流动态评价简介
现金流分析是西方发达资本市场股票分析的主流方法,现金流难以被
操纵,分析结果更为客观可信。现金流动态评价的动态主要体现在股
价和股价弹性每天更新、股本权重随股价每天更新、股本收益率随股
价弹性每天更新、年报数据每年更新以及税率、存贷款利率等参数在
经济环境变化时随时更新。
2.2现金流动态评价的特点
①由于估值主要使用年报数据,因而现金流估值结果不会随股票指数
的波动而波动,即现金流估值结果比较稳定。②现金流动态评价过程
所依据的原始数据几乎均为客观数据,主观确定的数据或参数不多,
即使有也是做了统一处理以避免个别化随意调整,因此运算结果说服
力强。③当净利润为负数时,现金流却可能仍为正数,所以现金流分
析方法的适用范围和适用时段更宽。④现金流动态评价指标采用每股
价值对每股价格的比值作为评价参数,简便易懂,数值越大,投资价
值越高。⑤现金流动态评价的结果输出是按照价值比率由大到小排
列,参考起来比较方便。
3现金流动态评价的要素与计算公式
3.1现金流动态评价的要素
现金流动态评价分析的表现形式为一张表格,表格的竖列为行业或主
题板块内上市公司明细,表格的横行的内容包括股