在中国经济新常态和贷款政策收紧情况下,汽车金融公司融资贷款获取渠道 存在瓶颈,无法满足业务增长的需要,试图通过“资产证券化”金融手段解决。 本文的研宄对象为D品牌汽车金融公司汽车贷款抵押项目,随着近年来公司的高 速扩张,“母公司注资”和“银行贷款”增资渠道存在一定的局限性,阻碍了D品 牌汽车金融公司的业务发展。为此,本文尝试通过资产证券化为汽车金融领域拓 展融资渠道,针对D品牌汽车金融公司在进行资产证券化过程中出现的问题,以 及对当前资产证券化现状存在的风险,提出有针对性的改进意见。 本文依据资产证券化基本理论,通过案例分析法结合D品牌汽车金融公司资 产证券化进程的现状进行综合分析,对于发现的问题和风险进行改进。本文通过 调查法对于D品牌汽车金融公司的发展概况、融资渠道和融资问题进行分析,发 现传统的“母公司注资”和“银行贷款”渠道无法满足D品牌汽车金融公司发展 需要;但外部环境方面,“成熟的证券市场”和“金融市场发展契机”对资产证券 化有着良好的支持,以及D品牌内部方面,“品牌扩张发展需要”和“现有存量未 偿贷款”对资产证券化的开展具备利好优势。 案例研宄发现,(1)D品牌汽车金融公司发行了规模为8亿元的资产证券化 证券产品,参与主体具备“良好资质”,流程设计“较为合理”,资金池方面具备 良好的“资金池基础”和“资金持续性”。(2)证券交易定价方面运用静态现金流 收益率法计算得出现金流收益“高于同期国债收益”。(3)信用增级方式中主要采 用内部增级手段进行控制,包括“交易分层设计”、“触发机制完备”、“设置储备 账户”(4)在风险方面,具备较低的信用风险和操作风险,但是存在“资金池出 让风险”。通过对于上述分析,发现D品牌汽车公司金融资产证券化产品存在“未 能利用外部信用增级”、“未能通过SPV对于破产进行有效隔离”的问题。 : 针对D品牌汽车金融公司存在的问题,从资产证券化参与主体角度,D品牌 汽车金融公司应当进行资金池优化、降低资产证券化操作风险和增加外部信用增 级手段三方面改进;从行业发展角度,信贷证券化的发起机构应当对贷款流程进 行严格规范并对贷款贷后管理工作严格跟踪;国家层面,应当完善资产证券化法 规、完善信用评级体系、提升资产证券化流动性。 关键词:汽车金融;资产证券化;风险分析;对策及建议 I北京交通大学硕士专业学位论文 ABSTRACT ABSTRACT InthecontextofthecurrentnewnormalofChina'seconomyandthetighteningof loanpolicies,autofinancecompanieshavebottlenecksinfinancingandloanacquisition channels,unabletomeettheneedsofbusinessgrowth,andattempttosolvetheproblem throughassetsecuritizationfinancialmeans.Theresearchobjectofthispaperisthe autoloanmortgageprojectofbrandDautofinancecompany.Withtherapidexpansion ofthecompanyinrecentyears,thecapitalincreasechannelsofparentcompanycapital injectionandbankloanhavecertainlimitations,whichhinderthebusiness developmentofbrandDautofinancecompany.Therefore,thispaperattemptstoexpand financingchannelsinthefieldofautofinancethroughassetsecuritization,andputs forwardtargetedimprovementSuggestionsfortheproblemsintheprocessofasset securitizationofd-brandautofinancecompaniesandtherisksexistinginthecurrent situationofassetsecuritization. Basedonthebasictheoryandprincipleofassetsecuritization,thispapermakesa comprehensiveanalysisofthestatusquoofassetsecuritizationprocessofd-brandauto financecompanythroughtheexampleanalysismethod,soastoimprovetheproblems andrisksfound.Throughthesurveymethod,thispaperanalyzesthedevelopment situation,financingchannelsandfinancingproblemsofd-brandautofinancecompany, andfindsthatthetraditionalcapitalinjectionfromtheparentcompanyandbank loan'＊channelscannotmeetthedevelopmentneedsofd-brandautofinancecompany. However,intermsofexternalenvironment,maturesecuritiesmarketand developmentopportunityoffinancialmarkethavegoodsupportforasset securitization,andintheinternalaspectofbrandD,brandexpansionanddevelopment need”andexistingstockoutstandingloanhavefavorableadvantagesforthe developmentofassetsecuritization. Thecasestudyfindsthat(1)brandDautofinancecompanyhasissuedasset securitizedsecuritiesproductswithascaleof800millionyuan,theparticipantshave goodqualifications,theprocessdesignisrelativelyreasonable,andthecapitalpool hasagood’’capitalpoolfoundationandcapitalsustainability'＊.(2)intermsof securitiestradingpricing,thestaticcashflowyieldmethodisusedtocalculatethatthe cashflowyieldishigherthantheTreasurybondyieldinthesameperiod.(3)the t creditenhancementmethodmainlyadoptsinternalenhancementmeansforcontrol, includingtransactionlayerdesign,completetriggermechanismandsettingup I)北京交通大学硕士专业学位论文 ABSTRACT reserveaccount(4)intermsofrisk,ithaslowcreditriskandoperationalrisk,butthere iscapitalpooltransferrisk.Bysummarizingtheabovestatusquo,itisconcludedthat thefinancialassetsecuritizationproductsofDautomobilebrandcompanyhave problemsoffailingtoutilizeexternalcreditenhancementandfailingtoeffectively isolatebankruptcythroughSPVn. Inviewoftheexistingproblemsofd-brandautofinancecompany,fromthe perspectiveoftheparticipantsofassetsecuritization,d-brandautofinancecompany shouldmakeimprovementsinthreeaspects:optimizingthecapitalpool,reducingthe operationalrisksofassetsecuritizationandincreasingthemeansofexternalcredit enhancement.Fromtheperspectiveofindustrydevelopment,theoriginatorofcredit securitizationshouldstrictlyregulatetheloanprocessandstrictlyfollowupthe post-loanmanagement.Atthenationallevel,assetsecuritizationlawsandregulations, creditratingsystemandliquidityofassetsecuritizationshouldbeimproved. KEYWORDS:Automobilefinance;Assetsecuritization;Riskanalysis; CountermeasuresandSuggestions ■ m北京交通大学硕士专业学位论文 序言 序言 在当前中国经济新常态背景和贷款政策收紧情况下,汽车金融公司在融资贷 款获取渠道以及融资贷款获取成本方面存较多的难题,严重阻碍了我国汽车行业 市场的发展,急需通过市场化金融工具进行改进。 因此,本文通过资产证券化在汽车金融领域的应用,以D品牌汽车金融公司 为研宄对象,对其金融融资模式和现状进行分析,利用资产证券化的基本理论, 结合D品牌汽车金融公司的现状,为其资产证券化路径进行现状分析,通过对D 品牌汽车金融公司资产证券化产品的风险和问题进行评估,并提出解决方案。 分 IV北京交通大学硕士专业学位论文 |_^ 目录 1弓丨W1 1_1选题背景与意义 1 1.1.1选题背景 1 1.1.2研宄意义 1 1.2国内外研究现状 2 1.2.1国外相关文献综述 2 1.2.2国内相关文献综述 3 1.2.3文献评述 6 1.3研宄方法与技术路线 6 1.3.1研究方法 6 1.3.2技术路线 7 1.4论文组织结构 7 1.5主要创新点 9 2理论研究 10 2.1资产证券化相关理论 10 2.1.1基础定义 10 2.1.2资产证券化原理 10 2.1.3资产证券化运作流程 11 2.2汽车金融公司信贷资产证券化发展现状 13 2.2.1汽车信贷资产证券化模式定义 13 2.2.2我国汽车信贷资产证券化发展规模 13 2.2.3我国汽车信贷资产证券化发展特征 14 2.2.4我国汽车信贷资产证券化产品评价分析因素 15 2.3理论研宄总结 18 3D品牌汽车金融公司案例简介 19 3.1D品牌汽车金融公司概况 19 3.2D品牌汽车融资问题分析 19 4 %3.3D品牌汽车金融公司资产证券化业务动机分析 20 3.3.1外部环境推动 20 v北京交通大学硕士专业学位论文 3.3.2内生发展需求 21 4D品牌汽车金融公司案例分析 22 4.1D品牌汽车资产证券化案例概况 22 4.2D品牌汽车资产证券化交易结构分析 22 4.3D品牌汽车资产证券化参与主体分析 23 4.3.1发起机构 23 4.3.2受托机构 23 4.3.3资金保管机构 23 4.3.4主承销商 23 4.4D品牌汽车资产证券化资金池质量分析 24 4.4.1贷款人要素分析 24 4.4.2基础资产合同要素分析 27 4.4.3历史贷款组合逾期情况分析 28 4.4.4初始贷款价值比分析 29 4.5D品牌汽车资产证券化信用定价分析 30 4.5.1定价分析方法 30 4.5.2定价实证分析 30 4.6D品牌汽车资产证券化信用增级分析 33 4.6.1分层结构设计分析 33 4.6.2完备的触发机制 34 4.6.3设置储备账户 35 4.6.4外部信用增级分析 36 4.7D品牌汽车资产证券化风险分析 36 .4.7.1信用支持风险分析 36 4.7.2操作风险分析 37 4.7.3早偿风险分析 37 4.7.4资金池出让环节风险分折 37 4.8D品牌汽车资产证券化问题分析 38 4.8.1汽车贷款资产证券化存在的内部问题 38 4.8.2汽车贷款资产证券化存在的外部问题 38 5,D品牌汽车资产证券化的建议 40 5.1国外资产证券化对我国的启示 40 5.2D品牌汽车金融公司的建议 40 VI北京交通大学硕士专业学位论文 5.2.1基础资产池优化 40 5.2.2信用风险规避 41 5.2.3信用增级和信用评级 42 5.3发起机构的建议 42 5.4国家层面的建议 43 6雜45