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团队想对下列人士对报告进行的评审工作表示感谢，他们是Daniel Alberto Benitez、Peter Bishop、Jordan Cartier、Vickram Cutaree、
Andrei Evdokimov、Patrick B. Loftus、卢东斌、Jin Murakami、Milena Pacia、祁曙光、Rajendra Singh、Serge Salat、Jukka-Pekka Strand、
Hiroaki Suzuki和John Winner。所有错误均由作者负责。团队要向高愈湘、Michel Kerf、李润、王昱杰、赵丹对报告的撰写提供的指导和
支持表示感谢。封面图片由Gerald Ollivier提供。团队还想感谢中国铁路总公司的员工，与他们进行的充分讨论使得我们的分析更加深
入并使报告有据可依
本报告所述的发现、诠释以及结论皆属于作者，未必反映世界银行的观点。世行和作者均不保证本报告所含数据或其他信息准确无误，
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目录
引言
第1章：吸引资本投入铁路开发……....1
MarthaLawrence，GeraldOllivier
投资组合管理案例
第2章：美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）—伯克希尔哈撒韦公司…...……5
MarthaLawrence
第3章：铁路资产组合管理‐中粮集团案例研究…….……..15
祁继鹏，何晓明
第4章：联合太平洋铁路公司——注重核心铁路业务….……...25
DominicPatella
财务租赁案例
第5章：俄罗斯：对铁路货运车辆的私人投资……..37
MarthaLawrence
第6章:案例研究：TTX公司……..…….47
MarthaLawrence
资本流动案例
第7章：波铁货运公司：成功改组与首次公开募股（IPO）….53
MarthaLawrenceandJoannaMoody
第8章：IPO和再融资‐晋西车轴案例研究..……..……63
何晓明，张秋生
PPP案例
第9章：法国：公私伙伴关系….……...75
陈梦珂，MarthaLawrence
第10章：汕头滨海新城土地一级开发PPP案例分析.…….87
何晓明，张秋生
利用房地产和土地资产案例
第11章：日本东急电铁株式会社二子玉川站再开发项目..…97
GeraldOllivier，魏文婷
第12章：英国伦敦国王十字站重建改造项目…….107
GeraldOllivier，魏文婷
第13章：中国香港特别行政区“轨道+物业”模式…..…….119
GeraldOllivier，魏文婷
第14章：苏宁REIT案例分析…..…..129
何晓明，张秋生
第15章：印度铁路电信（Railtel）有限公司……..139
SiddharthaRaja
第16章：美国南太平洋铁路公司对电讯资产的充分利用..147
SiddharthaRaja
第章
：
充
分
利
用
CR
C
资
产
进
行
铁
路
开
发
吸引资本投入铁路开
发
引言
中国铁路总公司（CRC，下文简称“铁
总”）正在探索用新的方式吸引资本来支
持铁路部门的战略发展。目前，政府是主
要的权益投资者，而债务融资则来自国内
银行贷款和少量由世界银行、亚洲开发银
行等国际金融机构提供的贷款。鉴于铁总
的累积负债已经很高（3.7万亿人民币，
而资产为5.7万亿人民币），1 铁总希望探
讨多种权益投资机制，以增加其核心业务
和非核心业务产生的现金流，并使用不同
融资渠道来充分发挥资产的价值，为铁路
部门引入市场化的经营模式
铁总正在寻求吸引来自私营部门和公共部
门——比如地方政府和国有企业——的投
资 ，它将这些资本称为“社会资本”
1 截至2015年3月31日
这份报告分析了中国的一些企业和其它七
个国家（法国、印度、日本、波兰、俄罗
斯、英国、美国）的铁路部门如何吸引资
本以及进行资本预算决策来支持公司的战
略发展
资产组合管理
中国铁路总公司下辖18个地方铁路局
（其中包括约1500个非运输实体）、6个
子公司，并在诸多的高铁合资企业中持有
股份。铁总正在筹划如何对这些实体进行
组织和管理，以便最大限度地实现它们的
价值，为铁总带来更高的现金流。接下来
的章节中所包含的案例代表了多种不同的
情况和做法，但总的来说，它们都鲜明地
体现了资本预算和资产组合管理的一些基
本原则
案例中，公司收购或成立了支持其发
展战略的子公司，而剥离了那些与其
发展战略无关的公司。例如，在美国
联合太平洋铁路公司（UP）的案例
中，战略是扩大铁路网，以在其它美
国铁路公司已经在地域范围上有所扩
张的情况下继续保持竞争力。为了实
施这项战略，该公司剥离了非铁路资
产（包括原有的自然资源开发、固废
处理和公路运输业务），用所得资金
进行收购扩展了公司的铁路线，使公
司得以进入芝加哥等重要市场
司认识到，要想有效地与一体化的国
际竞争对手开展竞争，就需要控制自
己的整个价值链；为此，集团收购了
很多上游和下游企业来贯彻这项战
略。在晋西车轴股份有限公司的案例
中，的战略是强化公司的技术基础和
生产能力，围绕这项战略进行了资产
组合管理
供资金。在中粮集团、晋西车轴和俄
罗斯这几个案例中， 盈利子公司的上
市 为企业的发展战略提供了重要资金
支持
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