乘用车行业2017年研究报告比增长23.05%。2018年1~9月，汽车企业出口81.4万辆，较上年同期增长30.9%。分车型看，
乘用车出口60.1万辆，比上年同期增长38.2%
二、供给分析
1、行业上游-汽车零部件行业情况
汽车零部件行业的重要性越来越突出，未来随着汽车的改造升级，汽车零部件企业将迎来新
的发展空间；钢材、橡胶、塑料等原材料价格波动对零部件行业带来一定的成本控制压力；随着
智能汽车和新能源汽车的发展，零部件需求方向逐渐调整，零部件供应企业未来发展面临挑战
整个汽车产业链上游产业为钢材、橡胶、塑料、电子元件等，中游为汽车零部件行业，下游
则为整车厂商及其零部件配套供应商。零部件行业在汽车产业链中起着承上启下的重要作用。近
年来，随着自主品牌汽车关注度及热度不断提升，最能体现汽车核心技术的汽车零部件行业在整
个汽车产业链中的影响力也越来越大
图2汽车零部件行业产业链
资料来源：根据公开资料整理
当前，中国汽车零部件企业以提高自主研发能力为核心，不断打破外资企业在关键汽车零部
件领域的垄断地位；在国际汽车零部件市场，中国企业话语权逐渐变强。根据汽车媒体《美国汽
车新闻》第13届《2017年全球汽车零部件配套供应商百强榜》，德国、日本、美国的零部件企
业排位靠前，仍是主流，入选国际百强的中国零部件企业中，延锋汽车饰件系统公司位列第14
名，中信戴卡由2016年的第77名上升至第71名，德昌电机位列第81名。同时，中国零部件企
业利润率相比外资仍有很大差距。汽车零部件行业能否崛起，对决定中国能否成为汽车制造强国
将发挥关键作用
从上游来看，钢材是汽车制造的主要原材料，汽车整车及零部件生产需要用到冷轧板、热轧
板、电镀锌板和热镀锌板等钢材。钢材价格的波动对汽车生产企业的利润空间和盈利水平具有一
定影响。2016年以来，钢价整体呈波动上升的走势，给汽车生产企业带来一定成本压力。2017
年钢材价格呈现震荡上涨态势，整体呈现“长强板弱1”的特征。全年来看，钢价较2016年出现
大幅上涨。截至2017年底，Myspic综合钢价格指数为158.42点，同比增长24%。截至2018年9
月30日，Myspic为160.75点。未来钢材价格的波动对汽车企业的成本控制形成一定挑战
12017年初以来，螺纹钢、线材等长材市场在很长一段时间内好于冷轧、热轧卷板等板材市场。长材价格高于热轧卷板、普板等板材价
格，两者价差一度达到500元／吨~600元／吨。由于钢厂的螺纹钢毛利明显高于板材盈利，因此钢厂产能向长材倾斜，从而形成“长强
板弱”格局
乘用车行业2017年研究报告图32015~2018年9月综合钢价指数走势
资料来源：Wind，联合评级整理
原材料价格的波动对汽车零部件企业的影响很大，但由于中国汽车产销总量实现了高速增长，
汽车零部件行业的盈利能力也得到明显提升。2016年，1.27万家规模以上汽车零部件企业累计营
收3.72万亿元人民币，创造了中国汽车零部件产业历年来发展新高
2、行业产能情况/库存情况
国家政策严格控制现有汽车企业扩大传统燃油汽车产能，现有传统燃油汽车生产企业的产能
将只减不增；受乘用车消费需求减弱影响，2018年前三季度乘用车库存有所增加
2016年10月8日，国务院常务会议首次提出“原则上不再核准新建传统燃油汽车生产企业”
2017年3月28日，国家发展改革委产业司组织召开了汽车投资项目管理工作会议，要求各地完
善汽车投资项目管理，禁止核准新建传统燃油汽车生产企业投资项目，严格控制现有汽车企业扩
大传统燃油汽车产能，意味着现有传统燃油汽车生产企业的产能将只减不增
从库存情况来看，根据中国汽车流通协会发布的汽车库存系数显示，2018年1~9月，各月库
存系数均位于警戒线以上，上半年经销商经营压力加剧。今年1~9月，库存预警指数2分别为67.2、
52.3、52.1、54.6、53.7、59.2、53.9、52.2和58.9，受到乘用车优惠政策退坡效应影响，整体处于
库存较高水平，甚至连传统意义上的车市“金九银十”的九月，库存也明显高于荣衰线，体现出
购置税优惠政策退出后行业需求疲软的态势
2库存预警指数以50%作为荣衰线，50%以下处于合理范围。库存预警指数越高，反映出市场需求越低，库存压力越大，经营压力和风险
越大
乘用车行业2017年研究报告图42018年1~9月汽车、乘用车库存量和经销商库存预警指数（单位：万辆）
资料来源：Wind，联合评级整理
三、需求分析
1、车型需求趋势分析
分车型来看，2018年1~9月，细分市场销售格局情况较2017年同期变化不大，乘用车产销
1,735.07万辆和1,725.97万辆，同比增长0.13%和0.64%，与上年同期相比，增速均有所提升，2018
年1~9月，已连续七个月出现产大于销的情况。其中，基本型乘用车（轿车）产销840.51万辆和
842.62万辆，同比增长0.20%和1.29%；运动型多用途乘用车（SUV）产销734.53万辆和723.50
万辆，同比增长4.20%和3.92%，仍是乘用车销售增长的主要驱动车型，显示出旺盛的市场需求，
主要原因是目前我国轿车普及率相较于其他车型处于较高水平，而SUV普及率不高，且凭借其良
好的通过性、较大的车内空间和舒适性，成为了部分家庭购置第二辆车以及部分车主消费升级的
方向；伴随SUV各车企产品线的完善，SUV市场受新产品的供给带动销量提升明显；多功能乘
用车（MPV）产销为123.70万辆和126.14万辆，同比下降15.20%和13.06%；交叉型乘用车产销
32.17和33.71万辆，同比下降18.20%和19.57%
图52017年1~9月和2018年1~9月乘用车细分市场占比情况（单位：%）
资料来源：Wind
注：外圈为2018年1~9月乘用车细分市场占比；内圈为2017年1~9月乘用车细分市场占比。。