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2022年国信证券-轻工制造行业双周报(2218期):家具内外销承压,重视地产链底部配置机遇PDF

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文本描述
证券研究报告|2022年09月19日
轻工制造双周报(2218期)超配
家具内外销承压,重视地产链底部配置机遇
核心观点行业研究·行业周报
行情回顾。9月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为环球印务、英联轻工制造
股份、江山欧派、浙江永强、麒盛科技;9月至今港股轻工板块涨幅榜前五超配·维持评级
的公司分别为慕容家居、顺诚、设计都会、兴利(香港)控股、欧化。
证券分析师:丁诗洁联系人:刘佳琪
8月家具内外销承压,PPI同比涨幅回落。8月社零同比+5.4%,较7月+2.7pp。0755-81981391010-88005446
dingshijie@guosenliujiaqi@guosen
文化办公用品/日用品/家具零售额8月分别同比+6.2%/+3.6%/-8.1%。8月S0980520040004
PPI同比涨幅回落。8月整体出口额、纸浆纸及其制品出口额同比增长,增
市场走势
速放缓;家具出口额同比下滑。
本周浆价维持高位,文化纸、包装纸与上周持平。截至9月16日,从外盘
浆价来看,针叶浆和阔叶浆报价较上周持平。从我国现货价格来看,阔叶浆
较上周持平,针叶浆上升100元/吨。截至9月16日,文化纸方面,白卡纸、
双胶纸均较上周持平。包装纸方面持平上周。
地产数据:8月地产竣工大幅回暖,9月上旬一线城市成交面积同比转正。8
月地产竣工和销售面积降幅收窄,开工面积持续下滑。10城二手房成交面积
8月-22.4%,降幅持续收窄。二手房及新房价格8月同比跌幅增大,分别-3.3%
和2.1%;其中一线城市房价持续上涨,增幅有所减小。九月上旬商品房成交资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
面积同环比持续下跌,一线城市增长转正相关研究报告
线上数据:8月品牌表现分化,7月家居品类正增长。8月重点关注公司中住《轻工制造双周报(2217期)-促消费与地产政策利好,看好强
业绩韧性龙头》——2022-09-13
宅家具类京东平台表现较好,销量增长较快,天猫平台大部分销量同比为负;《轻工制造9月投资策略及中报总结-龙头韧性凸显,看好行业
复苏及集中度持续提升》——2022-09-06
个护清洁类天猫本土品牌表现较好,京东整体销售稳健;文具类国产龙头增《轻工制造双周报(2216期)-消费持续复苏,家居龙头中报彰
速较快,京东大部分同比为负。7月重点品类销售同比仅住宅家居7月同比显韧性》——2022-08-19
《轻工制造双周报(2215期)-政策支持家居智能化高质量发展,
增长。推动龙头集中》——2022-08-10
《轻工制造8月投资策略-消费逐步回暖,关注中报业绩稳健标
轻工板块公司公告、行业新闻。9月中旬,尚品宅配发布股权质押公告,索的》——2022-08-02
菲亚公告拟收购司米厨柜有限公司的49%股权。行业方面,恒大保交楼项目
9月30日前全面复工。多地调整楼市限购政策。中秋假期间上海7家红星美
凯龙商场销售额环比增长50%,同比增长25.7%。
投资建议:地产政策利好,提振产业链信心。看好地产及促消费政策利好下
优质标的集中市场份额,重点推荐优质龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚;
其他板块重点推荐消费震荡复苏、盈利修复主线下长期成长确定性强的优质
龙头企业:晨光股份、百亚股份、太阳纸业。
风险提示:疫情反复多次冲击;地产开工持续下滑;行业竞争格局恶化。
重点公司盈利预测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPSPE
代码名称评级(元)(百万元)2022E2023E2022E2023E
603833欧派家居买入132.32806.035.186.1725.5421.45
603816顾家家居买入45.39373.062.442.9018.6015.65
002572索菲亚买入18.79171.431.361.6713.8411.27
603899晨光股份买入44.07408.501.622.2227.2019.85
002078太阳纸业买入12.22328.351.181.4210.368.61
003006百亚股份买入11.1447.940.470.5923.7418.87
资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告
内容目录
行情回顾..............5
行业数据:8月家具内外销承压,PPI同比涨幅回落.....6
消费端:8月社零恢复,轻工子行业中家具消费疲软.....6
制造端:8月PPI同比涨幅回落,家具出口额同比下滑..........6
浆价纸价:浆价维持高位,文化纸与包装纸持平.........7
地产数据:8月地产竣工大幅回暖,9月上旬一线城市成交面积同比转正.........8
线上数据:8月品牌表现分化,7月家居品类正增长....11
住宅家具类:重点关注品牌八月天猫京东旗舰店销售情况.......11
个护家清类:重点关注品牌八月天猫京东旗舰店销售情况.......12
文具类:重点关注品牌八月天猫京东旗舰店销售情况...........14
重点关注品类仅住宅家居七月销售同比增长............15
轻工板块公司公告与行业新闻一览............16
公司公告..............16
行业新闻..............17
投资建议:地产政策利好,提振产业链信心...........19
免责声明.............21
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告
图表目录
图1:相关公司2年内估值比较(截至9.16)........5
图2:社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比..........6
图3:全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI..........7
图4:全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比.......7
图5:外盘针叶浆阔叶浆价格(美元/吨)...........7
图6:针叶浆阔叶浆现货价格(元/吨).............7
图7:白卡纸和双胶纸价格(元/吨)........8
图8:箱板纸和瓦楞纸价格(元/吨)........8
图9:房地产开发、销售面积当月同比增速..........8
图10:房地产开发、销售面积累计同比增速.........8
图11:30大中城市商品房成交面积同环比增速.......9
图12:一线城市商品房成交面积同环比增速.........9
图13:二线城市商品房成交面积同环比增速.........9
图14:三线城市商品房成交面积同环比增速.........9
图15:十城二手房成交面积及同比增速............10
图16:二手住宅价格指数同比增速.........10
图17:二手住宅价格指数环比增速.........10
图18:新建住宅价格指数同比增速.........11
图19:新建住宅价格指数环比增速.........11
图20:2022年8月住宅家具重点关注品牌天猫旗舰店销售额(万元).......11
图21:2022年8月住宅家具重点关注品牌京东旗舰店销售额(万元)......12
图22:2022年8月个护家清重点关注品牌天猫旗舰店销售额(万元).......13
图23:2022年8月个护家清重点关注品牌京东旗舰店销售额(万元).......13
图24:2022年8月文具重点关注品牌天猫旗舰店销售额(万元)....14
图25:2022年8月文具重点关注品牌京东旗舰店销售额(万元)....14
图26:2022年6月、7月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速(亿元)........15
图27:住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速(亿元)..........15
图28:全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速(亿元)..........16
图29:洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速(亿元).......16
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3
cX8YeYzVrRtQaQcM8OpNrRsQmOlOqRqRlOmMyRbRnPpONZmQsPMYnQyQ证券研究报告
表1:A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名.........5
表2:轻工相关公司公告...........17
表3:轻工行业相关新闻动态(一)........18
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告
行情回顾
9月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为环球印务、英联股份、江山欧派、
浙江永强、麒盛科技;9月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为慕容家居、
顺诚、设计都会、兴利(香港)控股、欧化。
表1:A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名
A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五
涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名
股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅
002799.SZ环球印务37.1%002862.SZ实丰文化-18.5%1575.HK慕容家居14.1%2127.HK汇森家居-47.5%
002846.SZ英联股份18.9%002012.SZ凯恩股份-13.7%0531.HK顺诚7.9%1418.HK盛诺集团-22.0%
帝国科技
603208.SH江山欧派11.6%603313.SH梦百合-13.5%1545.HK设计都会7.1%0776.HK-19.2%
集团
兴利(香
002489.SZ浙江永强10.3%002585.SZ双星新材-11.4%0396.HK6.7%3331.HK维达国际-14.4%
港)控股
思摩尔国
603610.SH麒盛科技10.0%300616.SZ尚品宅配-10.6%1711.HK欧化4.3%6969.HK-13.5%

资料来源:wind,国信证券经济研究所整理
轻工板块板标的估值基本位于近两年来中等偏下位置,近一周家居、个护家清、
造纸标的小幅下跌。与2020年3月份,我国疫情最严重时期的估值相比,大部分
标的估值依旧接近,小部分回升,建议关注估值在疫情冲击后位于低位、持续修
复的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家
居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差
-15.8%/-36.6%/-35.8%/-27.4%/-32.4%/-27.8%/-9.7%/-66.3%;个护家清公司
中,百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分
别相差-45.5%/-21.8%/-8.6%/-16.7%;其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具、
公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-29.2%/-14.7%/-43.6%/-32.6%。
图1:相关公司2年内估值比较(截至9.16)
资料来源:资料来源:wind,国信证券经济研究所整理
注:估值取wind预测估值(未来12个月)