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证券研究报告
2017年6月13日
主题研究
机械“消费升级”：成长有迹可循
观点聚焦
投资建议
消费升级前景广阔，本轮消费升级是商品与服务的品质升级。受
终端需求升级影响，下游制造业对设备和服务的需求也发生了改
变。我们建议遵循“消费升级”路径精选机械低估值成长股

理由
吃：保障舌尖上的安全。食品消费升级、安全升级是驱动行业需
求发生变化的主要原因，具体表现在冷链食品渗透率的提高，以
及政府对食品安全重视度的提高。我们推荐受益政府食品抽检力
度增强的华测检测，以及受益冷链物流建设的冷链装备龙头大冷
股份、烟台冰轮

穿：缝制设备智能升级，出口向好。纺织服装行业近年来产能向
东南亚等海外转移，并且受益下游消费升级（如定制服装等的出
现），对设备的智能化程度要求越来越高。我们看好缝制设备的海
外出口，以及设备的智能化升级，建议关注缝制机械龙头杰克股
份

住：木工机械景气回升。板式家具行业受益下游地产销售复苏
（2016 +22.5% YoY），以及定制家居渗透率的提高，设备投资意
愿较强。此外，目前龙头定制家居企业主要使用进口设备，国产
设备有望迎头赶上。我们认为国产木工机械龙头有望显著受益行
业复苏和进口替代，建议关注行业龙头弘亚数控

行：锂电池生产设备强者恒强。下游锂电池行业有望保持长期快
速增长，同时市场集中度在进一步提高。锂电池设备行业维持强
者恒强格局，我们看好绑定龙头锂电池企业的设备生产商，推荐
先导智能，关注科恒股份、科达利等

用：面板新工艺，设备新周期。智能手机面板向LTPS和OLED工
艺升级，国产设备企业在模组段机会较大，未来有望迎来新一轮
的设备更新潮。此外，传统LCD大尺寸面板生产设备国内企业尚
未涉及，同样看好模组段设备未来进口替代。推荐大族激光，关
注联得装备、精测电子等

盈利预测与估值
保持行业内公司盈利预测不变

风险
下游行业资本开支低于预期；利润率水平波动

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
大族激光-A 推荐 36.50 30.2 27.7
大冷股份-A 推荐 9.60 23.7 19.0
烟台冰轮-A 推荐 21.00 19.3 18.4
先导智能-A 推荐 52.00 33.6 21.9
华测检测-A 推荐 11.50 37.4 31.3
主要涉及行业工业
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
贾乃鑫 吴慧敏
分析员 分析员
naixin.jia@cicc
SAC 执证编号：S0080517010001
huimin.wu@cicc
SAC 执证编号：S0080511030004
SFC CE Ref： AUZ699
94
100
106
112
118
2016-062016-092016-122017-032017-06
相对
值 (
%)
沪深300 中金机械
中金公司研究部: 2017年6月13日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
机械“消费升级”：成长有迹可循 .. 4
吃：保障舌尖上的安全 ... 6
冷链设备保障食品新鲜安全 ..... 6
政府通过食品安全检测加大市场监管力度 . 8
推荐华测检测、大冷股份、烟台冰轮 ...... 9
穿：缝制设备智能升级，出口向好 ........... 10
智能化生产带动设备升级 ....... 10
产业转移推动缝制设备出口 .... 11
关注杰克股份 ......... 12
住：木工机械景气回升 . 13
地产销售复苏引领行业回暖 ......
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