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本期目录
1.新能源汽车颠覆传统汽车动力系统 7. 动力电池：隔膜—关键内层组件，干湿双法各有特色
7.1. 新能源车销量增长带动湿法隔膜占比提升
2. 金属原材料：锂—需求新周期 7.2. 龙头企业迅速扩产抢占市场先机
2.2锂价回溯：十年一梦，周期轮回（1996-2017）
2.3. 需求重定义：锂的新周期（2018-） 8. 动力电池：电解液—高性能电解液需求提升
2.4. 2018年锂行业：需求超预期，行业去库存 8.1. 总产量快速上升，行业格局稳定
2.5. 2019-2020年锂价展望：成本为王，需求为锚 8.2. 主流企业选择性扩产满足高端化需求
2.6. 中国锂业龙头加速国际布局
9. 锂电设备：推动新能源车行业蓬勃发展的关键环节
3. 金属原材料：钴—供给重构，静待需求 9.1. 新能源车行业高速发展带动锂电设备旺盛需求
3.1. 钴是一种刚果金的金属 9.2. 锂电设备是动力锂电生产的关键环节
3.2. 钴价回溯： 预期先行，金融加杠杆 9.3. 锂电设备市场：千亿级的市场空间
3.3. 2018年钴行业：供给格局重构，定价中心转移 9.4. 锂电设备公司研究：行业趋势为王，公司业绩修边
3.4. 2019年钴行业：供给的烦恼
3.5. 中国钴业龙头扬帆起航 10.整车：乘用车—销量迅速扩张，逐步摆脱补贴依赖
10.1. 销量迅速扩张，发展领先全球
4. 动力电池：新能源汽车核心组件10.2. 新能源车逐步趋近传统车的产品结构
4.1. 动力电池组件国产化率超过90%，三元将成主导 10.3. 政策是2020年之前影响行业的最关键因素
4.2. 龙头公司相继崛起
11. 整车：客车—政策是驱动销量增长的主要因素
5. 动力电池：正极材料—高镍三元是大趋势 11.1. 新能源客车增速趋缓，规模较大
5.1. 行业格局较分散，高镍三元是大方向 11.2. 新能源客车车型、区域分布稳定，集中度提升
5.2. 业内公司群雄逐鹿 11.3. 政策是销量增长与技术提升的驱动因素
6. 动力电池：负极—人造石墨占比提升 12. 总结：新能源车性价比出众，全球化发展趋势明显
6.1. 人造/天然石墨各有千秋，在建工程增速明显 12.1无补贴时代，新能源车依然在性价比、体验感方面有
绝对优势
6.2. 业内公司格局稳定，下游需求巨大 12.2 以中国为代表的汽车新能源化趋势向全球发展
产业观察
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感谢本期产业观察参与的各位分析师
新能源
机械
徐云飞
新能源首席分析师
0755-23976775
xuyunfei@gtjas
资格证书：S0880517030003
黄琨
机械首席分析师
021-38674935
huangkun010844@gtjas
资格证书：S0880513080005
石岩
新能源研究助理
0755-23976068
shiyan019020@gtjas
资格证书：S0880117080210
胡刚
机械研究助理
021-38676673
hugang@gtjas
资格证书：S0880118020039
有色 汽车
刘华峰
有色首席分析师
0755-23976751
liuhuafeng@gtjas
资格证书：S0880515060003
訾猛
汽车首席分析师
021-38676442
zimeng@gtjas
资格证书：S0880513120002
邬华宇
有色分析师
021-38674938
wuhuayu@gtjas
资格证书：S0880518100005
石金漫
汽车分析师
010-59312859
shijinman@gtjas
资格证书：S0880517110001
产业观察
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核心视角
能源车产销量迅速扩张，将从“政策驱动”变为“消
费驱动”
2018年中国全年新能源车销售量125.6万辆（+YoY61.7%），其
中乘用车105.3万辆（+YoY82%），继续保持高增长趋势。虽然有
补贴政策不断退坡的影响，但新能源汽车车型技术不断驱动，优势
逐步凸显，新能源车由政策引导逐步转向市场需求，2019年新能
源车产销量继续保持高增长，预计2019年销量超过150万辆
图I 2014年以来新能源车销量保持高速增长
数据来源：wind、国泰君安证券研究
图II 新能源乘用车平均续航里程逐步提升
数据来源：盖世汽车、国泰君安证券研究
续航里程逐步提升，性价比优势愈发凸显
新能源车性价比具有优势，一方面大趋势上核心组件成本逐步降
低，另一方面以高密度811电池为代表的高性能组件已经在以蔚来
ES6为代表的新车型上逐步被采用。随着购买力成本的下降，续航
里程的提升带来的里程焦虑度下滑，新能源车在使用成本方面都有
绝对的经济性，相比燃油车有绝对优势
传统车企积极布局，新造车势力抢占先机
受补贴政策引导，双积分政策推动，包括国际车企巨头在内的传统
车企继续加大在新能源领域的布局，并给消费者提供更加多元化，
高性能的产品。同时以蔚来、威马、前途汽车等为代表的大批新造
车势力投入新能源车领域，错位竞争抢滩市场
表I 各级企业积极布局新能源车
头部厂商
传统车企加大新能源
车投入
造车新势力涌现不断
数据来源：国泰君安证券研究
图III 新能源车产品线日渐丰富
数据来源：乘联会、国泰君安证券研究
产品线日渐丰富，增加消费者选择
2019年各大厂商计划发布的新能源车型中，SUV占比超过50%，
成为各大厂商最积极布局的新能源撤销，同时新能源车从传统紧凑
级车开始走向多元化，中型SUV、中型轿车、跑车等新能源款逐步
走向市场，未来消费者将有更多的车型选择空间。50
100
150
2012201320142015201620172018
新能源车（万辆）50
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第10批第11批第12批第13批第14批第15批第16批第17批
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60%
80%
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2015201620172018前10月18年10月-燃油车
轿车MPVSUV
产业观察
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以中国为首的汽车新能源化趋势向全球发展
过去五年全球新能源车销量年均增速60%，2018年全球新能源车
销量有望突破400万辆，其中中美两国新能源车合计占比超过三分
之二。而中国无论是销量、增速还是全球市场份额均为世界第一
伴随欧盟、韩国、美国等汽车制造大国日趋重视并推动新能源汽车
普及政策，车企巨头加大新能源市场投入，全球汽车新能源化趋势
将继续蔓延
图IV 2018年全球新能源乘用车销量前十品牌钟有四个中国品牌
数据来源：乘联会、国泰君安证券研究
比亚迪
10%
特斯拉
9%
北汽新能源
8%
宝马
7%日产
6%
大众
6%
荣威
6%
奇瑞
3%
丰田
3%
雪佛兰
3%
其他
39%。