证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物
医药生物行业跟踪周报
内窥镜或将超预期，关注海泰新光等
CDMO2022年05月22日
增持（维持）
证券分析师朱国广
执业证书：S0600520070004
[Table_Summary]zhugg@dwzq
投资要点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.01%、-21.58%，相对沪指的行业走势
超额收益分别为-4.03%、-8.03%；本周医疗器械、化学制药、医疗服沪深300医药生物(申万)
务等股价跌幅较小，原料药、医药商业及生物制品等股价跌幅较大；10%
本周涨幅居前*ST和佳（+21.74%）、海正药业（+21.48%）、*ST运盛0%
（+16.03%），跌幅居前奥翔药业（-24.56%）、双成药业（-21.12%）、-10%
罗欣药业（-17.76%）。涨跌表现特点：受到疫情有效控制，医药板块
-20%
有所回落；新冠治疗药物回落明显，君实生物、奥翔药业、华润双鹤
-30%
等；血制品博雅生物涨幅较大。2021-1-42021-5-42021-9-42022-1-42022-5-4
荧光内窥镜市场迎来快速增长，重点推荐海泰新光：根据弗若斯特沙
相关研究
利文报告，年全球荧光硬镜市场规模达到亿美元，占总体硬
201913.1《海吉亚医疗深度：复制与管
镜市场的比重为，预计未来全球荧光内镜市场规模仍将以
22.9%24.3%理能力验证，民营肿瘤医院新
的速度继续快速增长，年有望达到亿美元；年中国硬镜
202438.72019标杆！》
市场规模达到65.3亿元，2015-2019年复合增长率为13.8%；其中荧光2022-05-18
硬镜市场规模为1.1亿元，占硬镜市场比重仅为1.7%，2024年市场规《海思科深度：十年磨一剑，
模有望达到35.2亿元，占我国硬镜市场的比重达到32%。海泰新光分创新转型正当时！》
别于2021年9月和2022年1月获批自主品牌的1080P及4K荧光成像2022-05-17
系统，有望充分受益于国内荧光内窥镜行业高景气度。除了自主品牌《全球创新药系列研究简报
外，海泰新光与国药成立合资公司，同时与史赛克洽谈合作，未来有（第62期）》
望多管齐下，分享国内广阔市场。2022-05-15
《医药生物行业点评报告：
Xcovery公司BPI-442096片IND申请获FDA批准，先声药业新冠候选药VV116制剂及其产业链市场空
物SIM0417IND申请获NMPA批准：贝达药业宣布，其美国子公司间较大！》
Xcovery申报的BPI-442096片拟用于晚期实体瘤的药品临床试验申请已获2022-05-15
得美国FDA批准；先声药业宣布，公司新冠候选药物SIM0417获得国家
药监局的临床试验批准，拟开展曾暴露于新冠检测阳性感染者的密接人群
的暴露后预防治疗。
投资策略：1)消费医疗器械：三诺生物、鱼跃医疗、欧普康视等；2)医
疗器械领域：海泰新光、迈瑞医疗等；3)医疗服务领域：爱尔眼科、
通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等；4)医美领域：爱美客、华熙生
物、华东医药、昊海生科等；5)仿制药CXO领域：关注百诚医药、阳
光诺和等；6)创新药及产业链领域：博腾股份、药明康德、九洲药
业、凯莱英等；7)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医
药等；8)原料药领域：华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天
宇股份等；9)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；10)生长
激素领域：长春高新、安科生物等；11)血制品领域：博雅生物、天坛
生物等；12)中药领域：佐力药业、济川药业、片仔癀等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步
严厉等。
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东吴证券研究所
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行业跟踪周报
内容目录
1.板块观点.....................4
1.1.内窥镜CDMO或将超预期，关注海泰新光等..........4
1.2.细分板块观点.....................7
2.荧光内窥镜市场迎来快速增长，重点推荐海泰新光..........9
2.1.硬镜市场持续高景气度，荧光内窥镜快速崛起..............9
2.2.深耕荧光内窥镜行业多年，海泰新光整机系统值得期待..........13
3.研发进展与企业动态...............14
3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）............14
3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况.............16
3.3.重要研发管线一览..................17
4.行业洞察与监管动态...............17
5.行情回顾...................18
5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.54，低于历史均值17.19个单位........18
5.2.医药子板块追踪：本周医疗器械子板块跌幅1.54%，居各板块榜首.....19
5.3.个股表现....................20
6.风险提示...................20
7.附录....................21
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行业跟踪周报
图表目录
图1：中国硬镜行业市场规模................10
图2：2018年中国硬镜行业竞争格局（销售额：亿元）.............10
图3：全球荧光硬镜市场规模及占比..................12
图4：2019全球荧光硬镜行业竞争格局（销量：亿美元）.........12
图5：中国荧光硬镜市场规模及占比..................12
图6：2019年中国荧光硬镜行业市场竞争格局（亿元）.............12
图7：医药行业2021年初以来市场表现............18
图8：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化..........18
图9：医药板块估值情况.................19
表1：本周建议关注组合（2022.5.16-2022.5.20）............5
表2：内窥镜产品分类................9
表3：硬管内窥镜分类.....................10
表4：荧光内窥镜技术被广泛应用于多种疾病的临床治疗...........11
表5：我国已上市荧光内窥镜产品...............13
表6：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表...........15
表7：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表..............16
表8：重要行业洞察与监管动态...................18
表9：重要行业洞察与监管动态...................19
表10：A股上周涨跌幅前十..................20
表11：A股2022年初涨跌幅前十...............20
表12：国内药品注册分类...............21
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eVcUbVzVqQmP8OaO7NoMpPpNsQkPmNmMkPnNxO9PnMoQMYtRyRwMnRtR行业跟踪周报
1.板块观点
1.1.内窥镜CDMO或将超预期，关注海泰新光等
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.01%、-21.58%，相对沪指的超额收益分别
为-4.03%、-8.03%；本周医疗器械、化学制药、医疗服务等股价较为强势，原料药、
医药商业及生物制品等股价较弱；本周涨幅居前*ST和佳（+21.74%）、海正药业
（+21.48%）、*ST运盛（+16.03%），跌幅居前奥翔药业（-24.56%）、双成药业（-
21.12%）、罗欣药业（-17.76%）。涨跌表现特点：受到疫情有效控制，医药板块有所回
落；新冠治疗药物回落明显，君实生物、奥翔药业、华润双鹤等；血制品博雅生物涨
幅较大。
受到上海等疫情得到有效控制，医药板块人气受到一定程度影响。但我们认为这
是短期行为，短期新冠特效药物仍将是焦点；下半年消费医疗赛道股将会强势，如眼
科、CGM、医美等。另外内窥镜硬镜很可能超预期增长，建议关注海泰新光等。
三大因素催化医疗服务板块走强。其一疫情趋势好转。随着上海疫情迎来拐点，
随着延迟就医需求释放、新增需求叠加等，疫情管控结束后公司业绩将实现恢复性增
长。以医疗需求更具弹性的代表性公司爱尔眼科、通策医疗为例，2020Q1受疫情影响
公司收入分别下滑26.86%、51.08%，而2020Q3即实现增长47.55%、24.49%。以医疗
需求更加刚性的肿瘤医疗公司海吉亚为例，公司2020年全年收入增速29.08%；疫情带
来短期扰动，但随着Q3进入消费旺季，医疗服务有望进入恢复性快速增长。其二产业
资本增持。其三板块估值吸引力。医疗服务板块龙头估值已从上百倍大幅下跌至20-60
多倍，板块及龙头动态估值进入五年来低位水平。
【投资策略】：
消费医疗器械：三诺生物、鱼跃医疗、欧普康视等；
医疗器械领域：海泰新光、迈瑞医疗等；
医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等；
医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；
仿制药CXO领域：关注百诚医药、阳光诺和等；
创新药及产业链领域：博腾股份、药明康德、九洲药业、凯莱英等；
BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；
原料药领域：华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；
疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；
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请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
生长激素领域：长春高新、安科生物等；
血制品领域：博雅生物、天坛生物等；
中药领域：佐力药业、济川药业、片仔癀等。
表1：本周建议关注组合（2022.5.16-2022.5.20）
2022E归母净利润（亿元）上周涨跌幅
股票代码公司名称市值（亿元）
EPS（元）2022E2023E2024E（%）
600276.SH恒瑞医药0.8050.9660.5271.330.871929.01
600196.SH复星医药2.4562.7772.18——-1.881138.18
002019.SZ亿帆医药1.1914.65————-4.39155.74
1801.HK信达生物0.060.84————22.05333.61
9966.HK康宁杰瑞-0.45-4.18————13.2770.44
6855.HK亚盛医药-2.91-7.66-7.35-6.8832.4341.02
9969.HK诺诚健华-0.28-4.26————2.75157.17
300558.SZ贝达药业1.328.0611.82——0.56187.96
9995.HK荣昌生物-1.25-6.81-5.20-0.4817.42168.72
002653.SZ海思科0.353.744.696.74-4.68157.73
601607.SH上海医药1.6259.8069.8381.94-7.83717.30
688366.SH昊海生科3.025.316.187.104.57141.48
688050.SH爱博医疗2.362.483.404.653.97203.33
300595.SZ欧普康视0.857.219.2111.31-1.55319.38
300760.SZ