文本描述
分类号密级
UDC注1
（题名和副题名）
（作者姓名）
指导教师
（姓名、职称、单位名称）
专业学位类别
论文答辩日期2018.5.23
2018 年 06 月 25 日
申请学位级别
提交论文日期2018.4
学位授予单位和日期
答辩委员会主席
评阅人
注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号
EXPLORE THE REGULATION OF LISTED
COMPANIES’LEVERAGED BUYOUTS FROM
THE DISPUTATION OF VANKE STOCK
A Master Thesis Submitted to
University of Electronic Science and Technology of China
Discipline: Master of Business Administration
Author: Sun Yanxin
Supervisor: Yin Yuming
School: School of Management and Economics
独创性声叨
本人声明所呈交的位论文攰木人在导师指导下进行的研究
丨工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致
谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，
也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使
用过的材料。与我一同工作的同志对木研究所做的任何贡献均己
在论文中作了明确的说明并表示谢意。
作者签名：曰期：年＜月／日
论文使用授权
本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文
的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，
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部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印
、缩印或扫描
等复制手段保存、汇编学位论文。
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作者签名：导师签各—
曰期：c＾名年6月曰
摘要
I
摘要
经过多年的发展，中国资本市场逐渐走向成熟，市场定价与流动性都趋于向
有效市场靠拢。与此相对应的是，中国经济步入“新常态”，商业银行急于寻找
新的利润增长点，保险公司保费快速增长，面临着“资产荒”；证券公司经纪业
务已经处于“拐点”位置。在此环境下，成熟的资本市场即成为各类资金主要投
资方向。2015年以来，以保险资金带头的各类杠杆资金，成为撬动资本市场的重
要力量。优质的上市公司成为杠杆资金的收购标的。从安邦人寿一周内两度举牌
中国建筑（601688.SH）、阳光保险举牌伊利股份（600887.SH）和吉林敖东
（000623.SZ）的财务投资，到前海人寿彻底改组南玻A（000012.SZ）的董事会的
收购重整。直至前海人寿高调的举牌万科，使万科进行强烈的反收购举措，上市
公司的杠杆收购进入到白热化程度
万科股权之争即是在此背景下产生的，其不但是资本市场杠杆收购的典型案
例，也是资本市场成熟的标志。本文以此事件为研究对象，从市场参与者的角度
和监管者的角度进行剖析。从中得出：在现在的市场的环境下，我国针对上公司
杠杆收购的法律监管体系不够完善，立法相对滞后，监管无依据，执法无案例
金融市场的风险无法得到有效控制。同时上市公司治理问题显现，反收购措施缺
乏。本文通过对上市公司杠杆收购的流程、融资途径、风险因素等环节的梳理，
对上市公司的监管制度的建设，提出了对应建议。也对上市公司在反收购措施中，
其所应该关注的要点提出建议
本文认为，上市公司的杠杆收购无所谓“恶意”或“善意”，都是资本市场
的正常行为。但是，由于杠杆收购存在的风险特性，收购行为与反收购行为必须
处于相对严格的监管下。监管部门的制度建设应顺应市场行为，规范信息披露、
资金来源等事项，平等对待收购方与被收购方，近一步推进我国资本市场的法制
化、规划化
关键词：万科股权之争，杠杆收购，上市公司，法律监管。
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