世界金融环境 6.1 导言 金融和保险有诸多相同之处。二者都为给客户提供风险管理工具。金融和保险通常的估价 技巧有很多相似之处：证券和保险保单的公平价格是它们提供给客户的未来现金流量的预期折 现价值。另外，大多数保险和金融学者对风险的定义是相同的，都是指未来结果（现金流量） 与预期价值的偏离。最后，可保风险和金融风险的管理都要依赖两个基本概念：风险汇聚和风 险转移。 学者和从业人员早就认识到这些共同点。但直到近几年才出现大量的保险和金融的融合。 这一趋势的示例不胜枚举，我们将在后面对其进行论述。融合的产生促使保险公司的管理人员、 所有者以及顾客深入地了解到金融市场及其与保险市场的关系。本章的目的就是增进这种了 解。 本章共有5节。第1节探讨近年来保险市场和金融市场的相互作用以及保险业对金融创新 的需求。金融的基本概念在金融创新中发挥着重要作用，这一点我们在第2节探讨。第3节解 释芝加哥证券交易所以保险为基础的期权以及所谓“天灾”（act of God）债券的情况。 第4节先介绍期货和期权的基础知识，然后探讨汇率的风险管理—国际商务交易的重要 问题。第5节作简要概括，以对金融工程学在保险中应用前景的预测结束本章。 6.2 保险和金融市场的融合 本节更多地从细节上讨论金融和保险是如何基于相同的原则，同时也举出二者相互融合 第6章 从金融角度看保险风险 塞缪尔H. 考克斯(Samuel H. Cox) 佐治亚州立大学 的一些示例。 6.2.1 金融和保险共同的基础知识 导言里提到过，保险和金融都依赖于风险汇聚和风险转移。下面我们解释一下这些相似点。 1. 风险汇聚 金融中的汇聚是共同基金和抵押证券的基础。共同基金购买股票或债券之类的资产，出售证 券，得到资产的平均或组合回报。投资者通过这种方式不必购买每种资产也仍然能得到资产组合 的平均收益。同样，抵押证券建立在汇聚单个抵押的基础上。抵押证券拥有者的现金来源是一组 抵押而不是单个的抵押。这种证券将总现金流量分割成小的部分，以适合投资者的不同偏好。 第2章谈到，保险中的汇聚机制使保险公司可以用总体平均损失代替单个损失。如果保险 风险相互独立，大数法则保证总体平均损失随风险单位的增加而降低。这一概念对保险和金 融同样适用。 2. 风险转移 金融和保险的核心都是风险转移。期货、期权和掉期等金融合同便于金融交易者进行套 头交易（ h e d g e）。例如股票买入期权—在约定的日期或约定的日期之前，按照约定的价格买 入股票的权利—使所有者不会遭受股价上涨而带来的损失。如果股价上涨，期权所有者可以 按约定的较低的价格买入股票。当然，另一方因承担股价可能上涨的风险而收取预付款。 同样，火险保单可以看成为所有者提供保障，避免遭受保险财产修理费用上涨所带来的 损失。如果损失超过预先规定的金额（绝对免赔额），被保险人可以从保险人那里获得超出免 赔额部分修的理费用，使自付修理费用保持在免赔额限度内。当然，保险公司也因为承担风 险而得到预付款（保费）。这种结果和买入期权的结果在概念上是一致的。 因此，对保险和金融来说，风险汇聚和风险转移这两个概念都十分重要的。从这个角度 …… www.m448中国最大的资料库下载