2018年7月6日中国城商行
尚乘 股票研究2
城商行需要新的增长动力 ........... 3
零售银行业务愈发重要 .11
以招商银行为例 ...16
金融科技助力社区银行 .18
压缩非标信贷 ........19
美国的区域性银行...........23
中国十五大城商行...........27
2018年7月6日 中国城商行
尚乘 股票研究3
城商行需要新的增长动力
竞争激烈的细分市场
城商行在中国竞争最激烈的城市开展业务。有别于网点遍布城乡的大型国有银行，城商行
在城区面临着大型国有银行、股份制商业银行和农村商业银行的激烈竞争。因此，城商行
一般主要为地方的中小企业服务，并且往往存款基础薄弱。城商行受监管限制无法在本省
范围以外设立实体网点，因此它们的经营状况与地域经济高度相关
过去几年里，随着金融脱媒和利率市场化的加速，再加上异地扩张受限，城商行息差压力
较大，因而将业务转向同业/投资业务，以实现资产分散和规模扩张。然而，自2017年以
来，金融去杠杆和压缩非标资产的监管思路为城商行的盈利模式带来了巨大挑战。城商行
需要将业务模式从注重规模转向创新能力和盈利能力。随着大型企业逐渐转向直接融资，
小微业务和零售业务将成为城商行取得成功的关键
图 1: 中国银行系统资产市场份额 (2017)图 2: 中国金融机构税后利润市场份额 (2016)
资料来源：中国人民银行、中国银监会资料来源：中国人民银行、中国银监会
图 3: 城商行数量占银行业金融机构的3%
资料来源：中国人民银行、中国银监会
2018年7月6日 中国城商行
尚乘 股票研究4
城商行注重为地方中小企业和微型企业服务
城商行的主要股东包括地方政府和地方企业。它们深深植根于当地市场，主要为地方的中
小企业和私营企业服务。因此，城商行的贷款收益率通常高于国有银行。城商行不仅可以
留存中小企业和微型企业的存款，还可以利用这些企业的工资账户等方式吸引零售客户
图 4: 小微贷款占总贷款比例
资料来源：公司数据、尚乘研究
强劲的资产增长——规模驱动的利润增长结束
2012 - 2016年期间，城商行的资产增速明显快于大型国有银行和股份制商业银行。这主要
是由于城商行同业/投资业务活跃，而贷款在其总资产中的份额逐渐下降（图5）。2017年，
这一趋势发生逆转，城商行的资产增长明显放缓，与股份制商业银行的趋势类似
图 5: 2016-2017年城商行资产增速最快；但2017年
增速显著放缓
图 6: 城商行的贷款余额增速慢于农商行
资料来源：中国人民银行、中国银监会；注：农村金融机构包
括包括农村信用社、农村商业银行和农村合作银行
资料来源：中国人民银行、中国银监会；注：农商行的贷款增
速可能受农信社改制成农商行影响
资产负债表组合——投资超过贷款
城商行资产组合的特点是贷款占比低，而应收款项类投资比例较高。在贷款受限、存款基
础薄弱因素的影响下，城商行将富余流动性投入到一般包括准贷款资产（也称非标资产）
在内的应收款项类资产中。其他主要投入还包括证券投资
在负债方面，与股份制商业银行类似，城商行往往较少依赖存款。客户存款占总负债比例
远低于大型国有银行和农村商业银行，仅占城商行负债的60％。相反，城商行更多地依赖
同业存款。。