改革开放以来，中国资本市场实现全流通，这让上市公司股东的利益均得以 体现在市值上面。中国上市公司的经营目标慢慢从追求经营利润转向了追求公司 的内在价值，即市值。上市公司综合实力的大小均体现在市值上，它不仅反映了 企业经营能力的大小，还有对企业未来经营利润的预期。随着社会主义市场经济 的不断发展，市值管理逐渐被企业领导层所重视。市值管理就是上市公司以市值 信号为基础，通过运用多种合理、科学的经营手段和方式，目的是为了使公司内 在价值达到最大化的一种长期战略管理方式；经济增加值 EVA 是比较企业盈利与 其投入全部资本的关系，计算值是企业纳税后营业额净利润与全部投入资本的差 值。市值管理对上市公司意义重大，因此我们非常有必要对上市公司市值管理这 一问题进行研究。 本文通过对上市公司的市值管理进行研究，以次新股游戏传媒行业-电魂网 络为例，从宏观到微观的角度，对比中国资本市场与电魂网络的市值管理现状。 通过对比国内游戏传媒行业的整体情况，设计基于经济增加值 EVA 标准的价值创 造管理体系。同时，基于电魂网络财务内生与并购外延这两方面，设计一种可行 性市值管理策略，最后对其实施效果进行分析并提出实施建议。首先通过根据经 济增加值 EVA 为标准的价值创造管理体系分别从公司的资源配置、业务服务、股 本结构以及公司高层管理四个方面对公司进行市值管理。建立变量并计算企业税 后净利润与全部投入资本，对比传统财务方法分析，充分考虑公司资本成本的方 案并得出结论。同时，采用外部并购的形式，提升企业的经营能力，改善不良资 产，提升行业竞争力，从而提升市值。 关键词，电魂网络，市值管理策略，经济增加值 EVA 论文类型，应用/专题研究浙江工业大学硕士学位论文 上市公司的市值管理策略研究 II / 45 RESEARCH ON MARKET VALUE MANAGEMENT STRATEGY —A CASE STUDY OF ELECTRONIC SOUL ABSTRACT Since the reform and opening up, the capital market of socialism with Chinese characteristics has achieved full circulation, which enables the collective interests of shareholders of listed companies to be reflected in market capitalization. Through the implementation of equity incentive plan, the interests of managers and shareholders of listed companies reach a consensus on market capitalization. The goal of Chinese listed companies has gradually shifted from pursuing business profits to pursuing the company's intrinsic value, that is, market capitalization. With the continuous development of the socialist market economy, market value management is gradually valued by the leadership of enterprises. The main content of the economic value added EVA is to compare the relationship between the profit and the investment of all the capital. The value is the difference between net profit and all invested capital after tax payment. As a long-term strategic management method, market value management is of great significance to listed companies. Therefore, it is very necessary for us to study the market value management of listed companies. Through the study of market value management of listed companies, this paper compares the current situation of market value management between China's capital market and electric soul from the macro to micro point of view. By comparing the overall situation of the domestic game media industry, the value creation management system based on the EVA standard of economic value added is designed, and a feasible market value management strategy is put forward. Finally, the effect analysis is made and the implementation suggestions are provided. In this paper, the value creation management system, which is based on the value EVA as the standard, is managed from four aspects of the company's resource allocation, business service, equity structure and the high management of the company. Through the establishment of variables and the calculation of the net profit after tax and all the invested capital, this paper compares the traditional financial methods and fully considers the capital cost of the company and draws a conclusion. KEY WORDS: Electric Soul Network Company; Market Value Management Strategy; Economic Value EVA TYPE OF DISSERTATION / THESIS: Application Research浙江工业大学硕士学位论文 上市公司的市值管理策略研究 III /45 目 录 1 绪论 ............................................... 1 1.1 研究背景................................................. 1 1.2 研究意义与目标 ........................................... 2 1.2.1 研究的意义.......................................... 2 1.2.2 研究的目标.......................................... 2 1.3 研究的主要内容及其框架 ................................... 3 2 市值管理相关理论综述 ................................ 5 2.1 市值管理的背景与相关概念................................. 5 2.1.1 市值管理产生的背景.................................. 5 2.1.2 市值管理的概念界定.................................. 5 2.1.3 市值管理与价值管理的关系............................ 6 2.2 市值管理的优势 ........................................... 6 2.3 市值管理相关文献综述 ..................................... 8 2.3.1 市值管理文献综述.................................... 8 2.3.2 EVA 方法与传统会计方法比较......................... 10 3 上市公司的市值管理现状及问题分析 ................... 12 3.1 国内外市值管理现状...................................... 12 3.1.1 国外及国内市值管理现状............................. 12 3.1.2 次新股电魂网络市值管理现状及问题分析............... 15 3.2 电魂网络科技股份公司基本情况............................ 16 3.2.1 基本情况........................................... 16 3.2.2 经营情况........................................... 16 3.2.3 财务资产情况....................................... 17 3.2.4 人员组织结构....................................... 17 3.3 电魂网络科技股份公司发展情况............................ 18 3.3.1 公司面临的风险因素................................. 18 3.3.2 公司面临的发展机遇................................. 19 3.3.3 行业地位及竞争优势................................. 19 3.4 电魂网络市值管理存在的问题分析.......................... 21 3.4.1 市值衡量指标的局限性............................... 22 3.4.2 股权结构单一，管理相对弱化......................... 22 3.4.3 绩效考核机制不够完善............................... 23 4 电魂网络市值管理的方案设计 ......................... 24 4.1 中国资本市场有效性对电魂网络的市值管理的影响............ 24 4.2 电魂网络市值管理方案设计的原则与目标 .................... 25 4.3 基于财务内生 EVA 法的市值管理方案设计 .................... 25 4.3.1 利用传统财务方法对魂网络财务指标分析............... 26 4.3.2 基于 EVA 的价估值计算............................... 28 4.3.3 基于财务内生的市值管理方案......................... 30 4.4 基于并购外延的市值管理方案设计 .......................... 33 5 电魂网络市值管理方案的应用与评价 ................... 38浙江工业大学硕士学位论文 上市公司的市值管理策略研究 IV / 45 5.1 实施市值管理方案预计效果分析 ............................ 38 5.2 实施方案过程中面临的问题分析 ............................ 39 5.3 对实施方案的意见与建议 .................................. 40 6 结论与相关拓展开发 ................................. 42 6.1 主要结论 ................................................ 42 6.2 有待进一步研究的问题 .................................... 42