辽宁大学学位论文原创性声明
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2022年5月30日
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日期： 2022年 5月 30日
日期： 2022年 5月 30日

摘
要
自 2008年金融危机后，中国式影子银行进入大众视野并迅速扩张，影子银行
作为投融资需求多样化的产物，在一定程度上满足了融资者的资金需求，扩宽了中
小微企业的融资渠道，间接地改善了我国金融环境。但同时影子银行存在着较为严
重的问题，因其高杠杆、高信息不对称性，极易产生流动性风险，引发重大危机。
2013年 6月，我国货币市场出现较为严重的利率异常，主要体现为同业拆借和回购
交易的价格紊乱，银行间市场流动性承受较大压力，货币市场利率持续走高，而影
响“钱荒”事件发生的重要原因之一是，大规模使用影子银行造成结构性资金紧张，
使得货币市场流动性收紧。因此，研究影子银行对货币市场流动性的影响具有重要
的现实意义，本文旨在着眼于近年来我国影子银行的发展，试图将理论分析法与实
证分析法相结合，以期探究其对货币市场流动性带来的影响。
开篇对学术界已有的文献进行梳理，主要通过对影子银行界定、影子银行的信
用创造功能与风险特征、影子银行对宏观经济的影响、货币市场流动性、影子银行
对货币市场影响五个方面，对现有研究结果进行阐述。从国内国外的研究结论中能
够得出，目前，国外学者对影子银行的研究主要是以美国金融危机作为出发点，将
影子银行定义为以证券化为中心的信贷中介，国内则是将影子银行定义为存在于传
统银行体系外的各类金融中介业务。除此之外，关于影子银行对货币市场流动性影
响的文献较少，现有文献大多集中讨论影子银行对货币政策传导及效果的影响，或
者是其信用创造功能的风险分析，并没有专门的文献聚焦于其对货币市场流动性的
影响研究。
论文总体上可划分为四个部分。
第一部分，在以往文献研究的基础上，对相关的概念进行了明确，将我国影子
银行定义为以银行理财产品为基础，具备期限错配、信用错配、流动性风险转换功
能，且存在监管缺陷的信用中介业务，将货币市场流动性定义为在几乎不影响价格
的情况下，市场参与主体迅速达成交易的能力。并且立足于我国国情，全面分析简
述了我国影子银行及货币市场现状。
第二部分，通过一般性分析阐述了影子银行对货币市场流动性的影响，将影子
银行对货币市场流动性的影响分为直接影响和间接影响两方面。从直接影响看，主
要表现为四个要点，第一，影子银行影响货币流动性，一方面会增加实际 M2，提
升货币流动性，另一方面取代了原有的银行信贷，降低货币流动性的水平。第二，
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影子银行扩大商业银行短期流动性缺口，影子银行的发展使银行同业业务与理财业
务相互交织，造成借短投长的期限错配，使得商业银行形成巨大的短期流动性缺口。
第三，影子银行依托互联网金融放大货币市场不确定性，并且对货币市场的定价效
率产生一定的影响。第四，影子银行导致货币市场资产供求结构变化，当大规模使
用影子银行时，货币市场均衡利率的大幅上升，从而进一步导致实体经济资金断裂、
货币市场流动性大面积收缩。从间接影响看，主要表现为对货币政策和市场预期两
个方向的影响，从货币政策看，货币市场是央行实行货币政策的主战场，影子银行
对货币政策的信贷传导渠道和利率传导渠道造成影响，从而使得货币市场流动性受
到影响，从市场预期看，影子银行一方面加剧金融资源错配，另一方面恶化资金期
限错配，使得货币市场中的金融机构进行流动性囤积，造成货币市场流动性紧张。
第三部分，在理论层面分析的基础上，通过选取相关经济指标，以 2012-2020
年的月度数据为样本，构建 VAR模型进行实证检验，结果表明：前一期和前两期
的影子银行规模对当期的货币市场利率有显著的正向影响，即影子银行规模的迅速
扩大，会导致货币市场利率走高，货币市场流动性降低。此外，通过进一步分析，
发现我国影子银行影响存在滞后性，并且伴随着时间推移，影子银行对货币市场流
动性的影响水平也不断提高。
第四部分，对研究过程和结果进行总结，并从切实将资金引入实体经济、完善
风险隔离机制、设立信息公开机制三个维度对影子银行发展提出政策建议，以期能
够促进影子银行的稳健健康发展，充分发挥其积极作用。
关键词：影子银行货币市场流动性
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。。。以下略