宏观经济研究
宏观深度报告
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目录
一、4个采掘业利润上升能改善上市公司效益 .... 1
二、7个原材料加工业利润上升能改善上市公司效益 .... 2
三、5个消费品制造业利润上升能改善上市公司效益 .... 4
四、8个装备制造业利润上升能改善上市公司效益 ........ 6
五、2个其他类制造业利润上升能改善上市公司效益 .... 8
六、把握利润回升行业中优质企业的潜在投资机会 ....... 9
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图目录
图1：黑色金属采选业利润增速：行业与公司 ........ 1
图2：煤炭开采和洗选业利润增速：行业与公司 .... 1
图3：石油和天然气开采业：行业与公司 .... 2
图4：有色金属矿采选业利润增速：行业与公司 .... 2
图5：石油、煤炭及其他燃料加工业利润增速 ：行业与公司 ...... 3
图6：有色金属冶炼及压延加工业业利润增速：行业与公司 ........ 3
图7：黑色金属冶炼及压延加工业利润增速 ：行业与公司 .......... 3
图8：橡胶和塑料制品业利润增速：行业与公司 .... 3
图9：化学纤维制造业利润增速 ：行业与公司 ...... 3
图10：化学原料及化学制品制造业：行业与公司 .. 3
图11：非金属矿物制品业：行业与公司 ...... 4
图12：酒、饮料和精制茶制造业利润增速 ：行业与公司5
图13：医药制造业利润增速：行业与公司 .. 5
图14：纺织服装、服饰业利润增速 ：行业与公司5
图15：造纸及纸制品业利润增速：行业与公司 ...... 5
图16：印刷业和记录媒介的复制业：行业与公司 .. 5
图17：电气机械及器材制造业利润增速 ：行业与公司 .... 6
图18：计算机、通信、电子设备制造业增速：行业与公司 .......... 6
图19：金属制品业利润增速 ：行业与公司7
图20：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 ...... 7
图21：汽车制造业利润增速 ：行业与公司7
图22：通用设备制造业利润增速 ：行业与公司 .... 7
图23：专用设备制造业利润增速 ：行业与公司 .... 7
图24：仪器仪表制造业利润增速 ：行业与公司 .... 7
图25：废弃资源综合利用业利润增速：行业与公司 .......... 8
图26：其他制造业利润增速：行业与公司 .. 8
表目录
表1：行业增速与上市公司利润增速相关性：采掘业 ........ 2
表2：行业增速与上市公司利润增速相关性：原材料加工制造业4
表3：行业增速与上市公司利润增速相关性：消费品制造业 ........ 6
表4：行业增速与上市公司利润增速相关性：装备制造业8
表5：行业增速与上市公司利润增速相关性：其他类制造业 ........ 8宏观经济研究
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上市公司多是行业内规模较大、发展较好的企业。一般来说，行业利润增速对上市公司利润增速会有较强
的影响，行业利润增速对上市公司利润增速间可能存在较强的一致性。考虑到国家统计局公布的行业利润增速
是月频数据，而上市公司的利润增速为季频数据，倘若上述假设成立，我们就可以利用行业利润增速去近似预
测上市公司利润增速。本文以国家统计局公布利润增速的33个行业为例对上述假设进行验证。首先，以上市公
司主营业务收入为权重，加权汇总上市公司利润增速；之后，将计算的各行业上市公司利润增速与国家统计局
公布的行业利润增速进行分析比较；最后，梳理出那些行业利润增速与上市公司利润增速同步性较高，以便日
后用行业利润增速可以前瞻性地预判这些行业上市公司的利润增速。需要说明的是，由于在部分季度，部分行
业利润增速或上市公司利润增速存在异常值，为了消除其影响，本文以剔除了异常值的数据为样本，对这些行
业进行分析，以更好地反映这些行业利润增速与上市公司利润增速间的关系
一、4个采掘业利润上升能改善上市公司效益
截至2018年一季度的数据显示，黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿
采选业等4个采掘业行业利润增速与上市公司利润增速同步性较高。其中，在滞后期分别为3、0、4、0期时，
黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业等行业利润增速与上市公司利
润增速相关性最高，分别为0.55、0.96、0.72、0.59。这表明利用行业利润增速可以前瞻性地预判这些行业上市
公司的利润增速。值得注意的是，在部分时间段，黑色金属采选业、石油和天然气开采业等行业利润增速与上
市公司利润增速存在背离，这可能是由于这些行业上市公司数量较少导致。另外，上述行业的利润增速与上市
公司利润增速在2016年存在一个较为明显的上升，主要是受到供给侧结构性改革影响。即，在产能收缩供给受
限的情况下，原材料价格上涨改善了上述行业利润与上市公司利润
图1：黑色金属采选业利润增速：行业与公司 图2：煤炭开采和洗选业利润增速：行业与公司
数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部 数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部。