-2- 摘要 2018年上半年，基建投资增速延续放缓态势，房地产市场调控力度不减，导致 建筑业新签合同额增速同比下降明显。 债券市场违约事件常态化导致投资者风险偏好明显降低，一方面表现为低级别 债券发行遇冷，发债主体信用等级向高等级集中；另一方面表现为不同级别企 业利差走势分化。 上半年风险事件频发，融资环境趋紧背景下，需关注建筑施工企业业务规模过 速扩张、项目回款周期偏长对其造成的流动性风险。一、宏观经济环境情况国内经济总体平稳；固定资产投资增速延续放缓态势2018年上半年，全国经济运行平稳；GDP增长增速6.8%，其中二季度增长6.7%， 维持在中高速区间。受基建投资增速放缓等因素影响，2018年1~6月，全社会固定资产投资完成额（不 含农户）297316亿元，增速延续下行态势，扣除价格因素，实际增长6.0%，较上年同 期回落2.6个百分点。积极的财政政策取向不变；货币政策保持稳健中性2018年政府工作报告指出，今年积极的财政赤字政策不变。受资管新规落地约束财 政投资模式、债务风险控制、PPP项目清库等影响，1~6月，财政支出增速较去年同期 下降2.8个百分点。随着后续经济下行压力凸显，同时从政治局会议强调“稳定内需”、 6月地方新增发债速度加快等迹象来看，后半年财政支出增速存在上升空间。除此之外， 我国继续通过减税降费减轻相关市场主体负担。积极的财政政策旨在加强风险管控的前 提下促进经济平稳健康发展。2018年上半年，在央行稳健中性的货币政策调控下，M1和M2增速持续放缓，社 融增速显著回落；市场资金面呈紧平衡状态。6月底召开的货币政策二季度例会指出货 币政策要松紧适度、引导货币信贷及社会融资规模合理增长；但同时会议也重新强调了 继续深化供给侧结构性改革、打好防化金融风险攻坚战的要求。展望未来，货币政策将坚持“调结构、防风险”的阶段性思路，以稳定经济增速。 另外，在中美贸易战影响下，中国出口或承受一定压力，一定程度上加重下半年的经济 -3- 增速下行压力，在此背景下，预计我国将继续实施积极的财政政策。整体来看，2018年 经济运行有望维持稳定态势。二、行业政策概览2018年，中国建筑行业改革不断深化，监管机构仍然延续之前对于建筑施工行业的 政策导向，在加强建筑市场监管、优化企业营商环境、推进诚信体系建设、简化企业资 质管理以及完善市场准入制度等方面出台多项文件。表1建筑业重点政策列表颁布时间 颁发部门 文件名称 核心内容及主旨2017年12月26日 住建部《房屋建筑和市政基础设施项目 工程总承包管理办法》（征求意见 稿）（建市设函[2017]65号）旨在加快推进工程总承包，完善工程总 承包管理制度；从明确工程总承包适用 范围、工程总承包单位组织机构和管理 制度、发承包双方风险分配的原则、发 包阶段和条件等方面回应工程总承包领 域诸多问题。2017年12月11日 住建部 《建筑市场信用管理暂行办法》（建市[2017]241号）2018年起，要求地方各级住房城乡建设 主管部门通过省级建筑市场监管一体化 工作平台，认定、采集、审核、更新和 公开本行政区域内建筑市场各方主体的 信用信息。建立“黑名单”，企业不良信 用信息一般公开6个月到3年。2018年3月27日 住建部《关于印发住房城乡建设部建筑 市场监管司2018年工作要点的 通知》（建市综函[2018]7号）修订建筑业、勘察设计、监理企业资质 管理规定及资质标准，继续简化市场准 入条件，减少专业类别。开展建筑业企 业资质标准改革试点，进一步合并部分 专业承包资质，减少资质等级。2018年4月23日 住建部《加强建筑市场监管一体化工作 平台工程项目信息入库管理工作 的通知》（建市招函[2018]16号）对认定的虚假工程项目信息进行标记并 公开曝光。对使用虚假业绩申报资质的 企业，依法予以通报批评，不批准其资 质申请。旨在进一步加强全国建筑市场 监管公共服务平台工程项目信息入库管 理，提高数据的准确性和完整性。2018年5月9日 住建部《建筑工人实名制管理办法（征 求意见稿）》（建市施函[2018]18 号）进入施工现场从事建筑作业的建筑工 人，应经过基本安全培训，并在全国建 筑工人管理服务信息平台上登记。各级 住房城乡建设主管部门对各地各建筑企 业建筑工人实名制管理情况进行抽查， 拒不整改或整改不到位的，通过全国建 筑市场监管公共服务平台向社会公布。 旨在改革建筑劳务用工制度，建设全国 建筑工人管理服务信息平台。2018年5月14日 国务院办公厅《关于开展工程建设项目审批制 度改革试点的通知》（国办发 【2018】33号）通过构建统一审批流程、精简审批环节、 完善审批体系、强化监督管理等措施， 2018年在试点地区实现工程建设项目 审批时间压缩一半以上，由目前平均 200多个工作日减至120个工作日，明 年上半年在全国实现这一目标。2018年6月6日 国务院 国务院常务会议 年底前先行取消申请施工许可证时需提交的资金到位证明等一批证明事项。资料来源：联合资信根据公开资料整理-4- 三、建筑施工行业发展状况上半年，建筑施工下游的房地产行业投资增速实现增长，但持续的行业调控将对房 地产投资增速造成压力；政策调控和资金受限造成基础设施建设投资增速下行趋势明显。2018年1~6月，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速较上 年同期增长1.2个百分点。房屋新开工面积95817万平方米，同比增长11.8%，增速同 比小幅提升1.2个百分点。同期，商品房销售面积77143万平方米，同比增长3.3%，增 速较去年回落12.8个百分点。2018年以来，房地产调控力度持续加大、调控范围继续扩张，旨在全面强化住宅的 “居住属性”，抑制房地产过度投资。住建部会同公安部、司法部、税务总局、市场监管 总局、银保监会等部委将于7月初至12月底启动包括北上广等热点城市在内的30个城 市治理房地产市场乱象的专项行动。政策的调控导致商品房销量增速快速下滑，进而将 对房地产投资形成制约。图1 2013~2018年房地产投资及开工情况 资料来源：国家统计局2018年1~6月，全国基础设施投资（不含电力）同比增速7.3%，较去年同期下降 13.8个百分点。各细分领域增速进一步分化：除道路运输业（增速10.9%，增速同比下 降12.3个百分点）和水利、环境和公共设施管理业（投资增速6.3%，增速同比下降18.9 个百分点；其中生态环境治理投资增速35.4%）投资维持增长外，管道运输业投资（前 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 2013年6月2014年6月2015年6月2016年6月2017年6月2018年6月 房地产开发投资累计完成额（亿元）房屋新开工累计面积（万平方米） 商品房累计销售面积（万平方米）房地产开发投资累计完成额同比（%） 房屋新开工累计面积同比（%）商品房累计销售面积同比（%） 。。。。。。