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业
研证券研究报告
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通信
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【兴证通信】通信行业周报（08.29-09.04）：
＃＃＃9月金股中瓷电子，GaN改变卫星通信
investSuggestion推荐(维持）
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2022年09月04日
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行重点公司投资要点
业EPS（元）【板块走势】＃summary＃
重点公司评级
周2022E2023E上周（08.29-09.04）中信通信板块上涨0.50%，其中通信设备制造上涨0.48%，增值服务下
亿联网络2.453.11审慎增持跌0.19%，电信运营上涨0.12%，同期沪深300指数下跌2.04%，中小板指数下跌3.59%，
报创业板指数下跌4.06%。
中兴通讯1.762.13审慎增持
中瓷电子0.821.28审慎增持【周观投资】
华为余承东称，华为Mate50在通讯技术上有一个新的突破，“向上捅破天”，没有网络连
新易盛1.581.96审慎增持接也能通过北斗卫星系统发送紧急短信，或领先iPhone14应用卫星通信。卫星通信在消费
中际旭创1.521.86审慎增持级市场的普及带动板块上涨。此前，SpaceX公司和T-Mobile公司宣布合作计划，将利用
SpaceX公司的星链卫星为全国的T-Mobile手机提供连接服务，2023年底前在部分地区开
天孚通信审慎增持
1.081.40始提供短信服务，最终目标是在任何地方实现通话和数据传输的服务。海外卫星通信运营
移远通信3.384.92买入模式逐步成熟，考虑到抢占低轨道资源等因素，我国低轨卫星将陆续发射。建议关注卫星
通信产业链：中瓷电子、华测导航、北斗星通、铖昌科技等公司。
英维克0.510.68审慎增持
华测导航0.721.02审慎增持中瓷电子：卫星通信GaN技术前景广阔，车载SiCMOS国产替代迫切。中电科十三所经过3
年努力实现我国氮化镓芯片自助创新，截至目前，这种国产氮化镓芯片累计产量已超过一
意华股份1.992.61审慎增持
亿颗；公司此次收购的十三所氮化镓PA业务，同样是稀缺的IDM模式，主要客户为全球主
来源：兴业证券经济与金融研究院流基站设备商，凭借优越性能和成本优势，市占率仍在逐渐提升，扩张持续产能；博威公
相关报告＃relatedReport＃司一季度增长明显，且近日欧洲航天局透露有3颗氮化镓卫星即将“上天”，ESA负责人
表示氮化镓有可能彻底改变太空通信，利用GaN的射频放大器等能够将信号强度和数据传
《【兴证通信】周观点：中瓷重
输率提高五到十倍，未来氮化镓应用趋势明显。在此背景下，博威公司募投项目拓展卫星
组担忧解除，亿联中报超预期》
通信、6G等新业务市场，以保持持续竞争力。英伟达A100/H100限令将影响国内高性能自
2022-08-29
动驾驶芯片的供应，凸显车载高端核心芯片国产替代迫切需求。与此同时，SiC功率半导体
《【兴证通信】周观点：意华中
市场欧美日企业占据约95%的市场份额，核心主驱SICMOS芯片完全被STM、Wolfspeed、
报超预期，博通发布最新交换机
英飞凌等欧美大厂垄断，国产替代迫在眉睫！公司拟收购资产国联万众用于新能源车载OBC
芯片》2022-08-21
的SiCMOS芯片目前已率先批量供货比亚迪，应用于主驱/电驱的SiCMOS产品未来亦有望
《【兴证通信】周观点：中瓷重
实现量产，率先进行国产替代。我们持续将公司列为9月金股，未来仍有较大上涨空间！
组积极推进，意华核心受益美国
光伏补贴》2022-08-14
意华股份二季度业绩超预期，处于预告中值以上，光伏支架和汽车业务高速增长；明年光
伏业务将直接受益欧美光伏需求景气，汽车业务继续放量。公司上半年收入端高速增长，
分析师：＃emailAuthor＃主要源于光伏支架和汽车连接器业务高增长。其中,光伏支架受益于欧美需求高景气，相关
王楠业务收入13.06亿元、同比增长53.60%；汽车连接器（以苏州远野口径计算）受益于行业
需求景气，叠加公司的产品品类扩张、大客户开拓，实现收入0.65亿元、同比增长97.23%。
wangnan20yjy@xyzq
盈利能力来看，汽车业务净利润率大幅提升，约从2021年的5.31%提升至2022H1的22.37%。
S0190520120004原材料价格下行背景下，传统通信和消费电子连接器毛利率同比有所提升，分别提升
章林3.36pct、1.85pct至27.46%、21.54%。
zhanglin20@xyzq
射阳项目海缆开标，江苏地区海上风电项目正常推进，未受到前期市场传闻影响；山东地
S0190520070002区海上风电进度加速，中天科技等海缆龙头将核心受益。9月2日，国务院最新发布关于
代小笛支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见，支持山东大力发展可再生能
daixiaodi@xyzq源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地。8月17日，国华投资山东渤中B2场址500MW
海上风电项目风力发电机组（含塔筒）采购公开招标中标候选人公示；8月18日，国家电
S0190521090001投山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目风力发电机组设备（含塔筒）采购开启；
研究助理：8月19日，广西发改委发布关于广西海上风电示范项目竞争性配置结果的公示。中天科技
仇新宇公布中报，二季度业绩基本符合预期，预计下半年环比向上。公司Q2单季度营收107.52
qiuxinyu@xyzq风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
＃assAuthor＃
研究助理：
行业周报
亿元（同比-19.38%），归母净利润8.09亿元（同比扭亏为盈）。海洋业务基本保持稳定，符
合预期，目前在手订单充足。新能源业务利润受股权激励费用计提影响，二季度利润率小幅承
压，但业务规模效应已经明显显现，下半年储能和光伏业务预计环比向上。电力线缆稳定增长，
光纤光缆环比继续改善。亨通光电公布中报，上半年业绩高增长略超预期，光纤光缆和电力线
缆业务高增，海洋业务稳定增长。2022H1年，公司实现营收221.06亿元（同比+22.42%），归
母净利润8.60亿元（同比+28.17%）。收入方面，公司的营收高增长主要源于光通信行业量价
齐升，以及国家电网稳步建设推动陆缆业务收入增长等，海洋业务基本保持稳定。毛利率方面，
公司综合毛利率稳中趋升，其中光纤光缆业务毛利率环比继续提升，智能电网、工业控制和铜
导体等业务毛利率基本维持稳定，海上风电业务毛利率受“抢装潮”结束影响略有下滑。
博通推出全新交换机芯片Tomahawk5，该芯片可支持64端口800Gbps，目前已向OEM客户提
供样品，相关产品预计将会在明年年初开始出货，有望加速800G光模块需求爆发；同时据博
通高管预测，400G光模块仍处于快速发展阶段。整体来看，光模块板块估值处历史底部区域，
正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量，今年需求高增，继续重点推荐光
模块产业链的中瓷电子、天孚通信、中际旭创、新易盛。移动光纤光缆招投标或于下半年开启，
关注长飞光纤、中天科技和亨通光电。长飞光纤业绩高速增长，主因产品价格的提升；公司2022
年上半年实现营收63.91亿元，同比增长46.87%，扣非归母净利润4.63亿元，同比增长188.05%，
毛利率由2021年的19.63%大幅提升至2022年上半年的22.46%。此外，公司收购整合芜湖启
迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等，并将收购后的标的公司更名为安徽长飞
先进半导体有限公司。长飞先进半导体主要从事以碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）为代表的第
三代半导体产品的工艺研发和制造，具备从半导体材料外延生产、芯片和器件制造到模块封装
测试的专业化代工生产能力和技术研发能力，具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统，
主要为新能源汽车供应碳化硅功率器件，将深度受益于汽车电动化趋势。
亿联网络二季度业绩大超预期，二季度公司收入和利润同比均实现40%+增长，主因下游需求延
续景气，汇率影响主要体现在5-6月。公司三大业务订单需求旺盛，受海外经济波动影响较小，
当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平，迎来配置良机。鼎通科技发布中报，公司二
季度业绩超预期，通信产品品类持续扩张，汽车业务订单放量；同时产品结构改善、原材料压
制减弱下，Q2单季度毛利率、净利润率同环比均改善。物联网模组行业景气，国内外需求旺盛，
重点关注移远通信，公司发布半年度业绩预告，Q2业绩延续高增长；公司车载与5G业务获得
突破，基于8155的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货，5G模组与英伟达
JetsonAGXOrin平台完成联调，催化下游5GAIoT多场景需求爆发，业务形态持续拓展，或
成为新业绩增长点。
华测导航：公司已取得大地测量甲级测绘资质证书，可为行业用户提供CORS账号服务，进一
步增强了客户粘性。公司发布半年报，疫情对公司经营造成影响。4月华测的上海工厂生产受
限，且二季度全国各地部分基建项目有所延后，行业需求自6月开始显著恢复，因此公司单二
季度收入同比持平。下半年公司或实现较高的营收增速，各地基建项目或加速实施，带动行业
需求回升，乘用车组合导航终端开始大批量供货给主机厂。L3立法加速，伴随自动驾驶级别提
升，组合导航终端需求逐渐刚性，紧耦合、深耦合作为未来技术升级方向，对卫导自研算法和
自研芯片要求提升。公司定点车型逐渐增多，近期实现车厂再突破；算法积累深厚，车规级自
研芯片大力投入，优势进一步凸显。
光模块：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，判断行业景气度的关键是产品升
级阶段。目前，光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段，但在后100G
时代，全球云服务商光模块升级路径开始显著分化（400G或者200G），未出现过去整齐划一
的升级路径，驱动数通市场产品周期熨平，2021年景气度相对低，2022年预计将大幅提升。
重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、中瓷电子；“东数西算”工程带来IDC需求增量，2025
年，宁夏枢纽节点预计全面建成后，标准机柜总数将达到72万架，韶关数据中心集群将建成
50万标准机