引言：本专题的目的 1.了解什么是财务模型。 2．开发财务模型的应用领域。 3．探讨财务模型的创建。 一、公司财务中常用模型应用实例 1．A公司基期发放的股利为每股1元，预期未来股利年增长率为10％，假设必要报酬率为12％，求A公司股票价格。假设：股利固定增长。 答案：1×（1＋10％）/（12％－10％）＝55元 一、公司财务中常用模型应用实例 模型：GORDEN 模型 假设：股利固定增长。 P0＝D0（1+g）/（K-g）＝D1/（K-g） 一、公司财务中常用模型应用实例 推导1： 股价的增长率也为g Pt＋1＝Dt＋1（1+g）/（K-g）＝Dt（1+g）（1+g）/（K-g）＝Pt（1+g） 一、公司财务中常用模型应用实例 推导2： 收益率＝股利回报率＋资本利得率 Pt＝Dt＋1/（K-g）→K＝g＋Dt＋1/ Pt 一、公司财务中常用模型应用实例 推导3： 市盈率求解模型 P0＝D0（1+g）/（K-g）＝hE0（1+g）/（K-g）→P0/ E0＝h（1+g）/（K-g） 其中：E ——每股收益 思考：前几年关于股市是否存在泡沫的争议的实质是什么？ 一、公司财务中常用模型应用实例 2．B公司基期每股盈利0.2元，市场资本报酬率14％，盈利发放率0.4（盈利留存率0.6），投资回报率20％，求B公司股票价格。假设：1）投资报酬率（净资产收益率）r不变；2）股利发放率h不变。 答案： g＝20％×0.6＝12％ P＝0.2×0.4×（1＋0.12）/（0.14－0.12）＝4.48元 一、公司财务中常用模型应用实例 模型：公司增长率g的求解模型 假设：1）投资报酬率（净资产收益率）r不变；2）股利发放率h不变。（一个技术处理：假设净资产的增加仅由留存收益所致，公司股份数量不变。这个处理不影响完善资本市场条件下结论的正确性） 中国最大的资料库下