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即将进入中报期，我们建议关注不同企业的具体经营分化，拥有众多强有
力新品企业和处在行业景气度向上的公司业绩超预期概率大，而无重量级
新产品和新产品表现乏力以及处在行业景气度大幅下行的公司业绩大多会
低于预期，推荐估值较低，增长确定性较高的公司如上汽集团、福田汽车
和广汽集团（H股）。谨慎对待高预期的零部件板块，推荐受益轻卡复苏
业绩有望翻倍的云内动力与受益排放政策、增长确定性高的银轮股份
指数下跌4.4%，跑输大盘5.9个百分点，仅乘用车子板块上涨1.3%，
其它子板块均有较大幅度下跌，市场分化明显。个股方面，5月除刚
上市新股万通智控、钧达股份等涨幅居前外，上汽集团和福耀玻璃等
大盘蓝筹股表现优异；估值较高、盈利能力差与前期热炒的概念股均
有较大跌幅，风神股份、福达股份、云意电气等跌幅居前
量同比降幅收窄，环比转正，显示出汽车终端市场需求有所回暖，行
业景气度实现探底回升。由于7、8月同期基数较高，预计会实现二次
探底，全行业及乘用车销量同比会呈现“W”型，全年销量同比略有
增长。5月商用车销售34.5万辆，同比增长15.2%，其中客车降幅快速
收窄，物流重卡与工程重卡齐发力延续高速增长，轻卡延续复苏态势
国汽车行业规模以上企业中，汽车整车与汽车零部件制造利润总额增
幅与1-3月相比分别回落8.9与4.7个百分点。汽车销量增速下降，部
分车企将面临较大压力，并将传导至零部件企业。加之大宗原材料成
本持续上升，2季度零部件企业业绩增长难度较1季度上升，部分零
部件企业会出现业绩低于预期，建议警惕零部件板块盈利预期下修风
险
5月新能源汽车销售4.5万辆，同比增长28.4%，新能源乘用车有望延
续高速增长的态势，商用车销量将会继续好转。发改委发布《国家发
展改革委 工业和信息化部关于完善汽车投资项目管理的意见》，国务
院法制办公室发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并
行管理办法》（征求意见稿），对乘用车企业的新能源汽车积分比例
要求并未降低或者延迟实施，超出市场预期。发改委和国务院的政策
多管齐下，有力保障了新能源汽车产业的长期高速发展
1）整体经济下行，汽车消费需求不足；
2）国家产业政策变化；
3）消费者偏好发生较大变化
确定性高增长整车：拥有众多重量级新产品推出的公司仍能获得不错
的增长，把握住业绩增长确定机会，坚定推荐上汽集团、福田汽车，
建议关注估值较低的广汽集团（H股）、长城汽车（H股）
零部件：推荐符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，市场
空间较大，业绩持续增长能力强及低估的优秀零部件企业。推荐：1）
受益环保升级和轻卡行业复苏的云内动力；2）受益环保升级和乘用车
配套业务提升明显的银轮股份；3）受益国产替代和消费升级的天成自
控和万里扬；4）低估的优秀零部件企业宁波华翔
新能源：短期交易机会，建议重点关注三元电池产业链，包括供需格
局较好的上游锂、钴资源和锂电池湿法隔膜等，如赣锋锂业、华友钴
业、沧州明珠、双杰电气等
2017年6月16日 汽车行业月报 2
目录
沪指震荡下跌，汽车板块乘用车一枝独秀 ..... 4
5月乘用车降幅收窄，卡车板块增长强劲 ...... 5
景气度下行，行业利润增速回落 ..... 11
风险提示 ..... 12
研究报告中所提及的有关上市公司 .. 13
2017年6月16日 汽车行业月报 3
图表目录
图表1. 汽车板块5月市场表现 ......4
图表2. 5月汽车行业涨幅较大个股（以2017年05月31日收盘价为准） 4
图表3. 5月汽车行业跌幅较大个股（以2017年05月31日收盘价为准） 4
图表4. 2017年5月汽车销量同比微降 ....5
图表5. 2017年5月乘用车分车型销量 ....6
图表6. 2017年1-5月乘用车各系别市场份额比较 ........6
图表7. 2017年1-5月SUV销量前十位车型 ........7
图表8. 2017年5月SUV销量前十位车型 7
图表9. 客车行业2017年5 月分车型销量 ...........8
图表10. 客车行业2017 年1-5 月分车型销量 ......8
图表11. 2017年5月卡车分车型销售情况 ..........9
图表12. 2017年5月新能源汽车销售情况 ..........9
图表13. 汽车工业重点企业营业收入同比快速回落 .. 11
图表14. 汽车工业重点企业利润总额同比扭转下滑态势 ...... 11
2017年6月16日 汽车行业月报 4
沪指震荡下跌，汽车板块乘用车一枝独秀
沪指震荡下跌，汽车板块乘用车一枝独秀。5月上证指数收于3,117.18点，下
跌1.2%，沪深300上涨1.5%。中信汽车指数下跌4.4%，跑输大盘5.9个百分点，
仅乘用车子板块上涨1.3%，商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别下
跌5.6%、6.0%、9.8%
个股方面，5月万通智控、钧达股份、雷迪克等次新股涨幅居前，上汽集团和
福耀玻璃等大盘蓝筹股表现优异，风神股份、福达股份、云意电气等跌幅居
前
图表1. 汽车板块5月市场表现
-9.8%
-6.0%
-5.6%
1.3%
-4.4%
1.5%沪深300
中信汽车
乘用车
商用车
零部件
汽车销售及服务
资料来源：万得，中银证券
图表2. 5月汽车行业涨幅较大个股（以2017年05月31日收盘价为准）
排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）
1 300643.CH 万通智控 223.3
2 002865.CH 钧达股份 84.5
3 300652.CH 雷迪克 73.2
4 603197.CH 保隆科技 66.9
5 603758.CH 秦安股份 59.7
6 603926.CH 铁流股份 28.3
7 300176.CH 鸿特精密 19.8
8 600841.CH 上柴股份 16.3
9 600104.CH 上汽集团 10.3
10 600660.CH 福耀玻璃 9.9
资料来源：万得，中银证券
图表3. 5月汽车行业跌幅较大个股（以2017年05月31日收盘价为准）
排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）
1 600469.CH 风神股份 (38.1)
2 603166.CH 福达股份 (24.5)
3 300304.CH 云意电气 (22.9)
4 000622.CH 恒立实业 (22.8)
5 600335.CH 国机汽车 (22.6)
6 000760.CH 斯太尔 (21.3)
7 000927.CH 一汽夏利 (20.7)
8 600148.CH 长春一东 (20.5)
9 600213.CH 亚星客车 (20.3)
10 600698.CH 湖南天雁 (19.9)
资料来源：万得，中银证券
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