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1北京大学光华管理学院“光华思想力”REITs课题组，课题组成员包括：刘俏、张峥、刘晓蕾、杨云红、周芊、
李文峥、徐爽、何亮宇、范熙武、朱元德、于嘉文等。本报告执笔人：闫云松、张峥、刘俏、李尚宸
2数据来源：Nareit
摘要：纵观全球REITs的发展历程，各个经济体推出REITs
的契机往往与自身的经济周期有着密不可分的关联，绝大多数的
经济体在经济危机、经济衰退或经济高速发展动力不足时出台
REITs相关的法律法规。REITs市场建设对于国家的经济发展有着
重要的作用，能够帮助国家摆脱低迷、走出危机、为经济发展提
供新动能。我们认为。在当前的中国经济形势下，保障经济平稳
运行、推动经济转型升级至关重要，REITs市场建设有望成为经济
平稳运行的“稳定剂”和经济转型升级的“助推剂”
不动产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,以下
简称REITs)是实现不动产证券化的重要手段。自1960年从美国
诞生之日起，REITs在全球多个国家和地区不断发展壮大，成为全
球金融市场中重要的大类资产。截至2018年7月，包括全部G7
国家在内的37个国家或地区已经立法推出REITs，REITs全球总
市值达到2万亿美元，占全球GDP比重超过2%。回顾REITs市
REITs市场建设与经济转型发展——基于各国推出REITs制度的历史分析
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场接近60年的发展史，对于任何一个经济体而言，REITs的推出
都绝非易事，需要建立和完善与之相配套的法律制度、税收制度、
交易制度，可能与过往的制度相冲突，是一个相对复杂的过程
也因此，各国的政策制定者需要足够的激励和合适的契机来推动
REITs的出台
历史规律及事物的发展不是随机的，往往有客观的基础作为
支撑。在经济发展停滞，不动产市场不景气的阶段，各国的政策
制定者有更强的动机推动REITs出台，以发挥REITs对于不动产
行业的积极作用，重振国家经济。本报告旨在归纳各国REITs出
台的历史机遇，寻找REITs出台与国家经济发展之间的关系，为
中国经济的转型和发展提供经验
纵观REITs的发展史，各个国家和地区推出REITs的契机往
往与自身的经济周期有着密不可分的关联，绝大多数在经济危机、
经济衰退或经济高速发展动力不足时出台REITs相关的法律法规
REITs的出台契机与经济周期之间的关联绝非偶然，REITs市场
建设对于国家的经济发展有着重要的作用，能够帮助国家摆脱低
迷、走出危机、为经济发展提供新动能。因此，我们认为在当前
的中国经济形势下，保障经济平稳运行、推动经济转型升级至关
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3数据来源：NAREIT，EPRA GLOBAL REIT SURVEY 2017，光华管理学院REITS项目组整理
重要，REITs市场建设有望成为经济平稳运行的“稳定剂”和经
济转型升级的“助推剂”
一、各国/地区REITs出台的历史契机
本报告对全部37个已推出REITs的国家和地区进行了梳理，
其推出REITs的标志性规章或法律文件及其对应时间如下表1所
示
表1各国和各地区推出REITs的时间和标志性条令3。。。