独角兽十问十答系列16：AR智能眼镜独角
兽–亮亮视野
全球产业策略系列报告｜2022.11.25
▍▍
中信证券研究部核心观点
亮亮视野成立于2014年，总部位于北京，是国内领先的AR+AI眼镜研发制造
商。核心竞争力上，公司掌握阵列光波导关键技术，首创超短焦“八面体”AR
光学模组并实现量产，并已在超表面光学技术上有所布局。商业模式上，公司
坚持B端与C端同时布局：在B端，主要产品包括：1）单目GLXSSSE，
针对矿井和安防反恐等恶劣环境，是唯一进入公安012装备采购目录的AR产
品；2）双目阵列波导LeionPRO，优势在于轻便且交互能力强；3）类HoloLens
何翩翩的MR头戴式设备，针对重度交互场景。公司B端产品已服务于数个垂直行业，
全球产业策略首席典型客户涵盖先进制造、能源化工以及航空业的头部公司。
分析师
S1010520050004亮亮视野也积极发力C端产品，未来有望以此打造第二增长曲线。公司当前以
“助听”市场为切入点，于2022年9月21日发布AR字幕眼镜“LeionHey
听语者”，产品采用自研阵列光波导+双目融合的领先光学方案，轻巧便携且
有效提升信息获取率，瞄准日益庞大的听力辅助市场，目前已收获接近万台订
单。除硬件平台外，公司也布局ARISE企业服务平台，通过每年迭代核心AR
能力，形成完整的云边端体系架构，从而提供灵活的软硬件部署方案。公司于
2022年7月完成新一轮融资，我们就近日与公司创始人兼CEO的电话会交流，
雷俊成结合公司介绍情况汇总为十问十答。
全球产业策略分析
▍：公司的核心竞争力包括哪些方面？公司认为：
师Q1
S10105200500031）掌握核心光学技术，软硬件全栈研发实力领先。光学技术是支撑AR眼镜的
核心因素，公司掌握阵列光波导核心技术，首创超短焦“八面体”光学模组并
实现量产。相较于衍射光波导，阵列光波导在颜色均一性、清晰度、光学效率
以及产品厚度等参数上表现更为优良，公司的“八面体”光学模组做到“最轻、
超透、超薄、超高对比度以及超低功耗”，并有效解决了“重影”和“鬼影”
等行业痛点，良品率达98%，在业内具备显著竞争优势。此外，公司也积极布
局超表面光学技术，光刻超表面模组一期成果已收获国内权威专家认可，未来
有望持续带动中国光学领域向前突破。
软件算法端，公司深耕底层技术，软硬件全栈沉淀，通过适配不同操作系统，
链接各大平台生态，持续优化眼镜多元化功能，能够支持MR全息协作、空间
感知/重建、虚拟数字人等功能。此外，公司AR眼镜具备AI多模态感知的知识
渲染与知识图谱建设能力，支持知识固化+实时赋能，能够对用户行为进行质量
评估并固化至智能体系，并将获取的感知数据与系统实时交互，实现了AI与
AR有机结合。公司同时自研AI企业服务平台ARISE，帮助企业实现以AR为
载体的业务数据化，该平台从最初的私有部署，近几年已形成了硬件+SaaS的
公有部署，业务增长迅速。
公司持续打造专利护城河，拥有发明专利近86项，实用新型专利43项，外观
设计专利51项，国际专利3项，软著175项，同时也有超36项光学关键器件
发明专利，主要涵盖：光波导光学结构和设计加工、波导光学技术、虹膜识别、
眼动控制交互、AR/VR双模式显示等领域。
2）产品矩阵丰富，打造坚实商业壁垒：自研多款AR穿戴整机，同时发力B端
与C端市场。针对C端，公司于2022年9月推出“LEIONHey听语者”AR
字幕眼镜，瞄准日益庞大的助听市场，切实解决听障人群痛点，当前订单近万
台。针对AR眼镜核心诉求，听语者采用自研“八面体”阵列光波导模组+双目
融合，能够实现零漏光与隐私保护，有效提升面对面沟通体验；同时眼镜需要
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2022.11.25
“听的准”才能解决用户的核心痛点，在收声方面，公司基于云边端的算法积
累，通过搭载MEMS多麦克风阵列+AI语音转写算法，实现了清晰高效收音，
支持实时翻译多语言，有效提升信息获取率40%-50%，提升会议参与有效性
23%；在佩戴舒适性方面，听语者眼镜突破传统PC/ABS塑胶材料限制，搭载
轻量化树脂材料sabicULTEM，重量低于80g，且可以实现5天超长待机，以
及2小时全功能支持。
针对B端，产品积累深厚且涵盖各类场景。2017年，公司推出针对恶劣环境，
且拥有IP67防护安全等级的“GLXSSSE”AR/AI眼镜，并进入公安部警用
装备012采购目录。2019年，针对企业应用，公司推出满足强交互需求的双目
光波导“LEIONPro”眼镜，具备3DoF交互能力且做到全透明显示。商业化方
面，公司业务涉及超66个国家，超5000家客户，拥有超30个生态合作伙伴，
屡获行业龙头AR应用大单，覆盖21个垂直行业，包括先进制造、航空业、工
业能源、安防反恐、金融和汽车等，主要合作客户包括：字节跳动、河南省公
安厅、优信二手车、三一集团、卡特彼勒、空客、波音、商飞、南航、东航、
海航、中国石油、特变电工、国家电网等。
3）战略定位清晰，踏准行业红利期。公司准确预判AR率先在B端的崛起，并
深耕AR+AI企业服务领域。公司表示，随着元宇宙概念兴起，企业元宇宙已经
成为明确市场，公司在AR的ToB领域，已站到众多红利的交汇口：首先，受
益于中国数字化转型战略，而作为ToB企业创新服务的科技企业将享受红利；
第二，5G诞生后，非常多的5G应用创新来自于和AR/VR的结合；第三，公
司认为，从Gartner技术成熟曲线来看，AR和VR在经过军用领域应用的一段
热潮后，已经度过长时间的沉寂期，现正在快速爬升期，AR/VR/MR在企业服
务端正快速发展。未来，公司也将坚持模组+整机、B端+C端、国内+海外三环
驱动，体系化渠道助力业务全面发展。
4）团队产业背景深厚：公司目前团队人数超100人，超60%为研发人员。CEO
吴斐为英国伯明翰大学电子工程硕士，清华大学经管学院MBA，目前任浙江大
学光电学院校外导师，曾任内置天线公司瑞典阿尔贡全球自动化总监，也是联
想穿戴式创新及光学实验室奠基人。公司CIO张立博士毕业于UCDavis，曾任
会小二CTO和快手产品架构师，拥有多项专利并发表顶级学术杂志文章。光学
研发总监李勇为浙大光电学院博士，为公司众多专利的主要贡献人，其团队包
括中科院微电子所的高级工程师，负责微纳光学、几何光学等技术研究。
▍Q2：能否介绍下AR、VR、MR的行业背景？
在元宇宙时代，终端形态上更多是穿戴式，需要轻薄便携。在交互方面，更
多的是第一视角和三维空间，以及动态的界面，同时具备新式的直观交互方
式，更融合的交互形态和更多内容。从行业的上游到下游，每一个领域都存
在着新机会和挑战。无论是AR、VR还是MR，已经经历了较长时间的孕育
过程，可以一直追溯到2010年Google开始发布产品，到Apple在上游布
局核心材料以及工艺，到中途Meta的高调入局和强有力投入，以及当前
Apple与Microsoft纷纷推出下一代MR产品。公司表示，近期五部委联合发
布的五年计划，把虚拟现实+产业作为国家产业数字化的重要支柱之一，也
将是对行业的极大推动。在历史趋势下，早期更多是在核心底层技术布局，
在中间段，比较有代表性的为英伟达的工业元宇宙、华为的河图、以及众多
光学企业对Micro-LED等技术的布局。公司认为，此后行业的爆发应会出现
在产品端。具体来看：
1）在AR和VR领域：Meta推出了Quest和QuestPro，国内的优秀公司，
例如Nreal、雷鸟、ROKID等，推出AR眼镜从而推动新的交互体验。公司
认为，AR当前还未收获特别关注，但未来AR+AI将是更广阔的赛道。AR
行业依旧存在一些挑战，首先AR相比VR，追求现实交互，要求足够轻便，
同时还要有强大的功能，对光学器件提出极高要求。此前大厂也纷纷推出基
于Micro-LED加衍射波导的单目眼镜方案，但没有看到更多销量，主要原因
是所采用的核心器件成本高，因此大家还是从元器件创新切入，但在场景和
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功能端并没有深入发展。此外，创业公司以及众多手机厂商更多会采用较成
熟的透过式Birdbath方案，可以实现大视场角，但该方案价格已经和BOM
成本接近，毛利处于很低水平。当前许多上市公司和创业公司也在布局光学
模组和器件，公司认为大规模出货还要等待时机。最后，场景端也须等待巨
头以及政策对于行业的带动。公司认为，在该阶段，在产业端有核心技术壁
垒，能够在场景深度调研与积累的公司，并针对高频刚需场景打通关键器件，
做到优化降本，最终实现市场切入，将是最贴合当前行业需求。2）MR领域：
国内布局较少，但在海外，Microsoft和Apple长期布局，Apple明年有可
能会推出MR设备，公司预期明年也会有几百万台的出货量。
▍Q3：目前C端有很多细分场景，公司认为这些场景是否会互相打通？在ARTo
C应用方面，硬件和生态哪个比较重要？
行业目前的共识是：AR和VR最终会汇合成MR。在足够轻薄且虚实融合的
MR硬件诞生前，场景较为割裂，类似iPhone诞生前手机的应用场景。公司认
为，VR更多需要依靠生态，当前VR已经拥有很流畅的体验，但如何在沉浸的
纯数字世界中实现更多的内容叠加，是一大问题。例如Pico现在将众多直播、
第一视角游戏等内容纳入VR平台，也是考虑到生态对用户增长的决定性作用。
公司认为，AR背后更多是依靠AI和现实的交互技术，所以是技术功能决定用
户增长的路线。AR更多是帮助解决现实交互问题，让人们戴上眼镜解决原来纸
张、手机、平板电脑负责的事情。亮亮视野也在帮助航空公司，让机务人员戴
上AR眼镜进行检修，替代传统参照纸质说明书的低效检修方式。同时，在很
多旅游景点，戴上一款轻便的AR眼镜，便可以将文物进行复原，并提供一些
背景信息，有助于提升游客的观赏体验。