中金公司研究部: 2018年12月17日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2 目录中美贸易摩擦的短中期影响 . 3中美贸易摩擦目前的情况及未来演化情景分析 ....... 3中美贸易摩擦影响几何？ ...... 9中国当前的产业趋势梳理 ... 13产业升级 ........ 13消费升级 ........ 16产业整合 ........ 18经济和金融的国际化18日本应对产业结构调整及日美贸易摩擦的经验与教训 ..... 20日本产业结构调整路径 ........ 20日美贸易摩擦对日本产业结构调整的影响 . 21展望中国未来的产业趋势 ... 27中金公司研究部: 2018年12月17日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3中美贸易摩擦的短中期影响中美贸易摩擦目前的情况及未来演化情景分析历史上，全球较大经济体量之间的相对变化往往是贸易摩擦的前兆。中国经济占全球经 济比例从1990年代初的~2%上升到目前~15%，成为仅次于美国的第二大经济体，是近20 年来全球经济领域最重要的事件之一。本节，我们先简要回顾中美经济在贸易、投资、 跨国公司等层面的关联，再对中美贸易摩擦目前的情况和未来演化进行分析。中美经济关联中美贸易往来：根据中国商务部的统计，2017年中国对美国出口商品及服务~4330亿美 元，中国自美国进口~1550亿美元。中国对美国出口占全部出口的19%，中国自美国进 口占全部进口的8%。美国是中国的第一大出口国、第四大进口国；中国是美国的第一大 进口国和第三大出口国。中美投资关联：截至2017年，中美在对方国家直接投资存量分别为395亿美元和1076 亿美元。过去三年，中美在对方国家直接投资年均净流量为98亿美元和84亿美元。中 美均非对方接受的海外直接投资的重要来源。近年中国对美国直接投资中地产、消费、 文娱的占比在提升，而美国对中国直接投资中科技、消费、医药的贡献越来越大。中美 直接投资的模式略有不同，中国偏收购，而美国更重视绿地投资。中美跨国公司活动：美国公司在中国子公司的规模远大于中国公司在美国。截至2016年， 美国公司在中国的销售额、净利润和员工数分别为4,635亿美元，345亿美元和210万人。 中国公司在美国的销售额、净利润和员工数分别为457亿美元，-6亿美元和9万人。中美上市公司收入分布：截至2017年，标普500公司来自中国收入占比约5.4%，2002 年时这一比例仅为1%。A股非金融公司来自美国收入占比4.3%，2009年这一比例仅为 1.2%。中美互为对方上市公司第一海外收入来源地，其中科技硬件、资本品等行业贡献 较大。图表1: 2017年中国对美国出口额约4330亿美元，约占全 部出口的19%图表2: 机械设备、纺织品、金属制品等是最主要的出口 商品类别 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部52 54 7093 125163204 233252 221 283325 352368 396410 389 43319% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 x 1 000 00 中国对美国出口金额及比重 中国向美国出口金额（右轴） 向美国出口金额占全部中国出口比重（左轴） 十亿美元 机械、设备、仪 器及零部件 48% 杂项制品 12% 纺织品 10% 金属 7% 运输设备 5% 塑料及橡胶制品 4% 鞋帽伞等 4% 化工产品 3% 其他 7% 中国对美国出口商品行业分类（2017）中金公司研究部: 2018年12月17日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3: 2017年，中国自美国进口约1550亿美元，占全部 进口的8%图表4: 机械设备、运输设备、化工产品是主要进口的商 品类别 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表5: 中美在对方国家的直接投资存量分别为395亿美 元和1076亿美元图表6: 制造业是双方直接投资的最大领域 资料来源：CEIC，中金公司研究部 资料来源：BEA，中金公司研究部图表7: 美国仅占中国全部利用外资额的2% 图表8: 中国对美国利用外资额的贡献也相对较小 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：CEIC，中金公司研究部22 26 27 3445 4959 7081 77102122 133153 159 1501351558% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 x 1 000 00 中国从美国进口金额及比重 中国从美国进口金额（右轴） 从美国进口金额占全部中国进口比重（左轴） 十亿美元 其他 30% 机械、设备、仪 器及零部件 30% 运输设备 20% 化工产品 10% 塑料及橡胶制品 5% 金属 4% 纺织品 1%杂项制品0%鞋帽伞等 0% 中国自美国进口商品行业分类（2017） 15 4040 9297 108 0 20 40 60 80 100 120 中美直接投资存量 中国对美国美国对中国 十亿美元 2344 8 1417 54 9 11431 2019 0 10 20 30 40 50 60 中美直接投资存量行业分类（历史成本计价） 美国对中国中国对美国 十亿美元 中国香港 72% 新加坡 4% 维尔京群岛 3% 韩国 3% 日本 2% 美国 2% 开曼群岛 2%荷兰2% 中国台湾 1%德国 1% 百慕大 1% 其它 7% 中国实际利用外资额（2017） 加拿大 26% 日本 16% 英国 16% 瑞士 8% 法国 8% 荷兰 6% 爱尔兰 6% 德国 4% 韩国 4% 比利时 2%西班牙1% 其他 3%中国-0.2% 美国实际利用外资额（2017）。。。。。。