分 类 号：F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号：2112064058
广州大学硕士学位论文
恒瑞医药研发投入与营销投入驱动企业成
长的机制与效果分析
王鹤润
专
研
业
/
领
方
域
：
金融
究
向 ：
公司金融
论 文 答 辩 日 期 ：
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
答辩委员会主席（签名）：
答辩委员会委员（签名）：
2022年5月28日

Classification Number：F8
Institution：
Student Number：2112064058
Dense :
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Analysis of the mechanism and effect of Hengrui
Pharmaceutical's R&D investment and marketing
investment to drive enterprise growth
Wang Herun
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
Corporate Finance
May 28,2022
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Chair of defense
committee(Autograph)：
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Member of defense
committee(Autograph)：
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摘要
医药行业是各国政府都十分关注的行业。医药企业在早期由于创新力不足，
仿制药同质化严重，医药企业重营销轻研发，依靠营销驱动短期成长。如今，一
方面国家对自主创新愈加重视，对知识产权保护力度加大，另一方面，国家大规
模集采、对纳入医保的药物加大降价幅度，使得仿制药市场不断萎缩，创新药成
了各医药企业争夺市场的新战地，于是医药企业不得不重新考虑对两方的投入力
度。
基于“微笑曲线”理论，企业要想实现高投入产出比，就必须对产品的开发、
销售等环节给予足够的重视，可现实是企业资金是有限的，不可能同时兼顾，同
时，实现持久经营是企业永恒的目标，评估企业成长性指标有助于企业认清自身
的优势，寻找有其他企业的差距，以此更好改进企业行为，长远发展。所以笔者
选择研发投入、营销投入与企业成长性进行讨论，探索研发与营销两种活动对企
业成长的具体影响，希望找到医药行业长久发展的主要驱动因素。选取我国医药
行业中十分具有代表性的恒瑞医药作为案例进行研究，分析 2010年至 2020年公
司研发投入和营销投入对其企业成长的机制与效果。研究结果表明：（1）恒瑞
医药通过增加研发资金与人员投入，促进研发投入有效转化为研发成果进而提高
企业核心竞争力；（2）营销投入强度逐渐下降，公开数据所显示的营销项目逐
渐合理化，促使营销投入利用率提升进而提高企业市场占有率；（3）在两方面
的协同作用下，盈利能力等四方面的成长指标改善，但运营能力不佳，折射出其
营销端账款回收能力较低的问题，说明营销投入的不断增加，并没有完全用于营
销端的优化，其营销活动有待进一步完善。
在仿制药集采常态化、恶性营销活动逐步被国家穿透式监管、取缔的背景下，
自主创新研发对于医药企业扩大市场日益重要。恒瑞医药逐渐向微笑曲线的左端
移动，加大研发投入对企业发展日益重要，同时需要减少不必要的营销活动营销，
使其与研发成果更好适配，产生协调效应。
关键词：研发投入，营销投入，企业成长
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