纺织服装行业
深谨慎推荐（首次）磨砺前行曙光在望
度风险评级：中风险纺织服装行业深度报告
研
2022年10月17日
究投资要点：
魏红梅我国纺织服装行业出口优势依然稳固，内销市场有望逐步回暖。出口方
SAC执业证书编号：
面，加入世贸组织前，我国纺织服装行业出口增速低，占全球出口份额
S0340513040002
电话：0769-22119462低。加入世界贸易组织后，我国纺织服装工业开始深度融入全球产业链，
邮箱：whm2@dgzq行业的发展进入快车道。疫情下，我国纺织服装出口展现出韧性，出口
优势保持稳固。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口2203亿美元，同
研究助理：黄冬祎比增长11.0%。内销方面，受国内疫情多点散发影响，内销增长有所放
SAC执业证书编号：
缓。未来随着全国疫情防控形势好转以及促消费政策效应显现，我国内
S0340121020013
电话：0769-22119410销增速有望延续边际改善趋势。
邮箱：
疫情下，我国纺织服装行业生产短暂受到影响，但供应链较快修复。2020
huangdongyi@dgzq
年，受疫情影响，我国规模以上企业纱、布、服装产量分别同比下降8.4%、
行15.7%和7.65%。2021年，在国内疫情防控形势总体平稳、国内外市场复
苏向好支撑下，我国纱、布、服装产量分别同比增长8.4%、7.5%和8.38%。
业
研行业发展趋势与驱动因素。发展趋势：（1）我国纺服行业产能逐步向东
究南亚转移。受我国劳动力及原材料成本上涨、贸易摩擦等因素影响，2010
纺服行业指数走势年后我国劳动密集型产业开始逐步向东南亚等地转移。而推动我国纺织
服装行业向东南亚迁移的关键因素主要包括人力成本、关税政策等。（2）
互联网+纺织有望成为我国纺服行业未来发展趋势之一。纺服行业与互
联网的深度融合或将一定程度上提升纺服企业的盈利水平，互联网+纺
织有望成为我国纺服行业未来发展的趋势之一。（3）我国纺服行业逐步
向绿色环保的趋势迈进。预计在行业产能优化、政策指导等因素催化下，
绿色环保仍是我国纺服行业未来发展仍需重点关注的因素之一。驱动因
资料来源：东莞证券研究所，Wind素：居民生活水平提高、城镇化水平提高、国家政策与战略布局等因素
是推动我国纺服行业良性发展的重要驱动力。
投资策略。行业有望迎来边际改善。人民币贬值提升我国纺织服装行业
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出口竞争力，拥有规模优势的纺织制造龙头及服装出口龙头有望受益。
国内终端消费呈现弱复苏态势，未来随着疫情控制好转，内需有望延续
复苏态势，拥有品牌优势和渠道优势的国货龙头有望迎来边际改善，可
证
关注华利集团（300979）、健盛集团（603558）、百隆东方（601339）、比
券
音勒芬（002832），及优势运动鞋服龙头、家纺龙头。
研
究风险提示。市场竞争加剧风险，宏观经济下行与疫情反复风险，原
报材料价格波动风险，人民币汇率波动风险等。
告
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自
担。
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纺织服装行业深度报告
目录
1.行业概况................4
2.纺织服装行业需求...............4
2.1我国纺织服装行业出口优势依然稳固.......4
2.2我国纺织服装行业内销市场有望逐步回暖..........7
3.纺织服装行业供给...............8
4.纺服行业成本分析..............10
4.1纺服行业成本结构........10
4.2纺服行业主要原材料价格走势............11
5.我国纺服行业发展趋势及推动因素.......12
5.1我国纺服行业发展趋势...........12
5.2我国纺服行业发展驱动因素.......15
6.投资策略..............19
7.风险提示..............19
插图目录
图1：纺织服装行业产业链.........4
图2：入世前，我国纺织品出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）........5
图3：入世前，我国服装出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）..........5
图4：2001-2010，我国纺织品出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）.....5
图5：2001-2010，我国服装出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）.......5
图6：2011-2019，我国纺织品出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）.....6
图7：2011-2019，我国服装出口额及其占全球出口份额（亿美元，%）.......6
图8：疫情下我国纺织品累计出口额及其同比增速（亿美元，%）.....6
图9：疫情下我国服装累计出口额及其同比增速（亿美元，%）.......6
图10：疫情前，我国限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额及其同比增速（亿元，%）.....7
图11：疫情前，我国限额以上服装类零售额及其同比增速（亿元，%）.......7
图12：疫情下，我国限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额及其同比增速（亿元，%）.....8
图13：疫情下，我国限额以上服装类零售额及其同比增速（亿元，%）.......8
图14：我国纱布产量及其同比增速（%）...........9
图15：我国服装产量及其同比增速（亿件，%）......9
图16：我国纺织业固定资产投资完成额累计同比增速（%）..........9
图17：我国服装业固定资产投资完成额累计同比增速（%）..........9
图18：2022H1天虹纺织纺纱成本结构（%）.......10
图19：2021年鲁泰A坯布成本结构（%）..........10
图20：2021年鲁泰A成衣成本结构（%）.........10
图21：棉花价格（元/吨）........11
图22：华东地区TDI与纯MDI市场价格（元/吨）.........12
图23：人造纱价格指数（元/吨）.........12
图24：截至2022年7月我国最高与最低省份最低工资标准与越南最低工资标准对比（元/月）.....13
图25：十三五期间我国纺织工业绿色发展主要成果（%）..........14
图26：2013-2021年我国居民人均可支配收入与增速（元，%）.....15
图27：2000年与2019年我国与全球人均纤维消费量对比（kg/人）........16
图28：2000-2021年我国城镇化率（%）..........17
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纺织服装行业深度报告
表格目录
表1：近几年我国纺服行业重点政策梳理..........18
表2：重点公司盈利预测及投资评级（2022/10/14）.......19
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纺织服装行业深度报告
1.行业概况
纺织服装行业简介。纺织服装行业是我国的传统支柱产业，对促进国民经济发展、解决
就业、增加国民收入、促进社会和谐发展等方面具有十分重要的意义。纺织服装行业属
于劳动密集型产业，产业链上下游关联度较大。产业链上游原材料主要包括棉花、麻、
蚕茧丝等天然纤维以及人造纤维、合成纤维等化学纤维，涉及农业种植、养殖、化工等
相关行业，产业链中游主要包括纺织品、服装加工及制造环节，产业链下游主要包括各
种销售渠道。
图1：纺织服装行业产业链
资料来源：根据公开资料整理，东莞证券研究所
目前我国纺织服装行业在全球价值链中地位稳固，产业链整体竞争力不断增强。2020年，
我国纺织纤维加工总量达5800万吨，占世界纤维加工总量的比重保持在50%以上，化
纤产量占世界的比重70%以上。2020年，我国纺织品服装出口额达2912亿美元，占世
界的比重达到37.5%，稳居世界第一位，其中纺织品出口额占全球的比重从2016年的
37.4%提升到2020年的46.9%，服装出口额占全球的比重从2016年的35.5%下降至2020
年的30.6%。
2.纺织服装行业需求
2.1我国纺织服装行业出口优势依然稳固
加入世贸组织前，我国纺织服装行业出口增速低，占全球出口份额低。我国于2001年
12月正式加入世界贸易组织。加入世贸组织前，1995-2000年，我国纺织品出口金额由
139.27亿美元增长至161.52亿美元，年均复合增速约为3.01%，占全球纺织品出口额
的比重由最低7.9%提升至10.3%；我国服装出口金额由240.09亿美元增长至360.2亿
美元，年均复合增速约为8.45%，占全球服装出口额的比重由最低15%提升至18.2%。
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