随着经济全球化进程的加快以及企业市场化和国际化程度的提高,跨国并购成为 中国企业对外直接投资的新方向。为响应国家的号召,加快实施“走出去”战略,更 多企业意图通过跨国并购去用资本换取国外先进技术,以此实现企业高质量发展。然 而,通过并购活动,企业能否得到竞争力的提升、能否提高企业价值还是个未知数。 其实,跨国并购这一发展途径不仅仅是企业的重大机遇,同时对企业来说也是一 个非常大的挑战。随着国内企业并购活动的增加,人们也意识到并购是一把双刃剑, 通过吸取其他企业在并购中的成功经验,进一步学习并控制并购活动中的风险,对国 内企业进一步实现“走出去”战略具有十分重要的现实意义。通过对企业跨国并购的 绩效进行研宄分析,可以为企业未来的并购活动提供借鉴,可以提高国内企业进行跨 国并购的成功率。 本文共分为六个章节,第一章主要对论文写作的研究背景和研宂意义进行介绍, 对并购绩效的研究理论与文献进行总结综述,并对本文的研宄内容与研宄思路、文章 的创新点进行阐述;第二部分主要阐述了并购的相关概念、动因及企业绩效的评价方 法;第三部分是案例介绍,先对并购双方及过程进行了介绍,然后对并购的动因和整 合措施进行了分析;第四部分主要是从并购对企业财务绩效和非财务绩效做出了分析; 第五部分总结了从ZD公司并购TFH公司中得到的启示;第六部分为对ZD公司并购 TFH公司的绩效变化进行分析的结论和研究的展望与不足。 文章在梳理并购的特点、驱动因素和绩效研宄等海内外文献的基础上,以2016年 具有代表性的ZD公司跨国并购TFH为例,重点围绕并购的动因及绩效进行分析,检 验并购能否给ZD公司带来新的价值。通过财务指标法及非财务指标法等方法进行研 宄评价ZD公司并购前后的变化得出结论,通过并购TFH公司给ZD公司带来了一定 的积极效应。同时通过对其并购前后实施的并购与整合措施进行分析总结,发现企业 在并购过程中仍有些许不足,对这些经验与不足进行了分析总结,以期对ZD公司以 后并购活动的进行以及对我国其他民营企业的跨国并购的进行具有指导意义。 I关键词:跨国并购;并购绩效;并购动因 论文类型:案例分析 IITitle:ResearchonthemotivationandperformanceofZDcompany'stransnational M&ATFHcompany ProfessionalFieldsiMasterofProfessionalAccounting Applicant:WuBaoLu Supervisor:HuangPing ABSTRACT Withtheaccelerationofeconomicglobalizationandtheimprovementofmarketization andinternationalizationofenterprises,transnationalmergersandacquisitionshavebecomea newdirectionofChineseenterprise.Inordertorespondtothecallofthecountryand acceleratetheimplementationofthegoglobalnstrategy,moreenterprisesintendtouse capitaltoexchangeforforeignadvancedtechnologythroughcross-bordermergersand acquisitions,soastoachievehigh-qualitydevelopmentofenterprises.However,through mergersandacquisitionsactivities,whethertheenterprisecangettheenhancementof competitiveness,whethertheenterprisevalueisstillunknown. Infact,thedevelopmentoftransnationalmergersandacquisitionsisnotonlyamajor opportunityforenterprises,butalsoaverybigchallengeforenterprises.Withtheincreaseof m&aactivitiesofdomesticenterprises,peoplealsorealizethatm&aisadouble-edgedsword. Itisofgreatpracticalsignificancefordomesticenterprisestofurtherrealizethestrategyof goingoutbylearningthesuccessfulexperienceofotherenterprisesinm&aandfurther learningandcontrollingtherisksinm&aactivities.Bystudyingandanalyzingthe performanceofenterprises1transnationalmergersandacquisitions,itcanprovidereferences forenterprises＊futuremergersandacquisitionsactivitiesandimprovethesuccessrateof domesticenterprises'transnationalmergersandacquisitions. Thispaperisdividedintosixparts.Thefirstpartmainlydescribestheresearch backgroundandsignificanceofthispaper,reviewstheliteratureontheprinciplesand performanceofm&a,andexpoundstheresearchcontent,researchideasandinnovation pointsofthispaper.Thesecondpartistheconceptoverviewpart,mainlyelaboratesthe relevantconceptsofmergersandacquisitions,mergersandacquisitionsmotivationand enterprisemergersandacquisitionsperformanceevaluationmethod;Thethirdpartfirstly hiintroducesthetwosidesandtheprocessofmergerandacquisition,andthenanalyzesthe motivationandintegrationmeasuresofmergerandacquisition.Thefourthpartmainly analyzesthefinancialperformanceandnon-financialperformanceofenterprisesfromm&a. ThefifthpartdescribestheexperienceofZDcompany’sacquisitionofTFHcompany;The sixthpartsummarizestheperformancechangeofZDcompanyandtheresearchprospectand deficiencyofTFHcompany. Onthebasisofsortingoutthecharacteristics,drivingfactorsandperformancestudies ofmergersandacquisitionsandotherdomesticandoverseasliteratures,thispapertakes TFH,atypicaltransnationalmergerandacquisitionofZDcompanyin2017,asanexample, andfocusesontheanalysisofthemotivationandperformanceofmergersandacquisitionsto testwhethermergersandacquisitionscanbringnewvaluetoZDcompany.Throughthe researchandevaluationofthechangesofZDcompanybeforeandafterthemergerand acquisitionthroughthemethodsoffinancialindicatorsandnon-financialindicators,the conclusionisdrawnthatthemergerandacquisitionofTFHcompanyhasbroughtcertain positiveeffectstoZDcompany.Atthesametimethroughtheacquisitionandintegrationof themergerbeforeandaftertheimplementationofmeasuresanalysissummary,foundthat enterprisesstillhassomedefectsintheprocessofmergerandacquisition,analysesthe experienceanddeficiency,inordertolh-zdcompanyafterm&aactivities,andotherprivate enterprisescross-borderm&ainourcountryhasaguidingsignificance. KEYWORDS:TransnationalM&A;M&Aperformance;M&Amotivation TYPEOFTHESIS:CaseAnalysis IV目录 第一章绪论1 一 、研宄背景与意义 1 二、国内外研宄现状 3 三、研究思路与方法 9 四、研宄创新与特色 10 第二章并购绩效相关理论 12 一 、并购的相关概念 12 二、并购动因理论 14 三并购绩效衡量方法 16 第三章ZD公司跨国并购TFH公司过程及动因分析 19 一 、并购双方基本情况 19 二、并购动因分析 22 三、并购后整合措施 24 第四章ZD公司跨国并购TFH公司绩效分析 26 一 、财务绩效分析 27 二、非财务绩效分析 41 第五章ZD公司跨国并购案例的启示 43 一 、明晰战略并购方向与目标 43 二、合理确定并购对价及支付方式 43 三、重视并购文化融合与人力资源整合 44 四、重视并购后的资产整合工作 45 第六章研宄结论与展望 46 一 \研究结论46 二、研究不足与展望 47