请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2018年01月10日 化妆品 专题报告|化妆品：巨头的彩妆围猎 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：鞠兴海 执业证书编号：S0740516120001 电话：021-20315087 Email：juxh@r.qlzq 分析师：邵璟璐 执业证书编号：S0740517040004 Email: shaojl@r.qlzq 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 Email: wangys@r.qlzq 联系人：刘畅 Email: liuchang01@ r.qlzq [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 86 行业总市值(百万元) 644253.949 16451 行业流通市值(百万元) 477074.601 07583 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<化妆品行业深度报告——三千 亿妆点你的美 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 那些加入巨头怀抱的彩妆新秀和她们的“前辈”一起，在母集団的帮助 下迅速进行全球化渗透，例如Hourglass与联合利华的收购协议签订仅 3个月便入驻天猫国际，目前入驻天猫国际的彩妆品牌已达156个，各 大化妆品巨头在中国市场的彩妆掘金正在拉开序幕。本期专题我们根据 近5年的经典彩妆收购案例总结巨头围猎的四大目标特点 为彩妆第一标签。相比于护肤品，彩妆的功效检验期极短（部分缺陷如 晕妆、浮粉等一日内高下立现），在功效近乎一目了然的情况下，彩妆 消费者的关注点更容易被其包装所传达的时尚感、趣味性与品牌文化所 吸引 品牌的续航器。由于彩妆功效的易检验性，消费者尝鲜过后仍然会回归 产品质量，劣质产品的淘汰速度极快。总结新秀彩妆品牌的质量属性， 我们可以发现两个趋势：1、养护皮肤的需求已经从护肤品蔓延到彩妆 品，彩妆成分向健康天然发展。2、成功的彩妆品牌在一枝独秀和专业 齐全两者间至少二占其一，例如UD/LM/Becca分别以眼影/底妆/修容 见长；Hourglass/NYX等为品类齐全的专业彩妆 消费者建立强烈情感文化共鸣。相比于传统零售商品的被动式推广，新 时代的彩妆品牌更善于利用千禧代“自来水式”主动传播特征。这些瞄 准年轻客群的美妆新贵通过美妆KOL向他们的追随者传达品牌文化， 例如UD和Hourglass的自信性感、Too Faced的童话梦幻、It Cosm etics和LM的裸妆天然等。新秀彩妆的销售以新兴渠道为主，贴近千 禧代消费习惯，较少实行单店销售模式，线下渠道以丝芙兰、ULTA等 高端化妆品CS店为主，同时线上销售强劲，例如高丝披露Tarte的电 商销售占比为13%并有望提升至20% 为主，年轻消费者的美妆预算较高。2017年《微妆赏》榜单显示，85 43名统计样本（93%为20-30岁）中38%的年均美妆消费为3500-10 000元，17%的年均美妆消费在18000元以上。记账APP随手记联合 阿里等发布的《2017年轻人消费趋势数据报告》（样本为2亿注册用户） 则显示，全国年轻人（20-35岁）年均收入约8万元，年均支出约占收 入65%，其中年收入19万以上的年轻人高达53%；女性独立年均美妆 消费6224.7元，高于服装消费（3476.8元），男同胞们的年均“老婆 本”支出为6176.2元 核心人群是20-35岁女性，上下有延伸5岁的边缘消费群，目前中国彩 妆消费核心年龄段群体的化妆习惯正在快速提升。同时，化妆习惯不断 养成进益，彩妆消费力已经得到验证，益普索2015定性研究显示，尽 管人口基数庞大，2015年时中国19-24岁的平均彩妆消费为85美元， 可令另外两个美妆大国汗颜（美国49美元/法国42美元）。纵观近5年 中，海外化妆品巨头已在彩妆军备竞赛中先行一步，这些加入巨头怀抱 的彩妆新秀和她们的“前辈”一起，在母集団的帮助下迅速进行全球化 渗透，各大化妆品巨头在中国市场的彩妆掘金正在拉开序幕 难建立，成长性判断存在风险。彩妆产品时尚度强，对创新和库存周转 要求极高 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 巨头的彩妆围猎 ... - 3 - 始于颜值：彩妆产品的包装是一张强力名片 ........... - 3 - 忠于质量：新秀彩妆品牌普遍科技含量较高 ........... - 4 - 群众基础：千禧代拥趸成为彩妆销售助推器 ........... - 5 - 高端为主：彩妆新贵以“贵”为主，多数定价高端- 6 - “老”当益壮：化妆品巨头既有彩妆品牌积极年轻化 ......... - 7 - 中国的彩妆消费市场颇具潜力 ......... - 8 - 风险提示 .. - 9 - 投资评级说明： . - 10 - 图表目录 图表1：新彩妆收购时代：2013-2017 .... - 3 - 图表2：Urban Decay、Too Faced、Hourglass ......... - 4 - 图表3：截至2017年11月底，国内拍照P图app超过3400款 ......... - 5 - 图表4：8个彩妆新秀品牌的社交平台粉丝数统计 ......... - 6 - 图表5：8个彩妆新秀品牌的社交平台粉丝数统计 ......... - 7 - 图表6：低龄偶像成为彩妆代言人的新选择 ........ - 7 - 图表7：善用网红经济，通过新媒体营销获得大量导流 . - 8 - 图表8：2014-2017Q3天猫国际美妆护理产品订单占比- 8 - 图表9：美/中/法2015年人均彩妆消费 .. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 巨头的彩妆围猎 长的驱动力，2016年全球彩妆市场增长8.4%，其中唇膏销售增长 13.6%。在此强劲上升趋势下，彩妆品牌便如同勾唇一笑的妖娆女郎， 令各大化妆品巨头大呼“我的缪斯”，最近5年彩妆品牌如同雨后春笋， 其中知名的彩妆收购达到8起。本篇专题我们将探讨一下海外化妆品巨 头彩妆上的最新布局和在华发展 图表1：新彩妆收购时代：2013-2017 来源：集团年报，品观网新闻，中泰证券研究所绘制 始于颜值：彩妆产品的包装是一张强力名片 品色彩前卫性感，风格鲜明时尚。4种质地、80+色号的眼影盘令UD脱 颖而出，连续数年稳坐丝芙兰彩妆销售冠军 话感的包装可爱甜蜜，足以令年轻Girls无法控制购买欲望。在丝芙兰美 国官网上，Too Faced的睫毛膏和粉底是同品类中的top5畅销产品 其引进中国市场。Hourglass在作为独立美妆品牌时期已具备“五花肉 腮红”“烟管口红”等多款明星产品，品牌创始人Carisa Janes曾担任 urban decay的彩妆创意总监 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度研究 图表2：Urban Decay、Too Faced、Hourglass 来源：品牌社交平台公开发布图片，中泰证券研究所绘制 检验期极短（部分缺陷如晕妆、浮粉等一日内高下立现），在功效近乎一 目了然的情况下，彩妆消费者的关注点更容易被其包装所传达的时尚感、 趣味性与品牌文化所吸引 经典的包装是彩妆的强力名片，例如“小羊皮（纪梵希）、米其林（娇兰）、 萝卜丁（Christian Louboutin）、五花肉/烟管（Hourglass）、小胖丁（阿 玛尼）、小菊花（倩碧）、天鹅颈（兰蔻）”等均是各大彩妆品牌因外观而 得的产品昵称。最近5年被化妆品巨头们收入囊中的彩妆品牌虽风格多 样，但均是颜值赛高，被“大佬”看中的品牌，谁还不是小仙女呢！ 忠于质量：新秀彩妆品牌普遍科技含量较高 家研发的，护肤品主打修复及抗衰老，彩妆主打自然裸妆 需求，提供适合20种不同肤色女性使用的产品 底妆见长，凭借抗汗、防油、保湿、透光的专业的底妆配方带领使用者 追求“完美无瑕的娇颜” 承诺所有产品都不含苯甲酸酯、矿物油、酞酸酯、人工香料等化妆品中 常见的化学成分，对孕妇也适用 同时可以通过独有的光致发光技术使产品随光照变幻妆容效果 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业深度研究 费者尝鲜过后仍然会回归产品质量，劣质产品的淘汰速度极快。总结新 秀彩妆品牌的质量属性，我们可以发现两个趋势：1、养护皮肤的需求已 经从护肤品蔓延到彩妆品，彩妆成分向健康天然发展。2、成功的彩妆品 牌在一枝独秀和专业齐全两者间至少二占其一，例如UD/LM/Becca分 别以眼影/底妆/修容见长；Hourglass/NYX等为品类齐全的专业彩妆 群众基础：千禧代拥趸成为彩妆销售助推器 代，拥有一技之长的画家们也会对着镜子给自己留幅自画像，在拍照/P 图/视频软件无比强大的今时今日，展示自我之美的天性指数化放大，彩 妆的重要性愈发凸显 图表3：截至2017年11月底，国内拍照P图app超过3400款 来源：极光数据研究院，中泰证券研究所绘制 年轻消费者最近的意见领袖。2017年“福布斯十大美妆KOL”的社交 平台总覆盖人数超过1.35亿，其中Instagram粉丝总计4915万，Twitter 粉丝总计1161万，Facebook点赞数总计1667万，YouTube订阅者总 计4654万。总结8个彩妆新贵的海外社交数据，NYX/Urban Decay/Too Faced的追随者突破千万，NYX2017年在Youtube的品牌提及量高达 1.4亿，Tarte稳坐Youtube美妆视频遮瑕产品第一把交椅，Becca的创 始人本身就是一位美妆KOL，LM和Hourglass的产品是美妆达人推荐 清单上的固定嘉宾 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看