伴随着汽车产业的发展，尾气排放、噪音污染以及能源紧张也成为世界 性话题，节能减排是缓解能源紧缺问题的主要途径之一，于是新能源汽车产 业应运而生，蓬勃发展。加快培育和发展新能源汽车，既是有效缓解环境污 染、改善能源压力、推动汽车产业可持续发展的紧要任务，也是加快我国汽 车产业转型升级、培育新的经济增长点和国际竞争优势的重要战略举措。作 为新起之秀，传统汽车产业在经历调整转型的同时，新能源汽车行业在资本 市场的发展也吸引了更多投资者的关注和选择。 本文将以新能源汽车行业作为研宄对象，从投资者角度出发，使用理论 和实证相结合的方法进行分析。先对国内外关于投资价值的理论和研宂现状 进行回顾，分析了新能源汽车行业发展历程和现状。再结合査阅文献以及问 卷收集意见的方式，选取２６个与新能源汽车行业相关的财务指标，建立指标 体系，收集５１家新能源汽车行业上市公司２０１４年至２０１８年数据，使用因 子分析法建立模型得到相关企业５年的投资价值市场表现得分，结合实际对 得分排序结果进行了分析。 分析结果显示，新能源汽车作为新兴行业，投资市场表现较好，虽受政 策影响较大，补贴退潮后面临的挑战较大，但前景向好。整车企业和产业链 相关企业的得分情况不同，都具有投资价值。结果还表明，投资市场上有部 ＩＩ 分上市公司价值被一定程度的高估或低估，投资者需要深入了解相关影响因 素，分析上市公司的发展前景和趋势，再做出投资决策，以避免风险，增大投 资回报率。 关键词：新能源汽车行业；上市公司；投资价值；财务指标；因子分析法 ＩＩＩ ＡＢＳＴＲＡＣＴ Ｗｉｔｈｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙ，ｅｘｈａｕｓｔｅｍｉｓｓｉｏｎｓ，ｎｏｉｓｅｐｏｌｌｕｔｉｏｎ ａｎｄｅｎｅｒｇｙｓｈｏｒｔａｇｅｈａｖｅｂｅｃｏｍｅａｗｏｒｌｄｗｉｄｅｔｏｐｉｃ．Ｅｎｅｒｇｙｓａｖｉｎｇａｎｄ ｅｍｉｓｓｉｏｎｒｅｄｕｃｔｉｏｎｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｍａｉｎｗａｙｓｔｏａｌｌｅｖｉａｔｅｔｈｅｅｎｅｒｇｙｓｈｏｒｔａｇｅ ｐｒｏｂｌｅｍ．Ｓｏ，ｔｈｅｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙｗａｓｂｏｍａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ｖｉｇｏｒｏｕｓｌｙｉｎｓｕｃｈａｎｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ．Ａｃｃｅｌｅｒａｔｉｎｇｔｈｅｃｕｌｔｉｖａｔｉｏｎａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｓｉｓｎｏｔｏｎｌｙａｎｕｒｇｅｎｔｔａｓｋｔｏｅｆｆｅｃｔｉｖｅｌｙａｌｌｅｖｉａｔｅ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｐｏｌｌｕｔｉｏｎ，ｉｍｐｒｏｖｅｅｎｅｒｇｙｐｒｅｓｓｕｒｅａｎｄｐｒｏｍｏｔｅｔｈｅｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅａｕｔｏｍｏｔｉｖｅｉｎｄｕｓｔｒｙ，ｂｕｔａｌｓｏａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｃｍｅａｓｕｒｅ ｔｏａｃｃｅｌｅｒａｔｅｔｈｅｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎａｎｄｕｐｇｒａｄｉｎｇｏｆＣｈｉｎａ＇ｓａｕｔｏｍｏｔｉｖｅｉｎｄｕｓｔｒｙ， ｃｕｌｔｉｖａｔｅｎｅｗｅｃｏｎｏｍｉｃｇｒｏｗｔｈｐｏｉｎｔｓａｎｄｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅａｄｖａｎｔａｇｅｓ． Ａｓａｎｅｗｒｉｓｉｎｇｓｔａｒ，ｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙｉｓｕｎｄｅｒｇｏｉｎｇａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ ａｎｄｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎ，ｗｈｉｌｅｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙｉｎｔｈｅ ｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｈａｓａｔｔｒａｃｔｅｄｍｏｒｅｉｎｖｅｓｔｏｒｓ’ａｔｔｅｎｔｉｏｎａｎｄｃｈｏｉｃｅ． Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｗｉｌｌｔａｋｅｔｈｅｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙａｓｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｂｊｅｃｔ． Ｆｒｏｍｔｈｅｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓ，ｗｅｕｓｅｔｈｅｍｅｔｈｏｄｏｆｃｏｍｂｉｎｉｎｇｔｈｅｏｒｙａｎｄ ｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓ．Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｒｅｖｉｅｗｉｎｇｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｒｅｓｅａｒｃｈｓｔａｔｕｓｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｖａｌｕｅａｔｈｏｍｅａｎｄａｂｒｏａｄａｎｄａｎａｌｙｚｉｎｇｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｐｒｏｃｅｓｓａｎｄｓｔａｔｕｓｏｆ ｔｈｅｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ｔｈｅｎ，ｃｏｍｂｉｎｅｄｗｉｔｈｌｉｔｅｒａｔｕｒｅｒｅｖｉｅｗａｎｄ ＩＶ ｑｕｅｓｔｉｏｎｎａｉｒｅｃｏｌｌｅｃｔｉｏｎ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｅｌｅｃｔｓ２６ｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｉｃａｔｏｒｓｒｅｌａｔｅｄｔｏｔｈｅ ｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙ，ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｓａｎｉｎｄｉｃａｔｏｒｓｙｓｔｅｍ．Ａｎｄｃｏｌｌｅｃｔｓｔｈｅ Ｄａｔａｏｆ５１ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎｔｈｅｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙｆｒｏｍ２０１４ｔｏ ２０１８，ｔｈｅｍｏｄｅｌｃａｎｂｅｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄｂｙｕｓｉｎｇｔｈｅｆａｃｔｏｒａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄ．Ｉｎｔｈｉｓ ｗａｙ，ｗｅｃａｎｇｅｔｔｈｅｍａｒｋｅｔｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｃｏｒｅｓｏｆｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｎｆｉｖｅ ｙｅａｒｓａｎｄａｎａｌｙｚｅｔｈｅｒａｎｋｉｎｇｒｅｓｕｌｔｓｏｆｔｈｅｓｃｏｒｅｓｉｎｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎｗｉｔｈｔｈｅａｃｔｕａｌ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ． Ｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔａｓａｎｅｗｉｎｄｕｓｔｒｙ，ｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｍａｒｋｅｔｏｆｎｅｗ ｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙｈａｓａｇｏｏｄｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ａｌｔｈｏｕｇｈｉｔｉｓｇｒｅａｔｌｙａｆｆｅｃｔｅｄ ｂｙｔｈｅｐｏｌｉｃｉｅｓ，ａｎｄｔｈｅｃｈａｌｌｅｎｇｅｏｆｓｕｂｓｉｄｉｚａｔｉｏｎｉｓｂｉｇｇｅｒ，ｔｈｅｐｒｏｓｐｅｃｔｉｓｂｅｔｔｅｒ． Ｔｈｅｓｃｏｒｅｓｏｆｖｅｈｉｃｌｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｎｄｉｎｄｕｓｔｒｙｃｈａｉｎ－ｒｅｌａｔｅｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｒｅ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ，ｂｕｔｔｈｅｙａｌｌｈａｖｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｖａｌｕｅ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓａｌｓｏｓｈｏｗｔｈａｔ，ｔｏｓｏｍｅ ｅｘｔｅｎｔ，ｓｏｍｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｍａｒｋｅｔａｒｅｏｖｅｒｖａｌｕｅｄｏｒ ｕｎｄｅｒｖａｌｕｅｄ．Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓｎｅｅｄｔｏｄｅｅｐｌｙｕｎｄｅｒｓｔａｎｄｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｆａｃｔｏｒｓ， ａｎａｌｙｚｅｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｐｒｏｓｐｅｃｔｓａｎｄｔｒｅｎｄｓｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ，ａｎｄｔｈｅｎ ｍａｋｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｄｅｃｉｓｉｏｎｓｔｏａｖｏｉｄｒｉｓｋｓａｎｄｉｎｃｒｅａｓｅｔｈｅｒｅｔｕｒｎｏｎｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ． ＫＥＹＷＯＲＤＳ：Ｎｅｗｅｎｅｒｇｙｖｅｈｉｃｌｅｉｎｄｕｓｔｒｙ；Ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ；Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｖａｌｕｅ；Ｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｉｃａｔｏｒｓ；Ｆａｃｔｏｒａｎａｌｙｓｉｓ ｖ 目录 ＾＾ＩＩ ＡＢＳＴＲＡＣＴＩＶ ｇＭｖｉ ＣＯＮＴＥＮＴＳＩＸ 第一章绪论１ 第一节选题背景及研究意义１ —、选题背景１ 二、研究意义２ 第二节研究内容及方法２ 一、研究内容２ 二、研究思路４ 三、研宄方法４ 第三节可能的创新之处５ 第二章相关理论和研究现状６ 第一节相关理论６ —、市 场学派６ 二、价值学派７ ＶＩ 三、相关理论的对比分析９ 第二节研宄现状１０ 一、投资价值研究现状１０ 二、投资价值评价方法研宄现状１２ 三、我国新能源汽车行业研宄现状１４ 第三节文献评述１５ 第三章我国新能源汽车行业发展及现状１６ 第一节发展历程１６ 第二节发展现状１９ 一、政策环境１９ 二、行业发展现状１９ 第四章新能源汽车行业上市公司投资价值实证过程２６ 第一节财务指标体系构建２６ 一、选取合适的财务指标２６ 二、指标数据获取２８ 第二节模型构造２８ 第三节实证过程２９ 一、样本 数据选取及处理２９ 二、因子分析可行性检验３２ 三、因子分析过程３３ 第五章新能源汽车行业上市公司投资价值实证结果分析４３ 第一节综合得分排名结果分析４３ ＶＩＩ 第二节综合得分排名与市盈率排名对比分析４５ 第三节年度行情分析４５ 第六章研宄结论及展望４７ 第一节研究结论４７ 第二节研究不足４８ 第三节研宄展望４８。。。。。。以下内容略